Высокие доходности облигаций — новая норма? Как BlackRock советует защитить портфель

Высокие доходности облигаций превращаются из временного рыночного эпизода в новое условие для инвесторов, считает главный стратег по инвестициям и управлению портфелями подразделения BlackRock в Северной и Южной Америке Гарги Пал Чаудхури. Чтобы защитить портфель, она предлагает сократить процентный риск на долговом рынке, а на рынке акций — сделать ставку на дивиденды и устойчивую прибыль.

«Мы считаем, что всем нам следует привыкнуть к миру, в котором процентные ставки будут дольше оставаться высокими», — сказала Пал Чаудхури Business Insider. На долговом рынке это означает сохранение повышенных доходностей.

Их разгоняет растущий спрос на капитал со стороны ИИ-компаний и увеличение заимствований правительства США, объясняет стратег. ИИ-компании привлекают средства для строительства инфраструктуры, а общий объем размещений корпоративных бондов в июле вырос на 27% год к году. Казначейство также выпускает больше долговых бумаг из-за роста расходов. 

По оценке BlackRock, доходности бондов могут расти и благодаря устойчивости экономики: ожидаемые темпы увеличения ВВП США в третьем квартале остаются высокими. Дополнительный риск для долгового рынка создает неопределенность бюджетной политики. В BlackRock не уверены, продолжит ли Белый наращивать расходы прежними темпами, в то время как госдолг уже достиг рекордных $40 трлн. Кроме того, инвесткомпания указывает на вопрос доверия к ФРС: новый глава регулятора Кевин Уорш выступал с жесткими заявлениями об инфляции, но пока не повышал ставки.

Рост доходностей облигаций уже оказал давление на фондовый рынок, особенно на технологические бумаги, пишет Business Insider. Индекс S&P 500 снизился на 1,7% с пиковых значений середины августа, а Nasdaq 100 — на 3,1%. 

На долговом рынке стратег BlackRock советует перейти от длинных бондов к бумагам с короткими и средними сроками погашения. Это уменьшит возможные потери, если доходность долгосрочных облигаций продолжит расти, а их стоимость — снижаться. 

Чаудхури также рекомендовала увеличить долю дивидендных акций в портфеле. Они обычно менее волатильны, чем рынок в целом, а дивидендные выплаты могут частично компенсировать потери при снижении котировок. Кроме того, дивиденды способны смягчить влияние инфляции: эмитенты таких акций нередко могут повышать цены, что затем отражается на размере выплат. По словам стратега, клиенты BlackRock уже наращивают вложения в этот сегмент.

Третий совет — выбирать «акции качества»: бумаги компаний со стабильным ростом прибыли, высоким свободным денежным потоком, крепким балансом и устойчивыми конкурентными преимуществами. Особенно важен денежный поток: инвесторы все больше беспокоятся о масштабах расходов на ИИ, поскольку некоторые компании направляют все свободные средства на строительство соответствующей инфраструктуры, говорит Пал Чаудхури.

Высокие доходности не способствуют повышению оценки акций относительно прибыли, поэтому сама прибыль приобретает все большее значение: теперь именно она обеспечивает рост котировок, заключает Business Insider.

На рынке облигаций США после распродажи в начале недели наступила передышка: 3 сентября цены на трежерис сохраняли прирост предыдущей сессии. Доходность десятилетнего выпуска почти не изменилась и осталась в районе 4,8%. Гособлигации поддержало снижение цен на нефть — они прервали трехдневное ралли после того, как президент США Дональд Трамп усомнился в вероятности затяжного конфликта с Ираном, пишет Bloomberg.