Трамп рискует спровоцировать финансовый кризис войной с Ираном, предупредил ЕЦБ

Затянувшаяся борьба президента США Дональда Трампа с иранским режимом, его изменчивая торговая политика и стремление отойти от принципов международного сотрудничества грозит новым финансовым кризисом, пишет Financial Times со ссылкой на обзор угроз финансовой стабильности, опубликованный 27 мая Европейским ЦБ. Сам ЕЦБ не называет Трампа напрямую, но FT видит за формулировками регулятора прямую указку на Вашингтон.

Военный конфликт на Ближнем Востоке «проверяет на прочность» устойчивость финансовой системы, заявил в предисловии к обзору зампред ЕЦБ Луис де Гиндос. «Хотя масштаб последствий войны пока неясен, чем дольше она продолжается, тем серьезнее становится ее влияние на мировую экономику и финансовую стабильность», — предупредил он.

Опираясь на обзор ЕЦБ, FT выделила несколько ключевых рисков для экономики и фондовых рынков, связанных с действиями Трампа и Белого дома:

— Война с Ираном может стать не локальным, а системным финансовым шоком. Опасность для инвесторов заключается в том, что это происходит в момент, когда котировки на фондовых рынках выглядят завышенными. В такой ситуации «рынки уязвимы для резких переоценок» финансовых активов, подчеркнул центробанк.

— Перебои с поставками нефти и газа грозят разогнать инфляцию и замедлить экономический рост. Это особенно важно для еврозоны как нетто-импортера энергоносителей, отметили в ЕЦБ. Если война затянется или усилится, рост энергозатрат может ударить по реальным доходам, потреблению и инвестициям, одновременно удерживая инфляцию выше желаемого уровня, указал регулятор. Для рынков это означает риск ужесточения финансовых условий: инвесторы уже пересматривают ожидания по процентным ставкам в сторону их повышения.

— Тарифная политика США стала отдельным источником нестабильности. Проблема, по оценке ЕЦБ, уже не только в уровне пошлин, а в том, что объявления, паузы и развороты по тарифам стали постоянной частью мировой экономической среды. Для рынков это повышает вероятность новых всплесков волатильности, потому что инвесторы не могут считать торговые правила устойчивыми. 

— Отход США от международного сотрудничества увеличивает вероятность геополитических шоков. Рынки опасаются, что при Трампе Вашингтон откажется от традиционной роли глобального лидера, пишет FT. «Неопределенность в отношении приверженности администрации США многостороннему сотрудничеству повышает риск того, что политические шоки нарушат международный порядок», — пишут представители ЕЦБ.

— Рынки могут недооценивать масштаб угрозы. ЕЦБ указывает, что до войны инвесторы были настроены на идеальный «сценарий Златовласки»: устойчивый экономический рост, ослабление инфляции и дешевые кредиты на фоне повышения производительности благодаря внедрению искусственного интеллекта. Оптимизм вокруг ИИ частично компенсировал влияние геополитических рисков на рынки. Но если энергетический шок затянется, эти факторы могут уже не уравновешивать, а усиливать друг друга — и подорвать надежды инвесторов, отметил регулятор.

— Небанковский финансовый сектор может усилить рыночный стресс. FT отмечает беспокойство ЕЦБ из-за перехода больших объемов кредитования из банков в менее прозрачные сегменты, включая частное кредитование (private credit). Риски private credit центробанк связывает с долговым плечом, непрозрачными оценками и ограниченной ликвидностью.

— Концентрация в американских акциях делает европейских инвесторов зависимыми от шоков из США. ЕЦБ указывает, что у небанковских игроков еврозоны значительная часть акционерных вложений приходится на компании США, особенно связанные с ИИ. 

— Обычные защитные механизмы портфелей могут работать хуже. Регулятор предупреждает, что при новых геополитических или инфляционных шоках корреляции между разными классами активов могут резко вырасти. Это означает риск одновременной переоценки нескольких рынков, когда акции, облигации и другие активы падают синхронно.

ЕЦБ выразил растущую обеспокоенность угрозой кибератак и применением других инструментов гибридной войны, особенно против критически важной инфраструктуры. Описывая сценарий финансового «идеального шторма», центробанк констатировал: «Вероятность одновременной реализации этих тесно взаимосвязанных рисков, способных дополнительно усилить друг друга, повышает угрозы для финансовой стабильности».