Mercedes ухудшила прогноз из-за спада спроса на люкс-модели. Почему акции подскочили?

Mercedes-Benz ухудшила прогноз по продажам на 2026 год после нового провала в Китае — ключевом рынке для дорогих S-Class и Maybach. Но акции немецкого автопроизводителя резко выросли: инвесторы сосредоточились не на пересмотре прогноза, а на признаках восстановления прибыли.

28 июля Mercedes сообщила, что теперь ждет в 2026 году небольшого снижения выручки группы и продаж легковых автомобилей, хотя прежде рассчитывала сохранить их на уровне прошлого года. Обе корректировки сделаны с учетом сохраняющейся сложной рыночной обстановки в Китае, говорится в отчете компании. Ключевой для инвесторов ориентир по скорректированной рентабельности продаж легкового бизнеса в 3–5% концерн подтвердил.

Выручка автопроизводителя за второй квартал снизилась на 3,3% год к году, до €32,1 млрд. Продажи легкового подразделения упали на 7,9%: в Европе они выросли на 4%, в США — на 10%, но это лишь отчасти компенсировало обвал в Китае на 30%. Без учета Китая мировые продажи прибавили 2%, отмечается в отчете. 

Скорректированная рентабельность продаж (return on sales, RoS) легкового бизнеса составила 4% против 5,1% годом ранее. Скорректированная операционная прибыль (EBIT) сегмента упала на 26%, до €909 млн. Тот же показатель без корректировок упал почти на 94%, до €49 млн: в него вошло списание €704 млн по долям в китайских предприятиях. К сопоставимому оттоку денег во втором квартале оно не привело и в расчет скорректированного показателя не попало, отмечается в квартальном отчете.

Убедила инвесторов та самая рентабельность в 4%. Аналитики ждали, что она просядет сильнее после падения поставок и выручки, а показатель удержался внутри прогнозного коридора в 3–5%. Поддержали доходность сокращение издержек и расходов на разработку, пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков Citigroup под руководством Харальда Хендриксе. Помогли и сильные результаты подразделения финансовых услуг, отмечает агентство.

EBIT Mercedes с учетом разовых факторов увеличилась на 21,5%, до €1,55 млрд. По данным Handelsblatt, показатель вырос впервые за три года. Обеспечили этот рост не легковые машины: EBIT подразделения фургонов (Vans) выросла на 83%, до €502 млн, сегмента финансовых услуг — на 92%, до €475 млн.

В результате, несмотря на пересмотр прогнозов, акции Mercedes во Франкфурте в начале торгов подскочили на 4,4% — это сильнейший внутридневной рост с начала мая, передает Bloomberg. Затем рост котировок замедлился до 3%. При этом с начала года бумаги подешевели более чем на пятую часть.

Mercedes — не первый немецкий автопроизводитель, понизивший свои ожидания. В конце прошлой недели Volkswagen сократила прогноз выручки, в начале этой недели за материнской компанией последовала Audi. BMW еще в середине июня предупредила о снижении прибыли группы и маржи автомобильного бизнеса, указывает Handelsblatt.

BMW и Mercedes увязли в ценовой войне на китайском рынке, подрывающей прибыль обеих компаний, констатирует Bloomberg. Электрический Mercedes CLA и другие новинки едва выдерживают конкуренцию с местными брендами, которые предлагают покупателям больше электроники и опций. Движение вверх по ценовой лестнице дается Mercedes тяжело, отмечает агентство: ставка на люкс сделала компанию более зависимой от обеспеченных покупателей ровно тогда, когда китайская экономика теряет темп.

К сложностям в Китае добавляются американские пошлины и застой спроса в Европе. Новой проблемой для Mercedes стала война на Ближнем Востоке: из-за нее дорожают материалы и охлаждается спрос в странах Персидского залива, где до сих пор покупали высокомаржинальные люксовые модели, пишет Handelsblatt.

Оценки после отчета Mercedes никто из крупных банков не пересмотрел, свидетельствуют данные MarketScreener. UBS подтвердил нейтральный (Neutral) взгляд на бумаги с целевой ценой €50, Jefferies сохранил рекомендацию «покупать» (Buy) и таргет в €52, JPMorgan — «выше рынка» (Overweight) с ориентиром в €70. 28 июля акции Mercedes во Франкфурте торгуются в районе €47.

Консенсус-рекомендация 23 аналитиков по акциям Mercedes — «выше рынка» (Outperform, соответствует рекомендации к покупке), а средняя целевая цена предполагает рост на 29%, приводит MarketScreener данные S&P Global. У BMW картина схожая: консенсус «выше рынка» и потенциал роста цены в 28%. По бумагам Volkswagen консенсус тоже «выше рынка», но потенциал вдвое больше — 50%. По Porsche рекомендация — «держать» с апсайдом в 4%.