Прибыль против хайпа: почему BlackRock не считает техгигантов США переоцененными

«Великолепная семерка» технологических компаний США, включающая Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia и Tesla, по итогам 2025 года стала дешевле по мультипликаторам, написала главный глобальный инвестиционный стратег BlackRock Вэй Ли в LinkedIn. Она называет это самым недопонятым фактом прошлого года: пока остальные активы в мире становились менее доступными для инвесторов, мультипликаторы американских техгигантов снижались.

По словам Вэй Ли, это произошло потому, что рост котировок компаний Mag 7 был полностью обеспечен динамикой прибыли. Данные Bloomberg подтверждают сжатие мультипликаторов: нормализованный показатель P/E для «Великолепной семерки» к концу года сократился до 95,6 пункта против базовых 100 в январе. Доходы компаний увеличивались быстрее их рыночной стоимости, поэтому за каждый доллар прибыли инвесторы стали платить меньше, чем в начале года.  

«Долгосрочные показатели оценки, такие коэффициент Шиллера, напротив, выглядят шокирующе высокими только потому, что средняя прибыль за 10 лет еще не учитывает ИИ-бум и смену рыночной парадигмы последних лет», — пишет Ли.

Переоценка в сторону удорожания произошла на других рынках — в Европе, Японии и развивающихся странах, отмечает она. Там мультипликаторы выросли до 112,6–117 пунктов, так как рост цен на акции опередил динамику прибыли. И если рост цен в США подкреплен прибылью, то на рынках Европы и Японии и развивающихся стран  «рост мультипликаторов отражает, пожалуй, скорее оптимизм „догоняющего развития“, нежели подтвержденное ускорение роста производительности», заключила стратег.