Акции CXMT взлетели на 466% в первый день после IPO. Аналитик ждет роста еще вдвое

Дебют китайского производителя микросхем CXMT на Шанхайской бирже в понедельник завершился ростом акций более чем в пять раз. Крупнейшее первичное размещение в Азии за текущий год вывело чипмейкера на первое место по капитализации среди компаний материкового Китая — и это несмотря на распродажу в мировом технологическом секторе в последнее время, подчеркивает Reuters. Аналитики, впрочем, расходятся в оценке дальнейшей динамики акций компании: один предсказал ей рост на 1239% от уровня IPO, другой — сразу продал все свои бумаги.

Акции CXMT по итогам торгов в понедельник, 27 июля, взлетели на 466% относительно цены IPO в 8,66 юаня ($1,28). На пике за день рост достигал 535%. Бурный рост поднял рыночную капитализацию CXMT до 3,7 трлн юаней ($547 млрд) по сравнению с оценкой в $85,5 млрд в ходе подготовки к IPO. В результате CXMT ненадолго стала самой дорогой публичной компанией в Китае, затмив даже торгующийся в Гонконге Tencent, отмечает Financial Times. 

Ажиотаж среди инвесторов вызван высоким спросом на чипы памяти для ИИ, указывает FT. Рост CXMT демонстрирует успех Пекина по созданию собственной цепочки поставок в сфере искусственного интеллекта, защищенной от экспортных ограничений США на ключевые технологии, объясняет издание. Дополнительным фактором роста котировок стал небольшой объем акций в свободном обращении: на момент листинга он составил всего 6,73%, так как основной массив бумаг подпадает под временные ограничения на продажу, отметил Reuters.

В ходе IPO компания выпустила 6,688 млрд акций и привлекла 57,9 млрд юаней ($8,5 млрд) — это крупнейшее размещение в материковом Китае (без Гонконга) со времен выхода на биржу Agricultural Bank of China в 2010 году, пишет FT. В случае исполнения опциона на доразмещение еще 1 млрд акций объем привлеченных средств приблизится к $10 млрд.

CXMT занимает четвертое место среди крупнейших мировых производителей оперативной памяти DRAM, уступая лишь южнокорейским SK Hynix и Samsung Electronics, а также американской Micron, указывает FT. Чипы компании используются в широком спектре устройств — от серверов до видеокамер. Привлеченный капитал китайский чипмейкер направит на расширение производственных мощностей и научные исследования в области DRAM-архитектуры.

В этом году CXMT стала прибыльной, заработав только за первый квартал 33 млрд юаней ($4,9 млрд). Это стало впечатляющим разворотом после 37 млрд юаней ($5,46 млрд) совокупных убытков, накопленных за последнее десятилетие, отметила FT.

Компания стала одним из главных бенефициаров бума ИИ, который спровоцировал дефицит и резкий рост цен на мировом рынке, уточняет газета. При этом текущую прибыль CXMT пока обеспечивают продажи более простых чипов для потребительской электроники. Параллельно CXMT ведет собственные разработки HBM — наиболее высокотехнологичной и дорогой памяти для ИИ-дата-центров. Однако компания отстает от мировых лидеров из-за экспортных ограничений США, добавляет FT. 

Энтузиазм участников рынка на старте торгов превзошел ожидания экспертов. «Мы знали, что это будет крупное IPO, — отмечает аналитик по технологиям и промышленной политике Gavekal Dragonomics Тилли Чжан (цитата по FT). — И все же энтузиазм инвесторов удивителен».

«Бычий» прогноз по бумагам компании дал инвестбанк Nomura Holdings, предсказывающий бумагам рост на 1239% от цены первичного размещения — или на 137% от уровня закрытия первых торгов, передает Bloomberg. Аналитик Nomura Донни Тэн присвоил бумагам рейтинг Buy (совет покупать) с целевой ценой 116 юаней ($17,13).

«Мы ожидаем ускорения роста доли CXMT на рынке, учитывая, что дефицит мировых поставок памяти вряд ли ослабнет в ближайшие годы. Высокий спрос со стороны автономных ИИ-систем приведет к более чем семикратному росту потребления памяти в мире к 2030 году», — утверждает Тэн. По его оценкам, объемы производства чипов CXMT будут расти на 40–45% ежегодно до 2030 года. Это позволит китайскому чипмейкеру увеличить свою долю на мировом рынке DRAM с текущих 10% до 18% к концу 2028 года.

Однако не все инвесторы и аналитики разделяют этот оптимизм. Стремительный взлет котировок, поднявший капитализацию CXMT почти до половины стоимости американского конкурента Micron, вызвал у части рынка серьезные опасения по поводу перегрева акций, сообщает Reuters.

«По такой цене я не рискнул бы держать или покупать эти акции», — заявил управляющий фондом Shenzhen Deyuan Investment У Чжоу (цитата по Reuters). Эксперт добавил, что полностью зафиксировал прибыль и продал полученный в рамках IPO пакет сразу после открытия сессии.

Еще более жесткой позиции придерживаются в Morningstar: аналитик Цзин Цзе Юй оценивает справедливую стоимость CXMT всего в 14,9 юаня ($2,2) — это существенно ниже как ориентира Nomura, так и текущих рыночных котировок. По мнению эксперта, без доступа к оборудованию для EUV-литографии дальнейшее совершенствование технологий DRAM станет для компании крайне сложной задачей.

«Мультипликаторы CXMT остаются существенно ниже, чем у ключевых мировых производителей, из-за ее технологического отставания, что вынуждает продавать DRAM со скидкой к конкурентам, — подчеркивает Юй (цитата по Bloomberg). — Мы не ждем сокращения этого дисконта и отставания в оценке до тех пор, пока CXMT не преодолеет ограничения по EUV при сохранении экономической рентабельности».