Золото потеряло четверть стоимости от пика. Почему JPMorgan ждет его роста на 45%?

JPMorgan снизил прогноз по стоимости золота на конец года, но по-прежнему считает, что она обновит рекорд. По оценке банка, драгметалл в четвертом квартале будет стоить $6000 за унцию. Это на 45% выше текущей цены и на 9% превышает исторический максимум, достигнутый в январе. Почему JPMorgan сохраняет высокий прогноз, несмотря на откат стоимости золота от пиков? 

В четвертом квартале 2026 года золото будет стоить $6000 за унцию, а к концу 2027 года цена поднимется до $6300, следует из обновленного прогноза JPMorgan. В феврале, после мощного ралли на рынке драгметаллов, аналитики банка ожидали $6300 уже к концу 2026 года и $6600 к концу 2027-го. Прогноз пересмотрели после того, как цена золота отошла от январских максимумов. 

Прогноз роста до нового рекорда JPMorgan связывает со спросом, который рынок может недооценивать. По официальным данным, спрос центробанков в начале года резко ослаб: в первом квартале заявленные покупки составили всего 16 тонн, при этом с 2021 по 2025 год центробанки покупали в среднем 225 тонн в квартал. Но аналитики указывают, что официальная статистика может не отражать весь рынок: центробанки не обязаны раскрывать все сделки с золотом. По альтернативным данным World Gold Council, реальные покупки центробанков в первом квартале могли составить 244 тонны против 208 тонн кварталом ранее. 

Народный банк Китая показывает сильную статистику даже по официальным данным: полгода регулятор покупал примерно по тонне золота в месяц, а затем нарастил покупки до 5 тонн в марте и 8 тонн в апреле. Одновременно вырос и общий приток золота в страну: чистый импорт в первом квартале 2026 года достиг 317 тонн, почти втрое превысив показатель предыдущего квартала, отмечает JPMorgan.

Аналитики JPMorgan считают, что Народный банк Китая наращивает золотые запасы, чтобы меньше зависеть от американской финансовой системы: заморозка активов российского центробанка в 2022 году стала для Пекина сигналом, что долларовые резервы не защищены от американских санкций. Дополнительную поддержку рынку могут дать китайские страховщики: с начала 2025 года десять крупнейших компаний могут вкладывать в физическое золото до 1% активов; этот лимит соответствует примерно 200 тоннам металла. Сейчас страховщики не обязаны раскрывать такие вложения, и первые данные о них могут стать для рынка неожиданностью. 

Сломать бычий прогноз JPMorgan по золоту может ФРС. Главный риск аналитики видят в реакции регулятора на инфляцию: если экономика США и занятость останутся устойчивыми, у ФРС появится повод закрепить цикл повышения ставок уже в 2026 году. «Золото служит инструментом хеджирования рисков обесценения — своего рода защитой от потери покупательной способности валюты из-за инфляции или девальвации. Однако, поскольку металл сам по себе не приносит процентного дохода, он обычно проигрывает рынку в периоды роста доходности альтернативных активов, таких как гособлигации США или фонды денежного рынка», —  говорит Грег Ширер, руководитель отдела базовых и драгоценных металлов в JPMorgan. 

Повышение ставки ФРС может усилить отток средств из западных биржевых фондов на золото, считает Ширер. При более слабых покупках центробанков это будет сильнее давить на цену золота. Но Ширер считает, что в 2026 году такой сценарий маловероятен. 

В ходе торгов 10 июня цена золота упала на 3,4%, опустившись на минимуме до $4114 за унцию. Это произошло на фоне возобновления взаимных ударов между США и Ираном на Ближнем Востоке: инвесторы предпочли искать другие активы для защиты от возросших инфляционных рисков, пишет Barron’s. Утром 11 июня золото оставалось на уровне $4115 за унцию. 

Стоимость золота упала уже более чем на 25% с момента достижения исторического максимума в районе $5500 за унцию в конце января и потеряла 22% после первых американских ударов по Ирану в конце февраля.