Инвестфонды уходят из акций Франции. JPMorgan и UBS предложили поступить наоборот

Пока фонды избавляются от французских акций, стратеги крупнейшего банка США JPMorgan считают, что их слабость может обернуться возможностью для инвесторов, а аналитики крупнейшего швейцарского банка UBS советуют покупать бумаги французских банков.

Основной французский индекс CAC 40 идет к рекордному отставанию от общеевропейского Stoxx 600 — на 12 процентных пунктов по совокупной доходности, хотя на Францию приходится меньше 20% бизнеса входящих в него компаний, пишет Bloomberg. Их прибыль, по прогнозам, продолжит расти, но акции подешевели относительно нее настолько резко, что такого не было даже во время долгового кризиса в еврозоне в начале 2010-х годов. По мнению стратегов JPMorgan, такое расхождение «говорит о том, что рынок наказывает индекс, несмотря на устойчивую прибыль».

Впрочем, в UBS считают «слишком затянутой» череду политических событий во Франции, которая продлится до лета, и отмечают, что это отпугивает инвесторов. «Мы сохраняем позитивный взгляд на 12 месяцев вперед, но отдаем себе отчет в том, что рыночная оценка может вырасти лишь ближе к концу этого периода», — признают аналитики банка.

На европейские акции в целом UBS делал ставку и в сентябре: стратеги банка советовали их покупать и среди прочего указывали, что компании региона получают около половины выручки за пределами Европы. Американская Citigroup сохраняет нейтральную позицию по Франции, но считает, что большая часть плохих новостей из Франции уже учтена в ценах.

Октябрьская распродажа особенно больно ударила по компаниям, работающим в основном во Франции, и по розничным сетям. Акции ретейлера Carrefour упали на 14%, а банковские бумаги потеряли от 13%. Многие аналитики считают такое падение чрезмерным, пишет Bloomberg.

Банки страны вложили в госдолг Франции 18% своих активов, подсчитали в JPMorgan. Поэтому удешевление гособлигаций почти не затронет их капитал, пишет Bloomberg. Аналитики UBS добавляют, что в цене акций BNP Paribas заложено «слишком много плохих новостей»: французских облигаций (Obligations Assimilables du Trésor, OAT) у этого банка немного, а от розничного бизнеса он зависит слабо.

Инвесторов отпугивают резкий рост стоимости заимствований для Франции, политическая неопределенность и социальные волнения в стране, пишет Bloomberg. Спред доходности 10-летних OAT к немецким бундам 22 октября достиг 175 базисных пунктов — максимума с 2011 года. Рейтинговое агентство Moody's, по информации Bloomberg, может понизить кредитный рейтинг Франции уже сегодня.

Настроения предельно негативны: в опросе Bank of America чистая доля управляющих фондами, которые в ближайшие 12 месяцев собираются держать в портфелях меньше французских акций, чем предусматривает эталонный индекс, достигла рекордных 56%. Даже фонды, торгующие по алгоритмам, сделали CAC 40 главной ставкой на падение в регионе, указывал Barclays.

Заместитель директора по инвестициям Morgan Stanley Investment Management Джитания Кандари уверена, что бюджетные проблемы Франции не стали для рынка сюрпризом. «Здесь нет скрытой бюджетной бомбы, которая вот-вот взорвется», — цитирует ее Bloomberg. По словам Кандари, пример Франции наглядно показывает, что проблемы экономики страны не обязательно отражаются на делах отдельных компаний.