Инвестор из «Игры на понижение» обвинил Big Tech в искусственном завышении прибыли

Известный инвестор Майкл Бьюрри, прототип героя книги и фильма «Игра на понижение», заподозрил гиперскейлеров, включая Meta и Oracle, в искусственном завышении прибыли за счет «полезного использования» своих активов.

«Занижение амортизации за счет увеличения срока службы активов искусственно повышает прибыль — это одна из самых распространенных уловок современности», — написал в соцсети X Майкл Бьюрри, известный тем, что предсказал ипотечный кризис 2008 года.

Он напомнил, что гиперскейлеры активно наращивают капитальные расходы, закупая чипы и серверы Nvidia, срок службы которых обычно составляет всего два-три года. Продление его «на бумаге», по словам финансиста, позволяет компаниям растянуть амортизационные расходы на более длительный период. Это снижает заявленные издержки и, соответственно, искусственно увеличивает чистую прибыль, поясняет SeekingAlpha. По оценкам Бьюрри, такие корректировки приведут к недооценке амортизации в совокупности на $176 млрд в период с 2026 по 2028 год.

Он подсчитал, что к 2028 году Oracle и Meta могут завысить свою прибыль на 26,9% и 20,8% соответственно. 

Бьюрри также показал, как компании постепенно увеличивали срок «полезного использования» своих активов, начиная с 2020 года. Так, к 2025 году срок службы сетевого оборудования Meta увеличился с трех до пяти с половиной лет, у Alphabet — с трех до шести, а у Oracle — с пяти до шести лет. Microsoft и Amazon внесли аналогичные изменения, продлив срок до шести лет.

Бьюрри добавил, что представит более подробные данные 25 ноября. Alphabet, Amazon, Meta, Oracle и Microsoft не предоставили оперативных комментариев по запросам Seeking Alpha.

Акции Meta на премаркете 11 ноября снизились на 1,3%. С момента публикации квартального отчета в конце октября котировки компании упали на 20% — что стерло почти $240 млрд ее капитализации, подсчитала Financial Times. Инвесторов насторожили планы Meta увеличить будущие капзатраты до $100 млрд, отмечал ранее MarketWatch. В результате обвала Meta стала худшей акцией «Великолепной семерки» в этом году.

Бумаги Oracle 11 ноября подешевели на 1,1%, Alphabet — на 0,64%, Microsoft — на 0,3%, Amazon — на 0,2%. Отчеты этих компаний также показали рост капитальных расходов на ИИ-инфраструктуру. Кроме того, давние опасения по поводу завышенных оценок акций сектора усилились на фоне предупреждений предупреждений гигантов Уолл-стрит Morgan Stanley и Goldman Sachs, допустивших возможность коррекции. 

Хедж-фонд под управлением Бьюрри Scion Asset Management в прошлом квартале открыл короткие позиции по акциям любимцев ИИ-рынка — Nvidia и Palantir, следует из его отчета по форме 13F. Это сигнализирует о настороженном отношении инвестора к ажиотажу вокруг искусственного интеллекта, который стал одним из драйверов роста фондового рынка в этом году, считает Seeking Alpha. 

Практически одновременно с публикацией отчета Бьюрри разместил другой пост в соцсети X, показав графики, иллюстрирующие замедление роста облачных доходов и перегрев инвестиций в технологическом секторе.  А за несколько дней до того — намекнул на своей странице, что на рынке может быть пузырь, добавив, что «иногда единственный выигрышный ход — не ввязываться в игру».