«Сохранить и защитить»: «король облигаций» призвал отказаться почти от всех бондов
Из долговых бумаг Билл Гросс рекомендует только короткие векселя Минфина США, а отдельные возможности видит в акциях операторов связи и фондах с регулярным доходом
Билл Гросс — один из пионеров в сфере инвестирования в инструменты с фиксированным доходом / Фото: X/Bill Gross
Сооснователь Pimco Билл Гросс в колонке для Financial Times посоветовал инвесторам избегать облигаций, кроме казначейских векселей США с коротким сроком погашения, и осторожно относиться к акциям на рекордных уровнях. По оценке «короля облигаций», наращивание долгов грозит замедлением экономического роста и сохранением повышенной инфляции, поэтому приоритетом для инвестора становится защита капитала.
Какие активы нравятся «королю облигаций»
— Короткие бонды. «В таких условиях моя позиция такова: не держите облигации, за исключением годовых казначейских векселей, доходность которых сейчас составляет 4,55%», — написал Гросс в колонке от 30 сентября. По 10-летним трежерис, которые служат ориентиром для рынка, инвестор ждет усиления колебаний цен.
— Акции облачных провайдеров. Гросс советует присматриваться к ним лишь при отношении рыночной стоимости компании к ее годовой прибыли ниже 20. «Я настороженно отношусь к гиперскейлерам, кроме тех, у которых P/E меньше 20», — признался Гросс.
— Операторы связи Verizon и AT&T. Гросс не держит их акций, но полагает, что дивидендная доходность этих бумаг может заинтересовать некоторых консервативных инвесторов на американском рынке. При этом, по его словам, бизнесу обоих операторов в сегменте мобильной связи сейчас угрожает Starlink Mobile от SpaceX.
— Фонды, ориентированные на регулярный доход в виде дивидендов и процентов. «Возможности могут найтись и в доходных фондах (Income Funds), если рынок оценивает их с дисконтом к стоимости чистых активов», — пишет Гросс. В пример он приводит Nuveen Preferred & Income Opportunities Fund, который торгуется примерно на 8% ниже стоимости чистых активов и приносит 11% годовых, хотя у самого Гросса этих бумаг нет. «Впрочем, как и остальные в этом секторе, фонд пострадает, если краткосрочные процентные ставки вырастут сильнее ожиданий», — предупредил он.
«Сохранить и защитить»
Расширение кредитования необходимо для экономического роста, считает Гросс. Поэтому он предлагает следить за совокупной задолженностью в США, которая включает государственные, ипотечные и корпоративные займы: по приводимым им данным ФРС, ее объем составляет около $84 трлн.
В первом квартале 2026 года эта задолженность увеличивалась темпом 5,9% в годовом выражении. Гросс считает такой показатель приемлемым при номинальном росте американской экономики примерно на 8%. По его оценке, этого достаточно для поддержания или повышения цен активов, поскольку эйфория вокруг ИИ заставляет инвесторов рассчитывать на темпы экономического подъема выше исторических. «Именно этим объясняются нынешние котировки акций», — пишет он.
Однако у поддержки экономики за счет заимствований есть предел: накопление долгов, которое стимулирует рост сегодня, в будущем может привести к снижению его темпов, предупреждает Гросс. Этот риск он видит в финансировании ИИ. Сотни миллиардов долларов, которые гиперскейлеры занимают на расширение дата-центров, могут способствовать росту в будущем. «Но если нет — «Хьюстон, у нас проблема»», — предупреждает инвестор. При этом прогнозируемые на 2027 год вложения в ИИ объемом $1 трлн, скорее всего, придется полностью финансировать за счет долга, поскольку положительный денежный поток исчез, считает он.
Не менее серьезные риски Гросс видит в государственных финансах. «Даже самому оптимистичному экономисту пора начать признавать, что США выходят на пиковый для «мирного времени» уровень долга», — пишет он. Дальнейшие заимствования, по его мнению, не только ухудшают перспективы экономического роста, но и поддерживают повышенную инфляцию. На ее заметное снижение инвестор не рассчитывает без ужесточения бюджетной политики и ограничения заимствований в мире.
Поэтому сегодня Гросс ставит защиту капитала на первое место: «Сохранить и защитить — мой нынешний инвестиционный девиз».
______________________
В разделе «Портфели гуру» на Oninvest можно отслеживать структуру и изменения портфелей крупнейших мировых инвесторов и фондов. Сервис позволяет анализировать крупнейшие позиции, новые идеи и изменения долей активов на основе отчетности 13F, а также сравнивать динамику портфелей во времени.
