IPO SpaceX беспрецедентно усилит власть Маска в ущерб правам акционеров — Reuters

Космическая компания Илона Маска SpaceX в преддверии IPO готовит изменения в корпоративном управлении, которые «беспрецедентным» образом размоют права акционеров и дадут миллиардеру «практически неограниченные» полномочия, утверждает Reuters. Будущие инвесторы будут сильно ограничены в том, чтобы подвергать сомнению работу руководства, судиться с компанией и требовать голосования по управленческим вопросам.

Илон Маск контролирует 42,5% акционерного капитала SpaceX и 83,8% голосующих прав, пишет Reuters со ссылкой на документы, поданные SpaceX регуляторам 4 мая. После IPO он сохранит более 50% голосов благодаря двухклассовой структуре акций: бумаги класса B, доступные только Маску, его семье и «определенным структурам», будут иметь 10 голосов против одного у обычных акций класса A, которые будут предложены широкой публике. При этом Маск останется одновременно гендиректором, техническим директором и председателем совета директоров SpaceX, состоящего из девяти человек. Уволить его не сможет никто, кроме него самого, отмечает Reuters.

Права рядовых акционеров будут ограничены сразу на нескольких уровнях:

Во-первых, компания вводит обязательный арбитраж: владелец акций автоматически отказывается от права на суд присяжных и лишается возможности подавать коллективные иски к компании, ее директорам, топ-менеджерам, контролирующим акционерам или банкирам, связанным с IPO, пишет Reuters.

Во-вторых, порог для вынесения предложений на голосование акционеров намеренно завышен — инвестор должен владеть акциями не менее чем на $1 млн или иметь долю в 3% компании.

Наконец, SpaceX как «контролируемая компания» (из-за голосующих прав Маска) освобождена от требования формировать большинство в комитетах по назначениям и вознаграждениям из независимых директоров — и SpaceX обозначила, что не собирается этого делать, утверждает Reuters.

Отдельную роль играет выбор юрисдикции: SpaceX перенесла юридический адрес из Делавэра в Техас в 2024 году, воспользовавшись новым законодательством штата, которое существенно ограничивает возможности для поглощений и действий активистов-инвесторов, смещения руководителей и судебных исков, уточняет Reuters. Решение последовало за громким решением суда в Делавэре, лишившим Маска пакета вознаграждений 2018 года размером $56 млрд в Tesla, хотя это решение в последствии было отменено вышестоящей инстанцией в 2025 году.

Структура акций Spacex «одновременно закрывает дверь для голосования, дверь суда и дверь для предложений», заявил гендиректор компании по управлению капиталом Newground Social Investment Брюс Херберт, слова которого приводит Reuters. «Это беспрецедентно с точки зрения полного отсутствия подотчетности», — добавил он.

«Это однозначно одно из самых ограничительных IPO. Он [Маск] извлекает выгоду из этой структуры собственности и техасских законов», — считает профессор права Пенсильванского университета Джилл Фиш.

«SpaceX станет настолько значимой частью рынка, что большинству портфельных управляющих будет очень трудно не покупать ее акции, потому что она будет определять цены на все. А если SpaceX взлетит, а у вас нет доли, вы будете выглядеть как отстающий от рынка», — отметила профессор права Университета Колорадо Энн Липтон.

Впрочем, не все эксперты настроены критически. «Я предпочитаю, чтобы именно Маск принимал решения и контролировал ситуацию. Он может быть противоречивым и делать странные вещи, но он блестяще умеет строить что-то принципиально новое и создавать богатство», — заявил основатель и директор по инвестициям ERShares Джоэл Шульман.

SpaceX рассчитывает привлечь до $75 млрд при оценке в $2 трлн — это сделает размещение крупнейшим в истории фондового рынка, писал Bloomberg в апреле. Несмотря на все ограничения, инвесторы могут активно участвовать в IPO, опасаясь упустить рост, аналогичный Tesla, акции которой с 2010 года показывали около 42% среднегодовой доходности, отметил Reuters со ссылкой на данные LSEG.

Эксперты предупреждают, что Маск может задать прецедент для других громких IPO, ожидаемых в ближайшие год-два, — в частности, для компаний в сфере искусственного интеллекта Anthropic и OpenAI, пишет Reuters.