Основатель Yardeni не ждет пузыря на рынке. Он назвал главный драйвер года

Опытный рыночный стратег Эд Ярдени из Yardeni Research отверг опасения, что американские акции находятся в пузыре, подогреваемом FOMO (fear of missing out), то есть страхом упустить прибыль, пишет CNBC. Ярдени считает, что у акций появился новый драйвер — FEMO (fabulous earnings momentum), что можно перевести как «потрясающая динамика прибыли».

Иными словами, прибыль американских компаний оказалась настолько сильной, что аналитики не успевают повышать свои прогнозы по акциям, объясняет CNBC. В результате снижается один из главных индикаторов, отражающих оценку рынка, — форвардный мультипликатор P/E, отношение стоимости бумаг к прогнозируемой на следующий год прибыли. Во время рыночного пузыря этот показатель, наоборот, растет, пишет CNBC. 

«В этом году все решал FEMO», — написал Ярдени в заметке, которую цитирует телеканал. Стратег отметил, что совокупный прогноз прибыли компаний из S&P 500 с начала года вырос на 14,4%, достигнув рекордного уровня. При этом сам индекс прибавил лишь 9%, а средний мультипликатор P/E сократился на 4,6%.

«Все ралли [на фондовом рынке] было обусловлено форвардной прибылью. Мультипликатор снизился. FOMO [обычно] раздувает P/E, а на этом рынке произошло обратное. Именно поэтому мы не в лагере тех, кто видит пузырь», — написал Ярдени. 

Он признал, что рынок выглядит как «melt-up» — стремительный разгон котировок на фоне ажиотажного спроса, подпитываемого притоком денег от инвесторов. А некоторые акции полупроводниковых компаний. по его словам, действительно слишком быстро дорожают. Но «главное отличие от пузыря — это прибыль», — сказал Ярдени в среду в эфире Bloomberg.

Ярдени ожидает, что S&P 500 достигнет 10 000 пунктов к концу десятилетия, что предполагает рост на 33%, в рамках сценария, который он называет «ревущими 2020-ми». По словам стратега, в этом году он видел только одну значимую распродажу — в марте — и сомневается, что до конца года произойдет еще одна.

По прогнозу Ярдени, к концу 2026 года индекс широкого рынка поднимется до 8250 пунктов, передает Bloomberg. Это самый высокий таргет среди аналитиков, отслеживаемых агентством. Он почти на 10% выше текущего уровня.

Ярдени указал, что нынешний скачок инфляции связан с ростом цен на нефть, но не сопровождается ростом зарплат и цен по спирали, как это было в 2022 году. Аналитик ожидает ускорения роста производительности с 2%, среднего уровня за последние три года, до 3–4%. Это, по его словам, должно компенсировать давление со стороны зарплат и удержать рост расходов бизнеса на рабочую силу. Сейчас показатель инфляции удельных затрат на рабочую силу, отражающий, насколько растут трудовые издержки компании на единицу произведенной продукции или услуги, в годовом выражении составляет 1,2%, сказал Ярдени.

Он обратил внимание, что нефтяные рынки стабилизировались на уровне около $100 за баррель, несмотря на блокаду Ормузского пролива: США и Венесуэла увеличивают экспорт нефти, тогда как экономика Китая, по-видимому, слабее, чем принято считать.

Хотя рост цен на нефть и другие опасения вызывают некоторую волатильность на рынке, большинство инвесторов видят, что ожидания будущего роста прибыли повышаются, и потому хотят продолжать покупать акции, пишет CNBC.