Шортисты обрушили акции люксового бренда Brunello Cucinelli. Покупать ли их на спаде?

Акции итальянского люксового бренда кашемира Brunello Cucinelli за два дня потеряли почти 19% — или около €1 млрд — рыночной стоимости. Котировки обвалились после обвинений шортселлера Morpheus Research в том, что Cucinelli продолжает вести бизнес в России, несмотря на санкции ЕС, чем вводит в заблуждение инвесторов. На бирже в Милане 26 сентября бумаги упали на 1,7%: цена закрытия составила €83,6 — это минимум за год. Торги приостанавливались из-за высокой волатильности. Днем ранее стоимость акций рухнула на 18%.

Компания отвергла претензии, а на Уолл-стрит мнения по этому поводу разделились. Одним аналитикам ситуация не помешала подтвердить совет покупать акции, подчеркнув фундаментальную силу бренда и устойчивость розничного сегмента, а другие предупредили о рисках негативной динамики котировок до восстановления доверия инвесторов.

Аналитики UBS, хоть и признали потенциальные репутационные риски, связанные с деятельностью Brunello Cucinelli в России, все же подтвердили рейтинг Buy (совет покупать) и целевую цену акций в €123. Это подразумевает рост рыночной стоимости Brunello Cucinelli еще на 47% от закрытия пятницы. Аналитик подчеркнул: ключевые показатели накопленных запасов Cucinelli не выглядят критичными — они составляют 28% от продаж, что близко к историческим уровням, а в рознице они даже снизились. Кроме того, структура бизнеса компании изменилась в пользу розницы, что поддерживает маржинальность. UBS считает, что фундаментально бренд остается сильным, а его премиальное позиционирование и рост выручки в рознице перевешивают краткосрочные опасения.

С другой стороны, аналитики RBC Capital Markets Николаос Лафиониатис и Пирал Дадхания отметили, что акции компании «скорее всего, будут реагировать негативно и останутся в ограниченном диапазоне в краткосрочной перспективе, пока не появятся разъяснения и не восстановится доверие инвесторов».

Brunello Cucinelli нужно срочно принимать меры для сохранения репутации, которая играет ключевую роль в оценке компании класса люкс, где клиенты особенно ценят этическое позиционирование бренда, добавили аналитики Bernstein.

Теперь бумаги Brunello Cucinelli, которые раньше считались относительно защищенными от общего спада в люксовом сегменте благодаря премиальному позиционированию, стоят почти на 40% дешевле своего максимума, который был достигнут в феврале. Но большинство аналитиков (9 из 16), отслеживающих динамику акций Brunello Cucinelli, советуют инвесторам покупать бумаги (оценки Buy Outperform). Еще шестеро настроены нейтрально с рейтингом Hold (совет держать) и только один предлагает продавать. Консенсусная целевая цена Уолл-стрит на бумаги компании — €113,6 — предполагает рост ее рыночной стоимости еще на 36% от закрытия в пятницу, 26 сентября.

Котировки обрушились после того, как в четверг шортселлер Morpheus Research заявил, что занял короткую позицию по акциям Brunello Cucinelli (в расчете на падение бумаг). В своем отчете специализирующийся на расследовании корпоративных нарушений Morpheus обвинил компанию в том, что она вводит инвесторов в заблуждение относительно масштабов своего бизнеса в России. По данным расследования, магазины Brunello Cucinelli в Москве продолжают работать, а продукция продается в ЦУМе и через партнеров, несмотря на санкции Евросоюза, запрещающие поставки предметов роскоши дороже €300 в Россию и введенные после начала полномасштабной войны РФ в Украине.

Сама компания эти обвинения отвергла, подчеркнув, что все поставки в Россию соответствуют правилам ЕС, а доля российского рынка в выручке сократилась до примерно 2%. Однако итальянский финансовый регулятор Consob направил компании запрос в связи с заявлениями шортистов, сообщили 26 сентября источники Financial Times. По их словам, речь идет не о формальном расследовании, а об обычной проверке, которую регулятор проводит, если акции резко колеблются в течение одного дня без связи с общей рыночной динамикой.

Это уже не первый раз, когда шортселлеры обвиняют Cucinelli в нарушениях. Летом лондонский фонд Pertento Partners, державший короткую позицию в акциях компании, тоже заявил, что бренд продолжает работать в России и продавать текущую коллекцию «по ценам, многократно превышающим санкционные лимиты». В ответ гендиректор Brunello Cucinelli Лука Лизандрони заявил FT, что бутики бренда в стране закрыты, но сотрудники ведут «индивидуальные продажи» в московском шоуруме, причем предлагаются только товары, разрешенные к продаже в рамках правил ЕС.