«Эмоциональная реакция бывает чрезмерной»: что говорят на Уолл-стрит об отмене пошлин

Верховный суд США отменил торговые пошлины, введенные президентом США Дональдом Трампом в апреле. Фондовый рынок США отреагировал на это ростом, который лишь укрепился после комментариев Трампа на пресс-конференции. Однако аналитики предупреждают, что история с пошлинами далека от завершения и в целом эффект может оказаться для рынка временным, но некоторые компании все же выиграют.

— Решение Верховного суда «не стало неожиданностью для рынков», сказал главный рыночный стратег Nationwide Марк Хакетт в изложении Bloomberg. «Хотя немедленная реакция алгоритмической торговли позитивна для глобально ориентированных компаний, ретейлеров и автопроизводителей, следует сохранять осторожность, — заявил аналитик. — Как мы усвоили со времен пандемии, первоначальная, эмоциональная реакция часто бывает чрезмерной и подвержена резким разворотам. Большинство инвесторов ожидают, что у администрации есть альтернативная стратегия по пошлинам».

— Решение суда снижает среднюю эффективную ставку пошлин в США с 13,6% до 6,5% — это самый низкий уровень с марта прошлого года — и это означает, что около $170 млрд уже собранных пошлин могут подлежать возврату американским импортерам, подсчитали аналитики Bloomberg Economics Николь Гортон-Карателли и Крис Кеннеди. Однако они отмечают, что хотя решение и обеспечивает немедленное облегчение для импортеров, вряд ли оно будет долгосрочным. Администрация дала понять, что намерена оперативно заменить многие пошлины, опираясь на другие правовые механизмы, и, по их ожиданиям, объявления о новых сборах в рамках этих программ могут последовать в ближайшее время.

— «Администрация Белого дома может оказаться обязанной вернуть примерно $150–250 млрд, однако сам процесс урегулирования возвратов, вероятно, займет месяцы и станет сложным юридическим и бюрократическим болотом, — сказала Bloomberg Сара Бьянки из Evercore ISI.

— Решение суда создает для ретейлеров больше вопросов, чем определенности, отмечает аналитик Telsey Advisory Group Джо Фелдман. По его словам, попытки компаний вернуть уже уплаченные суммы займут время, а цены на товары, как правило, не снижаются после роста — за исключением сырьевых позиций вроде молока и яиц. Кроме того, администрация Белого дома может в дальнейшем ввести другие варианты пошлин. Хотя операторы могут временно выиграть за счет улучшения маржи, они вряд ли получат значительный приток наличности или пересмотрят ценовую политику, считает аналитик. «Реальность того, что будет происходить на практике, изменится не так уж сильно», — уверен Фелдман.

— «Пошлины фактически работали как скрытый налог, который помогал финансировать расходы [государства] без формального повышения налогов. Уберите их — и дефицит [бюджета] расширится, заимствования вырастут, а исторически такие процессы оказывают давление на рынок облигаций и толкают доходности вверх. Для прибыли компаний это хорошо, но для облигаций — не слишком обнадеживающе, — цитирует Bloomberg инвестиционного директора Siebert Financial Марка Малека. — Рыночная реакция достаточно очевидна: акции, чувствительные к пошлинам, вздыхают с облегчением, объем размещения казначейских бумаг, вероятно, увеличится, а неопределенность в политике сохранится на высоком уровне. Пошлины сегодня могут исчезнуть, но стимул к их возвращению никуда не делся».

— Майкл Бейкер из D.A. Davidson также ожидает ответных шагов со стороны администрации Трампа. По его мнению, наибольший позитивный эффект могут получить крупные импортеры с «относительно ограниченной возможностью перекладывать издержки», такие как Target, Best Buy и Dick’s Sporting Goods. Также он считает, что такие компании, как Walmart, Costco, Home Depot и Lowe’s менее подвержены влиянию пошлин благодаря своему масштабу и «относительно низкой доле импорта» в бизнесе. Поэтому позитивный эффект от отмены пошлин для них будет менее выраженным, отметил Бейкер.

— Ретейлеры Target, Home Depot, Gap и Best Buy готовятся опубликовать отчетность. Теперь главный вопрос — учтут ли эти компании отмену пошлин в своих обновленных прогнозах по прибыли, отмечает управляющий директор GlobalData Нил Сондерс. «Если они уже заложили в расчеты очень высокие издержки из-за пошлин, то на самом деле может появиться определенный потенциал для роста», — отметил он. 

— Решение Верховного суда создаст умеренный «попутный ветер» для розничных продаж уже в этом году, однако эффект будет постепенно ослабевать к 2028 году, считает главный аналитик Emarketer Зак Стамбор. Наиболее заметный позитив он ожидает в сегментах компьютеров и потребительской электроники, одежды и обуви, а также мебели и товаров для дома, пишет Bloomberg.

— «Экспедиторские и логистические компании, включая Expeditors, DSV, Kuehne + Nagel, FedEx, DHL и C.H. Robinson, могут выиграть от решения Верховного суда против тарифов администрации Трампа, поскольку альтернативные инструменты введения пошлин, находящиеся в распоряжении президента, вероятно, создадут большую неопределенность и дополнительно усложнят цепочки поставок, — отмечают аналитики Bloomberg Intelligence Ли Класкоу и Анчал Айч. — В свою очередь это может повысить спрос, выручку и прибыль в сфере таможенно-логистических услуг сверх текущих ожиданий».

— Возможный краткосрочный позитивный эффект для экономики будет нивелирован затяжным периодом неопределенности, пока администрация будет оценивать другие варианты введения пошлин, считает Майкл Пирс из Oxford Economics. Эта неопределенность «может слегка задеть, но не сорвать» рост ВВП в 2026 году, считает он.