«Булавка, которая проколет пузырь»: инвесторы назвали недооцененный риск в 2026 году

Глобальные фондовые рынки, достигшие рекордных уровней на фоне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, могут столкнуться с разворотом в 2026 году из-за ускорения инфляции, пишет Reuters со ссылкой на опрошенных участников рынка. Инвесторы предупреждают: бум ИИ и масштабные меры господдержки способны усилить ценовое давление и изменить условия для дальнейшего роста рынков.

Американские фондовые индексы, где семь крупнейших технологических компаний («Великолепная семерка») обеспечили около половины совокупной прибыли рынка в 2025 году, показали за прошлый год двузначный рост и достигли исторических максимумов. Энтузиазм вокруг ИИ и ожидания смягчения денежно-кредитной политики также подтолкнули европейские и азиатские акции к рекордным уровням. Ожидается, что и в 2026 году новые волны государственного стимулирования в США, Европе и Японии, а также бум вокруг ИИ подстегнут мировой экономический рост, указывает Reuters. 

Однако все это, замечает агентство, заставляет управляющих активами готовиться к повторному ускорению инфляции, которая должна будет побудить центральные банки прекратить циклы снижения ставок, резко затормозив приток «легких денег» на одержимые ИИ рынки.

«Нужна булавка, которая проколет пузырь, и, вероятнее всего, это произойдет через ужесточение денежной политики», — предположил в комментарии Reuters руководитель направления мультиактивных стратегий Royal London Asset Management Тревор Гритэм. И хотя пока он продолжает держать акции крупнейших технологических компаний, замечает Reuters, его не удивит, если к концу 2026 года инфляция начнет стремительно расти по всему миру.

Многотриллионная гонка так называемых гиперскейлеров — таких компаний, как Microsoft, Meta и Alphabet, — по строительству новых дата-центров из-за темпов, с которыми они поглощают электроэнергию и требуют разработки передовых чипов, также является инфляционным фактором, отмечают управляющие активами. «В наших прогнозах издержки растут, а не снижаются, поскольку мы видим инфляцию и в стоимости чипов, и в ценах на электроэнергию», — сказал стратег Morgan Stanley Эндрю Шитс.

По его словам, инфляция потребительских цен в США будет оставаться выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2% как минимум до конца 2027 года, в том числе из-за масштабных корпоративных инвестиций в ИИ.

Руководитель стратегии по кросс-активам J.P. Morgan Фабио Басси заявил, что улучшение ситуации на рынке труда в США, бюджетные стимулы и уже состоявшиеся снижения процентных ставок будут удерживать инфляцию выше этого целевого уровня «независимо от цен на чипы».

По словам Гритэма из Royal London Asset Management, возможное ужесточение денежно-кредитной политики снизит аппетит инвесторов к спекулятивным технологическим активам, повысит стоимость финансирования ИИ-проектов и приведет к снижению прибыли и — как следствие — котировок технологических компаний.

Схожие опасения отражены и в прогнозе Aviva Investors на 2026 год. В компании отмечают, что одним из ключевых рисков для рынков может стать завершение центробанками по всему миру циклов снижения ставок или даже переход к их повышению.

«То, что не дает нам спать по ночам, — это возвращение инфляционных рисков», — заметил Юлиус Бендикас, глава европейского направления по экономике и динамическому распределению активов в Mercer, которая напрямую управляет активами на $683 млрд и консультирует институциональных инвесторов с совокупными активами под управлением в $16,2 трлн, указывает Reuters. При этом он пока не делает ставку на коррекцию фондового рынка, но постепенно сокращает позиции на долговых рынках, которые могут оказаться под ударом в случае инфляционного шока, замечает агентство.

«Именно инфляция может начать пугать инвесторов и привести к появлению трещин на рынках», — заявил также член инвестиционного комитета и портфельный управляющий компании Carmignac Кевин Тозэ. По его словам, на фоне ускорения цикла экономического роста «инфляционные риски по-прежнему сильно недооцениваются», пишет Reuters. Это побудило Тозэ нарастить вложения в казначейские облигации США, защищенные от инфляции, указывает агентство. Он также отметил, что по мере роста рисков повышения ставок оценка соотношения цены и прибыли, которую инвесторы применяют для анализа крупных компаний, связанных с ИИ, будет снижаться.

Рост издержек и инфляция потребительских цен способны повлиять и на поведение инвесторов в целом, считает партнер консалтинговой компании Asia Group, ранее занимавший руководящую должность в Meta, Джордж Чен. Резкий рост затрат увеличит стоимость ИИ-проектов и заставит инвесторов пересмотреть стремление делать ставку на ИИ, предполагает он.

«Инфляция стоимости чипов памяти приведет к росту цен для ИИ-компаний, снизит доходность для инвесторов, и в результате приток средств в этот сектор сократится», — сказал Чен.

Рынки уже подают первые признаки нервозности из-за роста издержек и потенциально чрезмерных расходов на ИИ, отмечает Reuters.

Акции Oracle резко упали в декабре 2025 года после того, как компания сообщила о существенном росте расходов. Бумаги другой крупной американской компании, Broadcom, снизились на фоне опасений инвесторов по поводу возможного сжатия ее маржи. Производитель персональных компьютеров HP также ожидает, что во второй половине 2026 года столкнется с давлением на цены и прибыль из-за роста стоимости чипов памяти, вызванного увеличением спроса со стороны дата-центров, передает Reuters.