«Не мем-акция»: почему аналитик считает акций Nebius переоцененными более чем на 50%?

Бумаги нидерландского облачного ИИ-провайдера Nebius Аркадия Воложа с начала года выросли на 135%, а за последние 12 месяцев капитализация компании взлетела на 320%, до порядка $55 млрд. Подобные показатели ставят Nebius в один ряд с CoreWeave — лидером в предоставлении инфраструктуры полного цикла для разработчиков ИИ, обращает внимание MorningStar. Однако в аналитической компании увидели признаки сильной переоценки акций Nebius: по мнению MorningStar, текущие котировки значительно переоценены. На торгах 16 июня бумаги Nebius прибавляют порядка 3%.

Анализ MorningStar показывает, что акции Nebius выглядят очень дорогими и торгуются со значительной премией к их справедливой, по версии аналитической компании, стоимости. И хотя Хавьер Корреонеро из MorningStar недавно повысил оценку справедливой стоимости бумаг Nebius с $85 до $120 за штуку, при текущих ценах Nebius остается акцией с рейтингом «одна звезда», замечает издание. Это означает, что акция критически переоценена, что лишает инвестора потенциала прибыли и грозит потерей капитала. Новая оценка аналитика MorningStar подразумевает падение бумаг компании на 53,8% относительно последней цены закрытия.

«Nebius — это не мем-акция: это серьезный оператор дата-центров с сильной и знающей командой менеджеров. Но это акция с высоким коэффициентом бета (бета показывает, насколько сильно колеблется цена акции по сравнению с общим рынком. — OnInvest)», — говорит Корреонеро. 

Компания Nebius, у которой, по мнению Корреонеро, отсутствуют устойчивые конкурентные преимущества, наметила агрессивные планы расходов для расширения своей сети дата-центров и выполнения контрактов. Аналитик прогнозирует, что капитальные затраты компании в 2026 году могут составить от $20 млрд до $25 млрд.

«Для меня нет сомнений в том, что выручка Nebius существенно вырастет. Ключевой вопрос заключается в рентабельности», — говорит Корреонеро. В MorningStar, по его словам, верят в долгосрочную состоятельность компании Воложа и «предполагают, что в долгосрочной перспективе она достигнет маржи по скорректированной EBIT на уровне около 20%». «Тем не менее, стоимость их капитала высока, и в ближайшие годы Nebius потребуется привлечь миллиарды долларов акционерного капитала, что размывает доли акционеров» — заметил аналитик. 

Nebius проектирует и управляет собственной сетью дата-центров и серверов в Европе и США. Компания владеет площадками в Великобритании, Финляндии, Исландии и Нью-Джерси, общей мощностью несколько сотен мегаватт, а в будущем планирует запуск новых объектов в Испании, Пенсильвании, Алабаме и других регионах.

В отличие от остальных облачных игроков, таких как CoreWeave, Nebius владеет, а не арендует большую часть (около 75%) своей инфраструктуры дата-центров, что обеспечивает компании более высокий уровень контроля над вычислительными мощностями, передает MorningStar.

В сентябре 2025 года крупным клиентом компании стала Microsoft, подписавшая с Nebius многолетнее соглашение на предоставление мощностей инфраструктуры графических процессоров (GPU). В марте нидерландский провайдер заключил соглашение в сфере ИИ-вычислений с Meta Platforms на сумму до $27 млрд, а также получил дополнительные прямые инвестиции в акционерный капитал от Nvidia в размере $2 млрд. 

10 из 17 аналитиков, покрывающих бумаги Nebius, рекомендуют покупать их. Шестеро настроены нейтрально, и только один советует продать. Средняя целевая цена Уолл-стрит в $255 предполагает падение бумаг компании на 1,9% относительно последней цены закрытия.