«Неизбежно, как смерть и налоги»: что Уолл-стрит ждет от отчета Nvidia

Биржевые аналитики не сомневаются в том, что квартальные продажи и прибыль ведущего поставщика ИИ-чипов Nvidia в очередной раз превзойдут предварительные оценки. Тем не менее, среди компаний S&P 500 в преддверии публикации отчетности Nvidia занимает первое место по объему коротких позиций. Финансовые результаты за первый квартал 2027 финансового года Nvidia раскроет в среду, 20 мая, после закрытия американских бирж.

На этот раз в фокусе Уолл-стрит окажутся не только финпоказатели, но и планы по возврату капитала акционерам, а также способность Nvidia адаптироваться к быстрому смещению спроса от обучения нейросетей к их практическому применению.

Уолл-стрит ожидает, что Nvidia объявит об увеличении квартальной выручки на 79% — самом быстром темпе роста более чем за год, пишет Reuters со ссылкой на данные LSEG. Скорректированная прибыль, согласно консенсус-прогнозу, должна вырасти год к году на 81,8%, до $42,97 млрд. Надежды на резкий рост доходов обусловлены масштабными капитальными затратами таких клиентов, как Microsoft и Meta Platforms: в этом году бигтехи инвестируют в ИИ более $700 млрд против $400 млрд в 2025 году, отмечает агентство.

Reuters и Barron's указывают на несколько ключевых факторов помимо прибыли и продаж, к которым сегодня будет приковано внимание рынка:

— Влияние сделок M&A на доходы. Поскольку новые чипы, построенные на технологиях недавно приобретенного стартапа Groq, не включены в долгосрочный прогноз выручки Nvidia (предполагающий продажи на сумму $1 трлн от платформ Blackwell и Rubin к концу 2027 года), Уолл-стрит ждет сигналов появления этого нового драйвера роста;

— Сохранение доли рынка. В связи со смещением индустрии от обучения ИИ-моделей к их эксплуатации (инференсу), инвесторы оценят позиции экосистемы Nvidia. На этом поле компании предстоит жесткая конкуренция с кастомными процессорами бигтехов (TPU от Alphabet, Trainium от Amazon) и решениями традиционных игроков (AMD, Intel);

— Давление на рентабельность. При ожидаемой в первом квартале маржинальности Nvidia на уровне 74,5%, аналитики изучат риски ее снижения во втором полугодии. Основные опасения связаны с удорожанием памяти, ростом стоимости корпусирования чипов и затратами на наращивание выпуска процессоров Rubin;

— Ограничения со стороны предложения. Рынок проследит за комментариями руководства Nvidia о производственных мощностях. Важно понять, сможет ли компания и дальше справляться с дефицитом, учитывая, что ее расходы на обеспечение поставок за последние два квартала удвоились (с $50,3 млрд до $95,2 млрд); 

— Инфраструктурные барьеры для спроса. Инвесторов волнуют темпы строительства дата-центров клиентами Nvidia, такими как CoreWeave и Nebius. Нехватка физических площадей и мощностей у заказчиков для размещения закупаемых ИИ-чипов может стать ограничителем для спроса в краткосрочной перспективе;

— Китайский фактор. Регион остается зоной неопределенности. Уолл-стрит будет ждать от Nvidia подвижек в возвращении на рынок КНР, власти которой в последнее время блокируют поставки американских чипов. Надежды на прогресс появились после недавней поездки главы Nvidia Дженсена Хуанга в Китай с делегацией президента США Дональда Трампа;

— Возврат капитала акционерам. Bank of America в преддверии отчета назвал еще один ключевой вопрос: пойдет ли Nvidia на увеличение дивидендов? По мнению BofA, при «привлекательной» оценке акций компании рост дивидендных выплат остается «ключом к расширению базы акционеров». В этом Nvidia отстает от других бигтехов: по оценке BofA, с 2022 по 2025 год она направила на дивиденды и обратный выкуп акций лишь 47% свободного денежного потока против 80% у других крупных компаний.

Котировки Nvidia падали в течение трех последних торговых сессий подряд, но аналитики, похоже, не обращают внимания на краткосрочный шум, констатирует Barron's. Один из таких оптимистов — Фрэнк Ли из HSBC — 19 марта он повысил целевую цену акций Nvidia до $325 с $295 и подтвердил рекомендацию «покупать» (Buy); на последнем закрытии 19 мая бумаги Nvidia стоили $220,61 за штуку. По данным MarketScreener, годовые ориентиры по акциям компании на этой неделе также повысили KeyBanc (до $300 с $275), DA Davidson (до $300 с $250) и Morgan Stanley (до $285 с $260) с сохранением позитивных рейтингов (Buy и Overweight). Инвесторам следует ожидать «типичного паттерна превышения прогнозов и повышения ориентиров», написал аналитик Morgan Stanley Джо Мур.

«То, что EPS (прибыль на акцию) и выручка Nvidia окажутся лучше рыночных ожиданий, стало почти таким же неизбежным, как смерть и налоги, поэтому никто не ждет, что компания не оправдает прогнозов по основным показателям, когда опубликует отчет», — заявили в Bespoke Investment Group. Важно будет следить именно за реакцией рынка на эти финансовые результаты: за последние 13 отчетных кварталов акции Nvidia в день реакции рынка завершили сессию в плюсе менее чем в четверти случаев, указали в Bespoke.

Управляющий директор Freedom Capital Markets Пол Микс обратил внимание клиентов на то, что акции Nvidia торгуются с вполне адекватным форвардным мультипликатором P/E (отношение капитализации компании к ее прибыли) — около 20 к прогнозируемой прибыли 2028 финансового года. Такая оценка оправдана высокими темпами роста: ожидается, что скорректированная прибыль компании взлетит на 73% в 2027-м и еще на 36% в 2028 году. «Если только вы не думаете, что бизнес Nvidia рухнет в следующем году — а я так не думаю — вам, вероятно, стоит сделать ставку на эти акции на ближайшие 2 года, или, по крайней мере, до уровня $300», — резюмировал Микс.

Трейдеры закладывают после публикации отчета колебание капитализации Nvidia на $355 млрд, пишет Reuters со ссылкой на данные опционных позиций. Это предполагает рост или падение котировок компании на следующий день после публикации квартальных результатов на 6,5%. Среди компаний S&P 500 в преддверии публикации собственной отчетности Nvidia занимает первое место по объему коротких позиций, следует из данных S3 Partners. Он сейчас колеблется около 52-недельных максимумов и составляет $62,5 млрд, подсчитали исследователи.