Портфель для меняющейся экономики: JPMorgan предложил альтернативу стратегии 60/40

В JPMorgan Asset Management считают, что для получения оптимальной доходности в ближайшие 10–15 лет стоит отказаться от классического портфеля 60/40, где 60% составляют акции, а 40% — облигации. Банк предложил другую стратегию с фокусом на альтернативные инвестиции, говорится в докладе с долгосрочными прогнозами для рынков капитала. 

Вот как выглядит структура рекомендованного портфеля:

По оценке JPMorgan, такое сочетание активов обеспечит среднюю годовую доходность на уровне 7,5% в ближайшие 10–15 лет, тогда как стратегия 60/40 принесет лишь 7%. Причем привлекательность портфеля обусловлена не только этим: он отличается более высокой диверсификацией, меньшим уровнем риска, а его составляющие реже движутся в одном направлении, объясняет банк. 

Инструменты, которые позволяют реализовать эти идеи на практике, включают биржевой фонд акций iShares MSCI ACWI ETF, охватывающий компании по всему миру, глобальный фонд облигаций Vanguard Total World Bond ETF, фонд недвижимости iShares Global REIT ETF, VanEck Real Assets ETF, инвестирующий в сырье и инфраструктуру, а также фонды, предоставляющие доступ к частному капиталу и частному кредитованию, указывает Business Insider.

В докладе JPMorgan выделил три ключевые тенденции, которые будут определять доходность на протяжении ближайшего десятилетия и по-разному влиять на активы.

Первым фактором является курс на экономическую изоляцию, который усилит инфляционное давление по мере перехода государств к протекционизму и возвращению производств на свою территорию. В банке отмечают, что это негативно отразится на облигациях, но пойдет на пользу реальным активам.

Вторым фактором выступает внедрение технологий, прежде всего искусственного интеллекта, способствующего росту производительности труда и экономического подъема. Это благоприятно для акций, реальных активов и альтернативных инвестиций.

Третьим фактором является перенаправление капиталов: страны с положительным торговым балансом начинают больше инвестировать внутри, а не за рубежом. «Когда такие страны, как Германия, направляют больше капитала на укрепление устойчивости собственной экономики, в мире сокращается объем свободных средств», — отметил JPMorgan. Это приведет к росту доходности облигаций, поскольку казначейским бумагам США придется активнее конкурировать за капитал. А вот американские акции, по мнению банка, сохранят устойчивость и продолжат привлекать иностранных инвесторов благодаря сильным результатам бизнеса.

Изначально акции и облигации в портфеле 60/40 должны были служить естественным противовесом друг другу: в периоды волатильности одна часть компенсировала потери другой, пишет Business Insider. Исторически, когда акции дешевели, облигации показывали более высокую доходность, поскольку инвесторы искали убежище в защитных активах. Однако в условиях высокой инфляции бонды переживают затяжной спад: инвесторы требуют более высокой доходности. Одновременно инфляция оказывает давление и на акции.

«Волатильность инфляции, процентных ставок и акций, вероятно, повысится на рассматриваемом нами инвестиционном горизонте. При этом мы ожидаем, что корреляция между акциями и облигациями станет более положительной и нестабильной, — предупредили стратеги банка. — Устойчивый портфель позволяет использовать возникающие возможности, опираясь на диверсификацию для смягчения последствий различных потрясений».