«Если пузырь лопнет, начнется все с долгов»: чем проблемы неоклаудов грозят S&P 500

Стратеги Уолл-стрит предупреждают, что падение акций облачных провайдеров вычислительных мощностей для ИИ перекинется на другие сегменты техсектора и может опустить американский фондовый рынок до июньских минимумов, пишет Bloomberg.

26 октября акции CoreWeave и других неоклаудов снижались после того, как Илон Маск предрек «массовое вымирание» облачных провайдеров. Однако позже — на фоне общего оптимизма инвесторов в отношении ИИ и технологических акций после публикации проспекта Anthropic к IPO — вместе с основными фондовыми индексами ушли в плюс. На момент публикации бумаги CoreWeave прибавляют 4%, Iren — почти 5%, Nebius Аркадия Воложа — 1%.

Тем не менее, несмотря на рост в понедельник, за последний месяц акции CoreWeave потеряли больше 35%, Iren — почти 41%, Nebius — 32%. Инвесторы распродают бумаги неооблачных компаний, которые предоставляют вычислительные мощности разработчикам ИИ-моделей. Их беспокоит, сколько долгов эти компании уже набрали и сколько еще займут после публикации отчетности. На прошлой неделе из-за этих опасений показатели кредитного риска Meta и SpaceX — крупнейших технологических компаний, вкладывающихся в ИИ, — обновили рекорды.

После того как индекс Nasdaq 100 рухнул 22 октября почти на 3%, а S&P 500 пережил худшую сессию с конца июля, аналитики ожидают, что распродажа в неооблаках будет все сильнее бить по рынку акций, пишет Bloomberg.

«Сейчас это перерастает из микрособытия в макрособытие. Иными словами, это бьет не только по неоклаудам, но и по всему кредитному рынку, а затем и по фондовому», — прокомментировал ситуацию главный рыночный стратег Reynolds Strategy Брайан Рейнольдс. Он ожидает продолжения распродаж, которые могут вернуть индекс S&P 500 к июньским минимумам — в районе 7200 пунктов. Это означало бы падение на 4,7% по сравнению с закрытием базового индикатора в пятницу, 23 октября. Но именно на этом уровне Рейнольдс готов совершать покупки: «В ближайшие несколько недель я хочу придерживаться защитной позиции. А покупать я очень хочу именно в районе 7200», — сказал он.

Неоклауды критически зависят от выпуска облигаций для финансирования своих расходов. Однако на фоне роста доходности гособлигаций США и устойчивой инфляции заимствования дорожают, пишет Bloomberg. Если эти компании урежут планы капитальных затрат, чтобы успокоить инвесторов, это серьезно ударит по производителям полупроводников, предупредил главный стратег Wells Fargo по акциям Осунг Квон. Их выручка напрямую зависит от строителей дата-центров, которые тратят огромные суммы на покупку чипов. «Если они [неоклауды] начнут сталкиваться с рисками в отношении своего финансирования, а рынок станет гораздо жестче противодействовать их капзатратам по сравнению с текущей ситуацией, и если в следующем году они урежут расходы, это станет угрозой для полупроводникового сектора», — заявил Квон.

Подобные опасения уже негативно отразились на индексе полупроводниковых компаний Филадельфийской фондовой биржи, который за последний месяц потерял 12%, передает Bloomberg. 

Сразу несколько стратегов с Уолл-стрит теперь предупреждают, что крах неоклаудов стал серьезной проверкой для всего рынка на фоне опасений по поводу пузыря искусственного интеллекта.

«Если пузырь ИИ и лопнет, то, скорее всего, начнется все на долговом рынке — с дефолтов неоклаудов и других рискованных заемщиков из сферы ИИ. Это запустит цепную реакцию: снижение оценок, сокращение расходов, сжатие мультипликаторов и замедление роста», — написал на прошлой неделе основатель Sevens Report Том Эссей. Он добавил, что продолжает следить за признаками стресса на кредитных рынках.

Акции неоклаудов в настоящее время демонстрируют «асимметричную» реакцию на кредитный стресс, считают стратеги Barclays во главе с Вену Кришной. «Расширение [кредитных] спредов (рост премии за риск по долгам неоклаудов. — прим. Oninvest) вызывает непропорционально сильное падение [их акций], а сужение [спредов] приносит лишь ограниченное облегчение, что подчеркивает скептицизм в отношении устойчивости бизнес-модели неоклаудов», — считают аналитики.

Кришна следит за «признаками заражения» на рынке акций, но пока не видит подтверждений того, что проблема вышла за пределы технологических компаний и акций роста. Инвесторы перекладываются из подорожавших технологических бумаг в защитные секторы. Это говорит скорее о неуверенности в отношении ИИ-рынка, чем о беспорядочной распродаже, когда под удар попадает все сразу, отмечает Bloomberg.