Криптокомпании хотят заработать на рынке золота. В чем риск этих «цифровых рудников»?

Цена золота выросла в этом году примерно на 60%, и столь высокий результат привлек на рынок множество игроков — от обычных инвесторов до изобретателей хитрых схем, пытающихся извлечь выгоду из золотого бума. Заработать на самом реальном и ценном в мировой истории активе решил и рынок криптовалют, который в последние недели переживает непростые времена.

Одним из главных покупателей физического золота в этом году оказалась Tether, компания, выпускающая стейблкоин USDT, который привязан к доллару и имеет капитализацию, по данным CoinMarketCap, почти $185 млрд. 

Ее гендиректор Паоло Ардоино в мае назвал золото «природным биткоином», перевернув таким своеобразным образом выражение «цифровое золото», которым порой называют биткоин. В последние месяцы Tether вела переговоры об инвестициях в золотодобывающие компании, сообщала в сентябре Financial Times.

USDT обеспечен казначейскими облигациями США. Но у Tether есть еще одна криптовалюта, Tether Gold (XAUT), выпущенная в 2020 году. Токен равен одной тройской унции золота и, как утверждает Tether, обеспечен слитками, которые хранятся в Швейцарии. Токены можно на них обменять. 

Если исходить из того, что Tether сообщала о 116 тоннах золота в своих резервах на конец сентября, компания является «крупнейшим его держателем помимо центральных банков», цитирует FT отчет аналитиков Jefferies. У нее примерно столько же золота, сколько у небольших центробанков, к примеру, Южной Кореи, Венгрии и Греции.

Накопить такие запасы она смогла, в том числе, благодаря масштабной скупке золота в этом году. Это добавило источник спроса, которого не существовало раньше, и, по-видимому, поспособствовало росту цены на драгметалл.

По оценке Jefferies, во II и III кварталах Tether покупала больше золота, чем любой другой центробанк по отдельности, — 24 и 26 тонн соответственно. Для сравнения: второе место в эти два периода заняли центробанки Польши (с 19 тоннами во II квартале) и Казахстана (с 18 тоннами в III квартале), по данным Всемирного совета по золоту.

В III квартале покупки золота Tether составили почти 2% от совокупного спроса и были эквивалентны почти 12% покупок центробанков. В последние два месяца агрессивные покупки Tether, вероятно, привели к краткосрочному сокращению предложения и «повлияли на настроения на рынке, что, в свою очередь, могло привлечь [на него] спекулятивные денежные потоки», считают в Jefferies.

Цена унции золота достигла исторического максимума $4381,5 на торгах 20 октября.

Количество золота в резервах Tether по цене закрытия в пятницу, 28 ноября — $4239,4 за унцию — должно оцениваться в $15,8 млрд.

Jefferies предполагает, что, накапливая физическое золото, Tether планирует сделать популярным торговлю криптотокенами на него. 

Рядовые инвесторы, которые не хотят связываться с физическим металлом или фьючерсами, сейчас могут вкладывать в обеспеченные им биржевые фонды. Но у тех есть комиссия за управление, пусть и небольшая (например, 0,4% годовых от чистой стоимости активов у SPDR Gold Shares, крупнейшего золотого ETF), минимальные пороги для вложений и ограничения по времени — они обращаются в течение торгового дня. Токены же смогут торговаться круглосуточно, с моментальным расчетом и без лишних расходов.

Но с капитализацией XAUT в $1,6 млрд этот рынок слишком мал. 

Дело за малым, иронично резюмирует FT: «Осталось только убедить не склонных к риску инвесторов, что лучше всего выразить свои страхи они смогут, купив токены на блокчейне у получившей лицензию в Сальвадоре частной криптовалютной компании, которая заявляет, что у нее есть золотые слитки более чем на 100 тонн на каком-то складе где-то в Швейцарии, но нет [подтверждающего это] аудиторского заключения».

Массовый приход на рынок непрофильных инвесторов и появление экзотических способов заработать — стандартная история после сильного роста, о котором уже написали во всех газетах, отмечает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. В пример он приводит компанию NatBridge Resources, которая вместо того, чтобы добывать золото, решила попросту токенизировать залежи. 

NatBridge Resources сообщила 17 ноября, что заключила соглашение с NatGold Digital о токенизации прав на добычу полезных ископаемых на двух своих участках в Калифорнии. «Цифровая добыча может стать дополнительной альтернативой традиционной, что укрепит отрасль, одновременно снизив нагрузку на окружающую среду», — провозгласила Мишель Эш, исполнительный председатель совета директоров NatBridge.

По расчетам компании, на ее участках в земле находится 122 211 унций золота стоимостью $507 млн, отмечает Триси.

Компания с рыночной капитализаций 10 млн канадских долларов ($7,2 млн) собрала $205 млн заявок на токены на землю, которую она даже не намерена разрабатывать, отмечает Триси: «Это история из категории “дайте людям то, чего они хотят”. У меня нет никаких сомнений, что все это кончится плачевно, но поначалу стоимость токенов может даже вырасти».

«Главное очарование золота заключается в том факте, что оно защищено от всякого дерьма. Оно реальное, прочное, тяжелое, редкое и просто находится там [в хранилищах]. В случае реализации наихудшего сценария (надеюсь, этого никогда не случится) золото будет единственным видом денег, который принимают везде», — пишет Триси.

Подобная характеристика подтверждается финансово-историческим анализом. Экономисты Deutsche Bank выпустили в октябре исследование о долгосрочных инвестициях, оценив реальную доходность различных активов за 200 лет. Среднегодовой результат золота — 0,4%. Это больше, чем у не приносящих дохода «денег под матрасом» (-2% в пересчете на доллары и -2,8% в местной валюте, рассматривалось 56 стран), но меньше, чем у всех финансовых активов. То есть золото выполнило свою задачу, за что его и ценят, — сохранило стоимость (с учетом инфляции) в течение очень длительного времени.

Цена золота долгое время была фиксированной, что не давало ему приносить реальный доход, но за период с начала ХХI века по 2024 год оно стало самым доходным активом, отметил Deutsche Bank. Реальный среднегодовой доход за этот период составил 7,45% — больше, чем, например, у акций США (5,8%), Германии (3,9%), Великобритании (3,3%) и гособлигаций этих стран (0,9, 0,8 и 0,6% соответственно). 

Лучше всего цена золота ведет себя тогда, когда центробанки не могут принять необходимые меры для борьбы с инфляцией, отмечает Триси. Индекс личных потребительских расходов (PCE), который отслеживает Федеральная резервная система, составляет 2,9%, а целевой показатель — 2%. 

«В течение полутора лет инфляция держится около 3%. За это время стоимость золота удвоилась, поскольку инвесторы не верят в серьезность намерений денежных властей побороть ее», и попытки президента США Дональда Трампа влиять на ФРС только ухудшают ситуацию, пишет Триси.