Утро в Нью-Йорке: вектор торгам задаст статистика инфляции

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Freedom Capital Markets Research.

В центре внимания участников предстоящей сессии будет отчет по дефлятору PCE за январь, а также статистика личных доходов и расходов американцев. Наша модель указывает на рост общего PCE на 0,22% м/м, а базового — на 0,29% м/м, тогда как консенсус выглядит более жестким, особенно в отношении второго показателя. Если базовая инфляция окажется ближе к 0,4–0,5% м/м, это станет негативным сигналом для рынка, поскольку не даст ФРС дополнительных оснований для снижения ставки. Результат на уровне +0,3% м/м, на наш взгляд, выглядел бы вполне приемлемо и соответствовал бы сценарию постепенной дезинфляции.

Рост расходов населения в январе мы ожидаем на уровне 0,3% м/м, что совпадает с консенсусом, хотя разброс прогнозов остается очень широким. Релиз будет важен как для оценки устойчивости потребительского спроса, так и для предварительных ориентиров в отношении темпов роста ВВП за первый квартал, особенно если появятся признаки замедления роста расходов на услуги. Личные доходы американцев, согласно консенсусу, могли вырасти на 0,5% м/м, однако мы считаем эти ожидания несколько завышенными относительно тренда последних месяцев, близкого к 0,3% м/м. Более слабый результат может быть чувствителен для рынка, поскольку усилит сомнения в устойчивости частного спроса.

Интерес для участников торгов этой пятницы, 13 марта, будут также представлять вторая оценка ВВП США за четвертый квартал (вероятна умеренная корректировка вверх), отчет JOLTS за январь (не исключено восстановление после слабого декабря), а также предварительные данные заказов на товары длительного пользования. Последние важны прежде всего в части показателя без учета транспорта и капитальных товаров за исключением авиации и обороны. В этом сегменте прогнозируем продолжение умеренного восходящего тренда. В целом пятничный пакет макростатистики будет важен для ожиданий по ставке ФРС. Эти данные способны заметно повлиять на рыночные настроения.

Накануне после закрытия торгов 12 марта внешний фон ухудшился. Сообщения о крушении американского KC-135 в Ираке и продолжающихся атаках на судоходство усилили восприятие конфликта вокруг Ирана как затяжного геополитического риска для рынков и энергетической инфраструктуры. Дополнительным негативом стало начало расследований США по Section 301 в отношении 60 стран из-за практик, связанных с принудительным трудом, что повышает риск нового витка торговой напряженности. Одновременно Вашингтон выдал 30-дневную лицензию на покупку российской нефти, уже находящейся в море, чтобы частично смягчить давление на энергетический рынок, однако это, скорее, снижает краткосрочный стресс, чем убирает сам геополитический риск.

Фьючерсы на S&P 500 демонстрируют околонулевую динамику. Баланс рисков на предстоящую сессию оцениваем как нейтральный при повышенной волатильности в преддверии выхода данных PCE и сохраняющейся напряженности вокруг Ормузского пролива.

— Котировки Adobe (ADBE) до старта основной сессии падают на 7,5%. Выручка и скорректированная прибыль компании за первый квартал финансового года превзошли консенсус. Однако инвестсообщество обеспокоила новость о предстоящем уходе Шантану Нарайена с поста CEO. Рынок вновь сфокусировался на рисках, связанных с монетизацией ИИ-инструментов и усилением конкурентного давления, расценив смену руководства как фактор дополнительной неопределенности при отсутствии сигналов о более активном ускорении роста.

— Бумаги Ulta Beauty (ULTA) на предварительных торгах теряют более 8%. Даже сильные праздничные продажи не смогли перевесить крайне осторожный прогноз на 2026 финансовый год. Менеджмент отдельно указал на рост операционных расходов и внешние макроэкономические риски, что было воспринято биржевыми игроками как признак нормализации темпов роста и неизбежного сжатия маржи после периода аномально высокого импульса.

— В софтверном сегменте внимание приковано к SentinelOne (S). В ходе премаркета акции эмитента снижаются на 5% из-за консервативного гайденса в отношении прибыли на текущий квартал. Выручка компании и регулярный доход (ARR), превысивший $1,1 млрд, соответствовали средним ожиданиями, но инвесторы продолжают проявлять повышенное внимание к агрессивной конкуренции, требуя более четких доказательств операционной эффективности.

— Котировки PagerDuty (PD) обвалились на премаркете более чем на 14%, несмотря на устойчивую GAAP-прибыльность, которую компания демонстрирует третий квартал подряд. Причиной распродажи стали крайне сдержанные темпы расширения бизнеса. Рост выручки составил всего 2,7% в годовом выражении, ARR увеличился лишь на символический 1%. В текущих рыночных условиях инвесторы не готовы мириться со стагнацией показателей в обмен на умеренную прибыльность и ждут более убедительных признаков масштабирования.

— С коррекцией почти на 7% в ходе предварительной сессии сталкивается ServiceTitan (TTAN). Даже при условии сильного роста выручки и уверенного годового прогноза, бумаги оказались под давлением. Рынок скептически оценивает устойчивость роста компании без значительных апсайдов к ожиданиям Уолл-стрит и более явного подтверждения эффективности интеграции ИИ-решений в текущую бизнес-модель.

Торги 12 марта на американских фондовых площадках завершились в заметном минусе. S&P 500 потерял 1,52%, NASDAQ 100 упал на 1,73%, Dow Jones снизился на 1,56%, а Russell 2000 опустился на 2,12%. Основным негативным драйвером выступила эскалация конфликта на Ближнем Востоке и последовавший за ней скачок доходностей гособлигаций. Представители «Великолепной семерки» дружно закрылись в красной зоне.

Лидером роста стал энергетический сектор (XLE: +0,93%) на фоне взлета цен на нефть. В список аутсайдеров вошли промышленный сектор (XLI: -2,51%) и поставщики циклических потребительских товаров (XLY: -2,3%), которые наиболее чувствительны к росту инфляционных ожиданий и логистическим сбоям.

Опубликованная макростатистика лишь укрепила «ястребиные» настроения. Число первичных заявок на пособие по безработице (213 тыс.) оказалось чуть ниже прогнозов, подтвердив благополучное состояние рынка труда. Данные объемов жилищного строительства за январь преподнесли позитивный сюрприз, показав рост на 7,2% м/м при прогнозировавшемся сокращении.

Долговой рынок отреагировал на эти релизы ростом доходностей (двухлетние UST прибавили 10 б.п.), так как устойчивость экономики в сочетании с угрозой энергетической инфляции вынудила инвесторов пересмотреть ожидания по темпам смягчения политики ФРС. Теперь фьючерсы закладывают снижение ставки до конца года лишь на 17 б.п. против 53 б.п. в начале месяца.

Геополитическая напряженность достигла нового пика после заявлений нового верховного лидера Ирана Моджтабы Хаменеи о том, что Ормузский пролив должен оставаться закрытым для давления на противников. В результате цена нефти марки Brent впервые с августа 2022 года закрепилась выше $100 за баррель. Масла в огонь подлили новости из финансового сектора: Morgan Stanley вслед за J.P. Morgan ограничил возможность снятия средств из своих фондов частного кредитования (private credit), что усилило опасения относительно системных рисков в этом сегменте. Дополнительным фактором неопределенности стало возобновление торговых войн. Белый дом инициировал серию расследований (Section 301) в отношении торговых партнеров, включая Китай.

— Опасения по поводу кризиса ликвидности в секторе частного кредитования привели к снижению акций Morgan Stanley (MS: -4,1% на закрытии торгов 12 марта), после того как банк вслед за конкурентами ограничил выкуп долей из своего фонда North Haven Private Income Fund из-за всплеска заявок на вывод средств.

— Консервативные ожидания менеджмента по росту выручки на 2026 год нивелировали сильные текущие результаты Dollar General (DG: -6,1%), указав на сохраняющееся давление на бюджетных потребителей в США.

— На фоне продолжающейся блокады Ормузского пролива и ожидаемого дефицита на глобальном рынке усилился спрос на акции CF Industries Holdings (CF: +13,2%), поскольку американские производители удобрений рассматриваются как ключевые бенефициары логистического кризиса на Ближнем Востоке.

— Firefly Aerospace (FLY: +12,8%) успешно завершила седьмой запуск ракеты Alpha с демонстрационным грузом Lockheed Martin и подтвердила ключевые обновления Block II.

— Сильные финансовые результаты за четвертый квартал, в том числе рост валовой маржи, помогли бумагам Descartes Systems Group (DSGX: +4,2%) отыграть часть недавних потерь, связанных с опасениями инвесторов относительно влияния ИИ-решений на рынок логистического ПО.

— Тревога инвестсообщества по поводу ситуации в финансовой индустрии спровоцировала обвал в акциях Deutsche Bank (DB: -6,6%), после того как в прогнозе финансовой организации на 2026 год была зафиксирована экспозиция на рынок частного кредитования в размере $30 млрд, несмотря на заверения менеджмента в отсутствии критических рисков.