Инвесторы заняли «медвежьи» позиции по гособлигациям США перед решением ФРС

Инвесторы на рынке гособлигаций заняли «медвежьи» позиции в преддверии вероятного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой, пишет Bloomberg. Игроки рассчитывают, что распродажа казначейских бумаг, подтолкнувшая их доходность к максимумам почти за два десятилетия, продолжится.

Согласно опросу JPMorgan, за последнюю неделю трейдеры наращивали короткие позиции (в расчете на падение) самыми быстрыми темпами с начала 2025 года, передает Bloomberg. Рыночное позиционирование показывает, что инвесторы ждут дальнейшего падения облигаций и практически не проявляют интереса к покупкам на просадках, поясняет агентство.

Во фьючерсах на ставку федеральных фондов одна крупная сделка на понижение может принести участнику $1,9 млн прибыли или убытка на каждый базисный пункт изменения базового контракта, сообщил Bloomberg. В свопы закладывается ужесточение денежно-кредитной политики ФРС примерно на 50 базисных пунктов до конца года, включая сентябрьское заседание, поясняет Bloomberg. 

«За последнюю неделю мы увидели стремительное наращивание короткой базы, поскольку рынок следует за ростом доходности», — отметил стратег Citi Дэвид Бибер в изложении Bloomberg. По словам Бибера, короткие позиции «находятся на тактически экстремальных уровнях».

Во вторник, 15 сентября, базовый показатель доходности 10-летних трежерис подскочил до максимума с 2007 года на фоне подготовки трейдеров к повышению процентной ставки ФРС. Доходность двухлетних бумаг тем временем достигла пика с 2024 года. 16 сентября американские доходности слегка снижались.

Опрос инвесторов, проведенный Deutsche Bank, показал: участники рынка считают, что повышение ставки сейчас, вероятно, лишь немного поднимет доходность в краткосрочной перспективе, однако в случае сохранения ставок регулятором на прежнем уровне долгосрочные доходности вырастут сильнее, передает Reuters.

«Медвежьи» настроения царят в преддверии решения ФРС: Уолл-стрит оценивает вероятность первого повышения ставки Центробанком с 2023 года более чем в 90% — такая уверенность десятилетиями подтверждалась на практике, пишет Bloomberg. К росту уверенности в ужесточении политики регулятора привели скачок цен на нефть из-за военных конфликтов, признаки возобновления инфляции и бюджетные опасения, поясняет агентство.

ФРС находится под «огромным давлением» с требованием поднять ставку на 25 базисных пунктов, заявил в интервью Bloomberg TV руководитель отдела глобальных исследований и инвестиционной стратегии в Carlyle Джейсон Томас. «Люди пострадали от этого совокупного роста цен. Уровень жизни снизился, и я думаю, что ФРС должна всерьез заняться выполнением мандата по обеспечению ценовой стабильности», — отметил он.

Отказ от повышения ставки — или даже ее увеличение, за которым последует недостаток ясности насчет дальнейших шагов — может заставить трейдеров требовать еще более высокой доходности по долгосрочным облигациям для защиты от инфляции, одновременно утягивая вниз более краткосрочные бумаги, которые тесно привязаны к политике ФРС, отмечает Bloomberg.

«Перед заседанием ФРС позиции по-прежнему смещены в «медвежью» сторону. Короткие позиции сформировались по всей кривой, управляющие активами в основном сократили длинные позиции или нарастили короткие, а признаков скупки подешевевших бумаг с учетом дюрации по-прежнему практически нет», — цитирует агентство стратегов Bank of America Меган Свибер и Элеонор Сяо.

Рост доходности государственных облигаций увеличивает стоимость кредитования во всей экономике США, отмечает Reuters. Однако аналитики полагают, что ФРС вряд ли будет вовлекаться в спасение рынка трежерис, как это сделал американский Минфин.

Глава регулятора Кевин Уорш «очень дорожит авторитетом ФРС — и собственным», заявил главный экономист Wrightson ICAP Лу Крандалл. Минфин подорвал свою репутацию действиями на рынке, и глава ФРС «не захочет позволить ей втянуться в это», уверен он. «Ставки для Федрезерва еще выше, чем для министерства финансов», — добавил экономист.

«Администрация [США] теоретически может подтолкнуть ФРС к запуску той или иной формы количественного смягчения или контроля над кривой доходности, по сути добиваясь дешевого финансирования бюджета и финансовой репрессии», — считает бывший чиновник Минфина при республиканской и демократической администрациях, а ныне глава американского отделения аналитического центра OMFIF Марк Собель. Но, как и Крандалл, он считает, что Уорш будет сопротивляться вмешательству.