Фьючерсы на Nasdaq упали на 2,6%. Почему на Уолл-стрит продолжают верить в ИИ-ралли?

В акциях США второй день подряд продолжается распродажа. Очередная порция разочаровывающих отчетов о прибылях крупных технологических компаний (накануне результаты представили Amazon и Intel) усилила опасения инвесторов по поводу окупаемости масштабных инвестиций в искусственный интеллект, пишет Bloomberg. На этом фоне фьючерсы на Nasdaq 100 обвалились на премаркете 30 октября на 2,6%, а на S&P 500 — 1%. Тем не менее, несмотря на распродажу, половина профессиональных инвесторов и управляющих активами, принявших участие в осеннем опросе Big Money издания Barron’s, придерживаются позитивных взглядов и называют себя «быками» в отношении перспектив американских акций на ближайшие 12 месяцев. 

Barron’s проводит опрос Big Money среди профессиональных инвесторов дважды в год при содействии компании Erdos Media Research из Рамси, штат Нью-Джерси. Осенний опрос прошел с 23 сентября по 15 октября, в нем принял участие 81 управляющий.

«Быки», как показал опрос, оптимистично оценивают перспективы индексов S&P 500 и Nasdaq Composite: по их прогнозам, к концу следующего года они прибавят 8% и 13% соответственно. По мнению оптимистов, S&P 500 завершит 2027 год на отметке 8366 пунктов, а Nasdaq — на уровне 29 527 пунктов. Индекс Dow Jones Industrial Average, согласно их средним прогнозам, к концу 2027 года прибавит еще 9%.

Однако этой осенью ряды оптимистично настроенных в отношении акций управляющих поредели: весной их было 54%, а сейчас 50%, отмечает Barron’s. Лагерь «медведей» вырос и теперь составляет 24% по сравнению с 17% в апреле. Около 26% управляющих называют свою позицию по рыночным перспективам нейтральной. Рынок переоцененным считают 40% опрошенных, недооцененным — 10%; эти показатели примерно совпадают с итогами весеннего опроса.

31% респондентов считают информационные технологии самым привлекательным сектором на фондовом рынке на ближайшие 12 месяцев, за ними следует здравоохранение с 26%. При этом 22% опрошенных считают ИТ наименее привлекательным сектором.

37% участников опроса уверены, что нынешние корпоративные расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта окупятся в ближайшие два года. Еще 32% ожидают обратного эффекта, а остальные полагают, что делать выводы пока рано.

Почти половина принимавших участие в опросе управляющих рассчитывает, что американские акции в ближайшие 12 месяцев обгонят другие рынки. Тем не менее 71% заявляют, что оптимистично настроены в отношении неамериканских акций, а 38% планируют в следующем году увеличить долю зарубежных бумаг в портфелях. Около четверти респондентов считают, что лучшие результаты в предстоящем году покажут развивающиеся рынки.

Осенний опрос Barron’s показал, что по результатам инвестиций лишь 51% респондентов обгоняют по доходности индекс S&P 500 в текущем году как при личных вложениях, так и в профессиональной деятельности. Это говорит о трудностях, которые создают концентрация рынка в технологическом секторе и меняющийся макроэкономический фон, отмечает издание. Кроме того, это может объяснять расхождение в настроениях участников последнего опроса Big Money.

«Цикл капитальных затрат на искусственный интеллект продолжится и в 2027 году. Это недооценивают. В эпоху пузыря доткомов в конце 1990-х расходы длились восемь лет. А с запуска ChatGPT прошло всего четыре года. Инвесторам нужно вкладываться туда, где есть рост прибыли, высокая рентабельность и возможности», — считает главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors Майкл Ароне.

Эту точку зрения разделяет и соуправляющий партнер CFS Investment Advisory Services Харрис Нидик. По его словам, фондовый рынок находится «еще в самом начале» бума искусственного интеллекта, а S&P 500 может подняться до 9000 пунктов, прежде чем рыночный цикл сменится.

«Ожидания высоки, и в технологические акции вложилось слишком много инвесторов, но внедрение ИИ находится еще на самом раннем этапе», — говорит портфельный управляющий Parnassus Investments Лори Кит, — она делает ставку на технологический сектор.

ИИ будет «поражать воображение в ближайшее десятилетие», считает президент и генеральный директор Cornell Capital Management Дэвид Хартцелл. По его словам, главная сложность — выбрать долгосрочных лидеров, то есть «отдельные акции, которые останутся на рынке через 10 лет». Сам он делает ставку на индексный биржевой фонд (ETF) Vanguard S&P 500. «Покупая его, вы получаете все хорошие акции, а плохие со временем выпадут из индекса. Это лучший способ сыграть на технологическом буме», — говорит он.

Значительная часть аргументов в пользу роста американских акций опирается на перспективы корпоративной прибыли. Прогнозы по ней редко — если вообще когда-либо — были столь радужными, и во многом это заслуга расходов на технологии, отмечает Barron’s.

Главный инвестиционный директор Smead Capital Management Билл Смид, придерживающийся «медвежьих» взглядов, считает акции переоцененными. По его словам, слишком большая часть американского рынка зависит от ставок на искусственный интеллект. «Весь этот капитал загнан в один сектор. Это создает риск для экономики и рынков», — говорит Смид.

Гендиректор Robinson Value Management Эми Робинсон, занимающая нейтральную позицию по акциям, тоже видит риски в стратегиях компаний, связанных с ИИ, и в их бумагах. Самой переоцененной акцией на рынке она называет Nvidia: по ее словам, инвестиции компании в собственных клиентов напоминают круговое финансирование эпохи доткомов: Nvidia помогала многим клиентам финансировать покупку своих чипов, ключевых для вычислений в сфере ИИ, или выступала гарантом по их кредитам.

«Одна из главных проблем в том, что, когда растут доходность американских гособлигаций, процентные ставки и цены на нефть, укрепляется и доллар. Для развивающихся рынков это далеко не лучший расклад», — считает директор по инвестициям Brandes Investment Partners и соуправляющий фондом Brandes Emerging Markets Value Луис Лау.

Более высокая стоимость капитала, а также устойчивость и долговечность «ставки на искусственный интеллект» находятся в центре внимания многих участников опроса. 27% респондентов называют потенциальное замедление в сфере ИИ главным риском, с которым рынок может столкнуться в ближайшие шесть месяцев. Такой же процент опрошенных главной причиной для беспокойства считает рост процентных ставок, в то время как 17% указывают на повышение доходности гособлигаций.