Deutsche Bank занял «бычью» позицию по европейским акциям. Почему он поменял мнение?

Deutsche Bank улучшил прогноз по европейским акциям и посоветовал покупать — после того как летом от такой рекомендации отказался. По мнению аналитиков банка, 15-летнее отставание фондовых рынков Европы от США подходит к концу. Основные причины улучшения Deutsche Bank — более низкие оценки на фоне перегретых американских бумаг, диверсификация и сильный фискальный импульс. С начала года общеевропейский индекс Stoxx 600 вырос почти на 13%. 

Deutsche Bank обновил рекомендацию по европейским акциям с «нейтральной» на «позитивную», сообщает CNBC. Он ожидает их рост до конца года и прогнозирует, что в 2026-м Stoxx 600 прибавит 12%, а основные индексы региона прибавят до 16% — благодаря сочетанию более привлекательных оценок, большей диверсификации рынков и сильного фискального импульса.

«Мы считаем, что находимся в точке перелома после 15-летнего периода структурного превосходства американских акций над европейскими. Изменения в оценках, долговой нагрузке, концентрации рынка и даже в профилях рисков создают предпосылки для возрождения интереса к европейским бумагам», — отметили аналитики банка. 

На фоне рекордов американских S&P 500 и Nasdaq Composite, вызвавших опасения раздувания пузыря в секторе ИИ, инвесторы ищут возможности за пределами США, считает CNBC, и Европа выглядит особенно привлекательно. «Среди всех регионов мира этот рынок — единственный, где текущие оценки остаются умеренными по сравнению с историческими уровнями», — считает Deutsche Bank.

В июле он понизил рейтинг европейских акций с «покупать» до «нейтрального» на фоне глобальной торговой напряженности.

Основной вклад в рост Stoxx 600 внесут автопром, энергетика и сектор материалов, прогнозируют аналитики. Также они отмечают умеренные оценки компаний с малой и средней капитализацией. 

Особенно оптимистично Deutsche Bank смотрит на немецкий рынок. После утверждения бюджета на 2025 год расходы страны ускоряются, поддерживая промышленность. Германия планирует потратить миллиарды на оборону, при этом большая часть контрактов достанется европейским производителям. «Размещение заказов, особенно в оборонном секторе, уже стимулирует спрос и поддерживает рынок, даже если реальные расходы будут осуществлены позже», отмечает банк.

Во Франции политическая нестабильность может создавать краткосрочную неопределенность, но в долгосрочной перспективе на французские акции больше влияют глобальные экономические факторы. Прогноз Deutsche Bank по росту французского индекса CAC 40 — 14% к концу 2026 года. От немецкого DAX аналитики ожидают — 16%. 

Deutsche Bank ожидает продолжения роста американского рынка благодаря сильным экономическим показателям, которые превышают ожидания аналитиков. В то же время банк предупредил о возможных рисках, связанных с высокой долговой нагрузкой компаний и государства, что может ограничивать дальнейший рост. Кроме того, риски концентрации выше: крупнейшие компании S&P 500 составляют треть веса индекса, тогда как у Stoxx 600 — всего 14%. Если не учитывать семерых лидеров S&P 500, Stoxx 600 за последние пять лет показал бы более высокую доходность, подсчитал Deutsche.

UBS также видит потенциал европейских рынков, отмечает CNBC. По словам главы команды по стратегиям акций и деривативов США и Европы Гэрри Фаулера, слабость региона сосредоточена в чистом экспорте, а значит есть потенциал роста на внутренних рынках, менее подверженных торговым и валютным колебаниям. По прогнозу UBS, годовая доходность Stoxx 600 может составить около 10%, «чего Европа давно не видела».