Самый доходный госфонд и банки Уолл-стрит предупредили о снижении доходности акций

Пенсионный New Zealand Superannuation Fund (NZ Super Fund), который признали самым доходным суверенным фондом мира за последние 20 лет, спрогнозировал снижение доходности американских акций после нескольких сильных лет. Стратеги ведущих банков Уолл-стрит тем временем перечисляют риски — от инфляции до сезонной слабости рынка.

«Доходность американских акций за последние пару лет почти вдвое выше среднегодового показателя за последние 20 лет. Поэтому мы ожидаем, что в какой-то момент она приблизится к среднему уровню», — заявила глава управляющей организации NZ Super Fund Джо Таунсенд. Ее слова приводятся в опубликованном 16 сентября пресс-релизе фонда об итогах финансового года, который завершился в июне.

В 2025 году организация Global SWF, специализирующаяся на центробанках, фондах национального благосостояния и публичных пенсионных фондах, признала NZ Super Fund самым доходным суверенным фондом по итогам предыдущих двух десятилетий, отмечает Financial Times.

В мае NZ Super Fund снизил долгосрочный прогноз своей среднегодовой доходности с 7,8% до 7,2%. Таунсенд объяснила пересмотр ожидаемым снижением доходности акций и тем, что при активном управлении портфелем фонд теперь готов брать на себя меньше риска.

По данным FT, доля американских акций в портфеле фонда была ниже, чем в пассивном портфеле, который служит ему ориентиром. Поэтому NZ Super Fund не в полной мере выиграл от ралли S&P 500: с июля 2025 года по июнь 2026-го индекс прибавил более 20%. Доходность фонда составила 14,17% за вычетом расходов, но до уплаты налогов в Новой Зеландии: это на 0,1 процентного пункта ниже показателя пассивного портфеля-ориентира, сообщил фонд.

Таунсенд признала, что концентрация вложений может обеспечить высокую доходность в краткосрочном периоде. Однако на длинном горизонте «более диверсифицированный портфель лучше соответствует нашим задачам», заявила она. По ее словам, результаты фонда за последние 20 лет наглядно это подтверждают: он заработал на 22 млрд новозеландских долларов ($12,7 млрд) больше, чем принес бы эталонный пассивный портфель.

Банки Уолл-стрит обсуждают риски на более коротком горизонте. В частности, Wells Fargo допустил снижение акций на 5–10% в этом году и понизил ориентир S&P 500 на конец года с 7950 до 7700 пунктов. Bank of America, напротив, повысил свой прогноз с 7100 до 7400 пунктов. Однако по состоянию на 15 сентября ориентир Wells Fargo предполагал рост лишь на 1%, а BofA — снижение на 2%, указывает Business Insider (BI).

«Откат давно назрел, и мы вступаем в сезонно слабый период», — цитирует BI записку стратегов BofA от 14 сентября. По наблюдениям банка, обычно S&P 500 переживает три снижения примерно на 5% за календарный год, а в 2026-м пока было одно.

В Morgan Stanley опасаются «неожиданного инфляционного шока». По оценке банка, если нефть продолжит дорожать и доходности облигаций вырастут, возможна краткосрочная коррекция акций, пишет BI.

Wells Fargo считает, что инвесторы держат слишком большую долю активов в акциях, а недавний скачок доходностей облигаций создает дополнительное давление. «Цикл переходит в позднюю стадию, поэтому есть основания ожидать снижения мультипликаторов», — предупредили его аналитики (цитата по BI).

При этом Wells Fargo ожидает возобновления ралли после просадки. Morgan Stanley также рассматривает возможное снижение котировок в ближайшей перспективе как «завершающий этап» коррекции, начавшейся несколько месяцев назад, сообщает BI.