«Риск длительных шоков»: Даймон предупредил о последствиях войны для экономики США

Война на Ближнем Востоке может привести к более значительному повышению процентных ставок в США, чем ожидает рынок, сообщил 6 апреля в ежегодном письме к акционерам гендиректор JPMorgan Chase Джейми Даймон. По его оценкам, война с Ираном может спровоцировать шоки цен на нефть и сырьевые товары, а также привести к перестройке глобальных цепочек поставок, что, в свою очередь, будет удерживать инфляцию на повышенном уровне.

Заявления Даймона прозвучали на следующий день после того, как президент США Дональд Трамп усилил давление на Тегеран, пригрозив ударами по энергетической инфраструктуре и мостам, если Иран до вечера 7 апреля не откроет Ормузский пролив, — ключевой маршрут мировых поставок нефти.

«Теперь, из-за войны с Ираном, мы дополнительно сталкиваемся с риском значительных и продолжительных шоков цен на нефть и сырьевые товары, а также с перестройкой глобальных цепочек поставок, что может привести к более устойчивой инфляции и, в конечном итоге, — более высоким процентным ставкам, чем сейчас ожидают», — отметил Даймон, подчеркнув, что проблемы, с которыми сейчас сталкиваются американские рынки «остаются значительными». В частности, глава JPMorgan указал на геополитические риски, включая войну в Украине, эскалацию конфликта на Ближнем Востоке и напряженность в отношениях с Китаем.

Даймон добавил, что пока рано оценивать, достигнет ли война с Ираном целей США, подчеркнув при этом, что ключевым риском со стороны Ирана остается угроза ядерного распространения.

При этом, несмотря на существующие угрозы, экономика США остается устойчивой, считает глава JPMorgan: потребители продолжают зарабатывать и тратить, хотя в последнее время наблюдается некоторое ослабление, а бизнес в целом сохраняет стабильность.

При этом он предупредил, что рост экономики США в значительной степени поддерживался государственными расходами и прежними мерами стимулирования, тогда как потребность в дополнительных инвестициях в инфраструктуру продолжает расти.

Среди позитивных факторов для экономики США Даймон выделил бюджетные стимулы из инициативы Дональда Трампа «Big, Beautiful Bill» («Большой и прекрасный закон», предполагающий, среди прочего, продление налоговых льгот и увеличение расходов на оборону), «политику дерегулирования», а также инвестиции, связанные с развитием искусственного интеллекта.

Сектор частного кредитования объемом около $1,8 трлн, по мнению Даймона, «вероятно» не представляет для рынка США системного риска — так как по-прежнему относительно невелик. Такое мнение глава JPMorgan выразил на фоне недавнего — в некоторых случаях «беспрецедентного» — оттока средств из фондов частного кредитования из-за опасений по поводу соблюдения стандартов кредитования, а также страхов относительно влияния ИИ на положение заемщиков (многие из них — разработчики ПО).

Как только текущий кредитный цикл ослабнет, потери по всем видам кредитов с повышенным риском и высокой долговой нагрузкой (leveraged lending), скорее всего, окажутся выше ожидаемых, предупредил Даймон, заметив, что это может произойти на фоне общего ослабления стандартов кредитования. По его словам, банки и фонды чаще используют более оптимистичные оценки доходов заемщиков, смягчают условия займов и применяют схемы, позволяющие откладывать выплаты процентов.

Кроме того, указал глава JPMorgan, рынок частного кредитования, как правило, характеризуется низкой прозрачностью и отсутствием строгой переоценки активов, что повышает вероятность распродаж при ухудшении настроений, даже если реальные потери ограничены. При этом фактические потери уже сейчас немного выше ожидаемых, а рост процентных ставок может усилить давление на заемщиков из-за более дорогого рефинансирования, отметил Даймон. В дальнейшем, по его оценкам, это может привести к ужесточению регулирования, включая более строгие требования к рейтингам и капиталу заемщиков. Даймон добавил, что не все участники рынка частного кредитования обладают достаточным опытом, а розничные инвесторы в случае проблем могут чаще обращаться в суд, что создает дополнительные риски для управляющих активами.

Опасения по поводу роста темпов инфляции на фоне войны на Ближнем Востоке привели к тому, что рынки в значительной степени исключили снижение процентных ставок в США в этом году после того, как смягчение денежно-кредитной политики в Штатах прошлом году способствовало обновлению рекордов на фондовом рынке, обращает внимание Reuters.

С начала года базовый индекс S&P 500 пережил худший квартал с 2022 года, оказавшись с конца февраля под давлением из-за войны и вызванного ею скачка цен на энергоносители. Nasdaq Composite и Dow Jones в марте вошли в зону коррекции. По итогам 2025 года S&P 500 прибавил около 16%, Nasdaq Composite — более 21%, Dow Jones — более 15%.

На торгах 6 апреля майские фьючерсы на нефть марки WTI торгуются по $110,97 за баррель. Июньские контракты на эталонную марку Brent стоят $108,5. С начала войны на Ближнем Востоке цены на нефть прибавили порядка 60%.