Крипторынок, возможно, ждет разворот. Как к этому подготовиться инвестору?

Bloomberg считает, что на криптовалютном рынке начал формироваться бычий тренд. Какие есть признаки того, что он, возможно, находится на пороге разворота и на что в связи с этим обратить внимание инвесторам, рассказывает глава инвестиционного департамента Astero Falcon Елена Нефедова.

Прошлые две недели для крипторынка сложно назвать спокойными — биткоин падал ниже $70 тыс., поднимался (в прошлую среду, 4 марта, цена подскочила до $74 тыс.) и снова падал. 13 марта он торгуется в районе $71,3 тыс.

В целом коррекция биткоина длится уже пять месяцев. За это время он потерял более 40% от пиковых значений октября 2025 года. 

Но сейчас есть основания полагать, что он находится в зоне потенциального разворота. Об этом свидетельствуют прошлые данные — исторически подобные обвалы предшествовали значительным ралли. С 2014 года биткоин восстанавливался до нового исторического максимума четыре раза после каждой коррекции в диапазоне 40–50%. 

Как недавно заметил Bloomberg, сейчас за рыночной волатильностью на крипторынке начинает вырисовываться бычий сценарий — и для него не обязательно краткосрочное ускорение цен. Уолл-стрит больше не торгует криптовалютой, а строит вокруг нее инфраструктуру, независимо от динамики ее стоимости, написало агентство. 

О чем идет речь? К примеру, Intercontinental Exchange, владеющая NYSE, в марте приобрела долю в криптобирже OKX (в сделке последнюю оценили в $25 млрд). А криптовалютная биржа Kraken стала первой цифровой компанией с мастер-счетом в Федеральной резервной системе, что позволяет ей сократить взаимодействие с банками-корреспондентами. 

Кроме того, пишет Bloomberg, в крипто-ETF начали возвращаться розничные инвесторы.

Какие еще есть признаки восстановления рынка и на какие компании обратить внимание инвесторам? 

Посмотрите на бумаги Strategy, крупнейшего корпоративного держателя биткоина. Динамика акций этой компании относительно биткоина нередко выступает опережающим индикатором разворота крипторынка. А периоды, когда акции Strategy начинают опережать BTC, исторически совпадали с завершением фаз коррекции в криптовалютах. 

К примеру, во время медвежьего рынка 2022 года бумаги Strategy торговались с дисконтом до 70% к стоимости биткоинов на балансе (net asset value). По мере восстановления цены биткоина этот дисконт постепенно исчезал и сменялся премией, которая затем продолжала расширяться.

Сейчас, вероятно, начинается один из подобных периодов: динамика биткоина опережает рынок (с поправкой на экстремальную волатильность), а акции Strategy растут быстрее самого BTC.

В ноябре 2025 года капитализация Strategy впервые с января 2024 года опустилась ниже стоимости биткоинов на ее балансе, что отражало выраженный пессимизм инвесторов и коррекцию на рынке криптоактивов. Однако за последний месяц динамика изменилась: биткоин прибавил чуть более 3,5% (по 13 марта), тогда как акции Strategy за тот же период (к закрытию 12 марта) выросли на 8,9%, а индекс S&P 500 упал на 2,3%.

Почему акции Strategy так себя ведут? Причина — встроенный леверидж: компания покупает биткоины не только на собственный капитал, но и на заемные средства. Только в 2025 году Strategy привлекла $25,3 млрд — $17,8 млрд через обыкновенные акции, $5,5 млрд — через привилегированные и $2 млрд через конвертируемый долг. 

На первой неделе войны на Ближнем Востоке компания купила почти 18 тыс. биткоинов на $1,28 млрд, и сейчас на ее балансе находятся 738 731 BTC.

Поэтому переоценка этих активов — будь то снижение или повышение цены биткоинов — напрямую отражается на капитализации компании и может приводить к более сильной динамике акций по сравнению с самим BTC. 

Кроме того, стоит обратить внимание на бумаги Coinbase. Это крупнейшая криптобиржа в США, она входит в пятерку крупнейших в мире по объему спотовых торгов (около $1,88 млрд в день). 

Компания контролирует примерно 65% рынка криптоторговли в США, а на ее платформе хранится более 12% всех криптоактивов в мире.

Coinbase напрямую выигрывает от роста активности на крипторынке: при увеличении объемов торгов пропорционально растут и комиссионные доходы. Поскольку основная часть выручки компании формируется за счет торговых комиссий, периоды притока новых пользователей и роста рыночной активности обычно приводят к ускоренному росту доходов и прибыли, который может опережать динамику самого биткоина. Если рынок криптовалют восстановится, Coinbase вероятно станет одним из бенефициаров этого процесса.

При этом Coinbase постепенно диверсифицирует бизнес. Компания активно развивает институциональное кастодиальное хранение, стейкинг, сервисы подписки и инфраструктуру для Web3, что формирует дополнительные источники дохода и снижает зависимость исключительно от динамики биткоина. В 2021 году торговые комиссии составляли более 80% от выручки. В 2025 году в выручке доля торговых комиссий от розничных инвесторов снизилась до 46%, зато увеличилась от институционалов, а главное — вырос сегмент подписок и услуг.

С максимальных уровней июля 2025 года акции Coinbase снизились более чем на 50%. Летом прошлого года, когда биткоин стоил стабильно выше $100, Coinbase торговалась c коэффициентом P/S около 10 и EV/EBITDA около 40. Сейчас эти показатели составляют 7,94 по P/S (за последние 12 месяцев) и 26,93 по EV/EBITDA. 

При этом, годовая выручка компании выросла на 9% до $7,2 млрд. Регуляторный фон тоже улучшился: в феврале 2025 года SEC прекратила судебное преследование Coinbase — без штрафов и без ограничений для бизнеса. 

Если посмотреть в сторону компаний малой капитализации, то здесь инвесторам можно обратить внимание на Hyperliquid Strategies. Ее основная стратегия заключается в накоплении и долгосрочном удержании токенов HYPE, которые лежат в основе экосистемы децентрализованной торговой платформы Hyperliquid.

За 2025 год платформа обработала около $2,95 трлн совокупного объема торгов и сгенерировала порядка $844 млн выручки. Максимальный дневной объем торгов достигал $32 млрд, а открытый интерес (общее количество открытых позиций) — $16 млрд. Пользовательская база за год увеличилась более чем в четыре раза — с 300 тыс. до 1,4 млн пользователей, что отражает быстрый рост экосистемы.

Токен HYPE играет в этой системе роль, сопоставимую с ролью Ether в сети Ethereum: он используется для оплаты транзакций, взаимодействия с приложениями и функционирования инфраструктуры платформы. В настоящее время HYPE входит в топ-15 криптовалют, с рыночной капитализацией $9,6 млрд. 

При этом в период текущей криптозимы токен демонстрировал заметную устойчивость: с начала года HYPE вырос более чем на 30%, тогда как биткоин снизился примерно на 22%.

Акции Hyperliquid Strategies позволяют получить экспозицию к HYPE через традиционную биржевую инфраструктуру. 

Сейчас компания владеет примерно 18,2 млн токенов HYPE общей стоимостью около $683 млн. Кроме того, на конец 2025 года на балансе находилось около $282 млн денежных средств при нулевом уровне долга. 

Текущая рыночная капитализация компании составляет около $667 млн. Однако в структуре капитала следует учитывать варранты: если их держатели ими воспользуются, то количество акций вырастет. Это уменьшит разницу между рыночной ценой и чистой стоимостью активов компании. Поэтому инвестиционная привлекательность бумаги в большей степени связана с потенциалом дальнейшего роста токена HYPE и всей экосистемы Hyperliquid.

Не является инвестиционной рекомендацией.