Реформы сделали Нигерию самым горячим рынком мира. За чем следить инвесторам?

В этом году долгое время внимание международных инвесторов приковано к теме искусственного интеллекта и к горячему рынку Южной Кореи, где производители чипов SK Hynix и Samsung Electronics превратились в триллионные компании. Но лучший результат в итоге показал совсем другой рынок — Нигерии, нефтедобывающей страны и одной из крупнейших экономик Африки. Причем ее успех связан не столько с нефтью, сколько с реформами фондового рынка и финансового сектора.

С начала года по 9 июля индекс всех компаний, торгующихся на Нигерийской фондовой бирже, NGX ASI, вырос на 68% в долларовом выражении. Это лучший результат из 92 рынков, отслеживаемых Bloomberg.

Ралли, отмечает агентство, объясняется экономическими реформами, ростом цен на нефть из-за войны на Ближнем Востоке и улучшением ситуации с доступностью валюты, что важно для международных инвесторов при выводе средств из страны. Национальная валюта Нигерии, найра, укрепилась на 4%.

В результате Нигерия обогнала по рыночной динамике Южную Корею, которая до сих пор была безусловным лидером. С пика 19 июля корейский индекс Kospi упал на 22%, перейдя на «медвежью» территорию (считается, что медвежий тренд технически начинается при падении более чем на 20%). Даже рост квартальной прибыли Samsung в 19 раз не впечатлил инвесторов, так как оказался всего на 6% выше прогнозов. В результате акции Samsung упали 7 июля на 7%, потянув за собой связанные с ИИ бумаги не только на национальном, но и на международных рынках. 

Чрезвычайно высокие ожидания уже были заложены в цены, поэтому инвесторы «продавали на новостях», пояснил тогда Тим Уотерер, главный рыночный аналитик KCM Trade. 

«Даже сильные результаты не способны удовлетворить рынок, когда коэффициенты стоимости завышены», а ротация в другие сектора из чрезмерно подорожавших ИИ-акций «идет полным ходом», добавил он.

Кроме того, курс южнокорейской воны опустился с начала года почти на 5%. В результате индекс Kospi в долларовом выражении вырос всего на 66%. 

Еще несколько лет назад Нигерия была парией в глазах международных инвесторов. В 2023-2024 годах основные провайдеры индексов — FTSE Russell, S&P Dow Jones, MSCI — исключили ее из своих индексов пограничных рынков. 

Это было связано с тем, что в стране долгое время наблюдался дефицит иностранной валюты. Вкупе с задержками репатриации капитала и валютным контролем это затрудняло международным инвесторам ввод и вывод средств, поясняет Business Insider Africa.

Но президент Бола Тинубу, который вступил в должность в 2023 году, начал радикальные финансовые реформы. В стране пошли на валютную либерализацию, частично удовлетворив накопившийся нереализованный спрос на иностранную валюту, а правительство и биржа провели более широкие реформы финансового рынка, направленные на восстановление доверия инвесторов.

В марте нынешнего года FTSE Russell поставила Нигерию на пересмотр с целью ее возможного возвращения в индекс пограничных рынков. Это поддержало котировки, как и начавшийся в том же месяце рост цен на нефть, спровоцированный военной операцией Израиля и США против Ирана и перекрытием Ормузского пролива. К маю Нигерия, по данным Международного энергетического агентства, нарастила нефтедобычу до 1,47 млн баррелей в сутки с 1,44 млн в феврале.

По иронии судьбы, те же реформы задержали включение Нигерии в индекс FTSE Russell, которое ожидалось в сентябре. 1 июня Нигерийская биржа перевела расчеты по сделкам из режима Т+2 в Т+1, то есть срок перехода прав собственности и денег был сокращен с двух дней до одного после проведения сделки. 

Более короткий срок расчетов традиционно считается признаком более развитого рынка (режим Т+1 действует в тех же США), но в случае с Нигерией его сокращение как раз и насторожило FTSE Russell. Разрыв дает участникам время на проверку, коррекцию ошибок и организацию платежей, но одновременно замораживает активы и капитал на период между сделкой и окончательным расчетом. Сокращение такого срока выгодно национальным инвесторам, но для иностранных, учитывая необходимость обменивать валюту на найры на пока еще недостаточно эффективном нигерийском рынке, несет определенные риски, посчитали в FTSE Russell.

Провайдер приостановил план по изменению в сентябре статуса нигерийского рынка, сообщив в начале июля, что проведет дополнительную проверку.

Однако уже через неделю после сообщения о промедлении со стороны FTSE Russel компания S&P Dow Jones объявила о том, что поставила Нигерию на пересмотр с целью возвращения в свой индекс пограничных рынков. 

В отличие от FTSE Russell, которая обращает основное внимание на технические критерии, удобство и защищенность иностранных инвесторов, американский провайдер отметил общие улучшения в сфере регулирования. Но последовательное внедрение этих мер остается главным критерием пересмотра статуса, и S&P Dow Jones продолжит наблюдать за ходом реформ.

Участники международных рынков капитала проводят «переоценку» Нигерии, что отражается в ее возможном включении в индексы и учете в ценах результатов реформ, сказал Bloomberg Арнольд Дублин-Грин, управляющий директор RC Asset Management (подразделение Renaissance Capital Africa). «Не стоит забывать, что страна поднимается с низкой базы, где она оказалась в результате проблем, которые и стали причиной ее исключения из индексов», — отметил он. 

А ралли на азиатских рынках — совершенно другая история, указывает Дублин-Грин: там котировки росли прежде всего благодаря ИИ-буму и прибылям связанных с ним компаний — SK Hynix, Samsung и тайваньской TSMC.

В отличие от Kospi, компании на Нигерийской фондовой бирже напрямую с ИИ не связаны, и инвесторов привлекают другие факторы, добавляет Дамилола Окелейе, трейдер Stonex Nigeria Financial, работающей в Лагосе, столицы Нигерии. «Мощной движущей силой роста» в этом году стали экономические реформы и ожидаемый выход на биржу крупнейшей нефтеперерабатывающей компании Африки Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals, отмечает он.

В марте Dangote обеспечила 72,3% внутреннего потребления. А увеличение среднесуточного вывоза бензина до 44 тыс. баррелей позволило Нигерии, по данным Kpler, впервые за многие десятилетия стать его нетто-экспортером, пусть и со скромным пока объемом в 3 тыс. баррелей, отмечает Business Insider Africa.

Данготе планирует IPO своей компании позднее в этом году на нескольких биржах Африки с намерением разместить около 10% акций. В апреле он говорил, что планирует после выхода на биржу выплачивать акционерам дивиденды в долларах.