IPO Fermi: начались торги акциями стартапа, который хочет построить АЭС имени Трампа

Предварительные торги акциями инвестиционного фонда недвижимости (REIT) Fermi, основанного в начале 2025 года бывшим министром энергетики США Риком Перри, начались в торговой системе для клиентов Freedom. Стартап рассчитывает заработать на буме ИИ, привлекая на электрифицированную площадку в Техасе крупных операторов дата-центров. Позднее в среду бумаги появятся на Nasdaq под тикером FRMI.

Fermi привлек на Nasdaq $682,5 млн, разместив 32,5 млн акций по $21 за бумагу, ближе к верхней границе заявленного ценового диапазона. В результате капитализация фонда составила $12,46 млрд, подсчитал Reuters. Ведущими букраннерами выступили UBS Investment Bank, Evercore ISI, Cantor и Mizuho.

Первоначально фонд планировал продать 25 млн акций, но 29 сентября увеличил объем размещения до 32,5 млн. Ценовой диапазон остался прежним — от $18 до $22.

Fermi арендовал у Техасского университета участок земли площадью 2,1 тыс. га на 99 лет и приглашает туда гиперскейлеров, обещая построить огромные электростанции для снабжения электричеством дата-центров для ИИ. К 2038 году фонд рассчитывает выйти на мощность 11 гигаватт — в пять раз больше выработки на плотине Гувера. Энергия будет поступать от электростанций на природном газе, атомной электростанции имени Дональда Трампа, а также солнечных панелей и аккумуляторных батарей. К концу 2026 года Fermi планирует ввести в эксплуатацию до одного гигаватта мощности на природном газе, а к 2031 году — запустить первый из четырех реакторов АЭС им. Трампа, пишет Barron's.

Хотя Fermi структурирован как REIT — формат, традиционно характеризующийся высокими дивидендными выплатами за счет значительных денежных потоков, — руководство компании заявляет, что из-за масштабных инвестиций дивиденды в ближайшее время выплачиваться не будут. Впрочем, это вряд ли отпугнет инвесторов, верящих в долгосрочный потенциал Fermi на фоне стремительного роста спроса на энергию со стороны операторов дата-центров для ИИ, отмечает издание.

Fermi основан в январе 2025 года бывшим губернатором Техаса и экс-министром энергетики США Риком Перри вместе с венчурным инвестором Тоби Нойгебауэром. Арендованный участок расположен вблизи крупного месторождения природного газа и магистральных газопроводов, принадлежащих компаниям Energy Transfer и ONEOK. С Energy Transfer, в совет директоров которой входит Перри, Fermi подписал меморандум об использовании газопровода и ведет переговоры о доступе к мощностям с ONEOK. Fermi утверждает, что у него уже есть контракты на поставку новых газовых турбин с Siemens Energy и подержанного оборудования с GE Vernova. 

На данный момент Fermi не имеет выручки: к 30 июня 2025 года фонд израсходовал $6,4 млн, согласно проспекту IPO. Компания предупредила, что будет «продолжать нести операционные убытки в обозримом будущем» и, вероятно, не начнет получать доходы от арендаторов до 2027 года. На текущий момент фонд привлек финансирование в размере $246 млн в виде конвертируемого долга, а также средства на закупку турбин. 

Хотя многие компании пытаются строить электростанции для дата-центров, публичных аналогов с бизнес-моделью как у Fermi практически нет, поэтому определить его справедливую стоимость сложно, отмечает Barron's.

Основатель аналитической фирмы Schneider Capital Тимм Шнайдер заявил, что оценка Fermi в середине заявленного ценового диапазона выглядит завышенной с прицелом на 2026 год, но может быть оправдана при долгосрочном подходе — если компания достигнет своей цели по EBITDA в $3,6 млрд к 2029 году. При цене в $20 за акцию это означает мультипликатор EV/EBITDA на уровне 7,4 — значение, привычное для энергетического сектора, подсчитал аналитик.

Наличие финансирования, долгосрочной аренды и доступа к газопроводам — серьезные конкурентные преимущества, считает специализирующийся на энергетике партнер юридической фирмы White & Case Патрик Джонсон. «Когда вы проходите по всем этим пунктам в контрольном списке, они все положительные», — констатировал Джонсон.  

_______________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям Fermi до открытия основной биржевой сессии в Соединенных Штатах. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер FRMI.US