Доллар на пути к худшей неделе с июля. Что давит на курс?

Доллар США завершает неделю с худшей динамикой за четыре месяца на фоне усиления ожиданий скорого снижения ставки ФРС. Вероятность декабрьского смягчения сейчас оценивается почти в 87%, тогда как на прошлой неделе она составляла максимум 50%. Дополнительный риск для американской валюты создают фундаментальные факторы: сокращение ее доходного преимущества и нарастание дискуссии о дедолларизации. Все это, по оценке аналитиков, формирует условия для дальнейшего ослабления доллара.

Доллар находится на пути к худшей недельной динамике с 21 июля. Ставки трейдеров на скорое смягчение политики ФРС растут, а ликвидность на рынке снижена из-за празднования Дня благодарения в США, объясняет динамику Reuters. 

На торгах 28 ноября индекс доллара, отражающий курс американской валюты к корзине из шести ключевых валют, прибавил 0,1%, однако это небольшой отскок после пяти дней снижения. 

По данным CME FedWatch, инструмента мониторинга ожиданий рынка в отношении решений Федрезерва, трейдеры оценивают вероятность декабрьского снижения ставки почти в 87%, тогда как на прошлой неделе она не превышала 50%. Скачок связан с тем, что из-за долгой приостановки работы правительства США выходило мало данных, от которых отталкивается ФРС, отмечает Reuters. Свежая статистика усилила надежды на смягчение.

«Производственные цены в США остались стабильными, а розничные продажи указывают на умеренное охлаждение потребительской активности. Все это сохраняет вероятность декабрьского снижения ставки», — заявил CNBC глава инвестиционной стратегии Global X Скотт Хельфстайн.

Давление на доллар формируется сразу несколькими факторами, говорят аналитики Standard Chattered. Начавшийся цикл смягчения политики ФРС постепенно уменьшает его доходное преимущество. Если ранее ставки вне США снижались быстрее, чем американские, то теперь именно ФРС движется в сторону более мягкой позиции. Доллар все еще остается валютой с относительным преимуществом, но этот разрыв сокращается — и, вероятно, продолжит сужаться, предполагают аналитики. 

Одновременно усилилась дискуссия о дедолларизации, указывает Standard Chattered. Речь идет не о резкой смене глобального режима, а о постепенной переоценке доли долларовых активов в государственных и институциональных портфелях. Хотя доминирование доллара остается вне сомнений, даже умеренный разворот потоков капитала в сторону активов за пределами США способен оказывать давление — тем более что многие рынки сейчас выглядят более привлекательно по традиционным оценочным метрикам, подчеркивают аналитики банка.

По данным аналитического центра OMFIF (Official Monetary and Financial Institutions Forum), на которые ссылается Barron’s, доллар по-прежнему остается якорем глобальных резервов, однако доверие к политике США ослабло. Это приводит к медленному, но целенаправленному перераспределению в пользу других активов, говорится в докладе. Основными бенефициарами этой тенденции выступают золото, евро и юань.

Кроме того, по оценке Standard Chattered, доллар по-прежнему считается дорогим относительно фундаментальных ориентиров — таких как паритет покупательной способности или реальный эффективный курс. Переоцененность корректируется постепенно, но в текущих условиях она делает рынок доллара более чувствительным к любым «мягким» данным и изменениям ожиданий по ставке, пишут аналитики.

В совокупности это формирует основу для дальнейшего ослабления американской валюты, даже несмотря на возможные краткосрочные периоды восстановления, считает Standard Chattered.