Шортисты сделали рекордные ставки против акций Li Auto. Что их насторожило?

Ставки на падение акций китайского производителя электромобилей Li Auto достигли рекордного уровня перед отчетом компании за третий квартал. Аналитики ожидали от компании крупнейшего снижения выручки с момента ее листинга в США. В итоге компания сообщила о падении продаж на 36%. С начала года бумаги Li Auto потеряли около 23% стоимости, а от пиков 2023 года — более половины, и рынок все активнее обсуждает необходимость пересмотра продуктовой стратегии. 

По данным S&P Global, доля коротких позиций среди свободно обращающихся акций китайского производителя электромобилей Li Auto, торгующихся в Гонконге, 21 ноября поднялась до рекордных 8,1%. Аналитики, оценки которых собрал Bloomberg, считали, что выручка компании в квартале, завершившемся в сентябре, упала на 38% в сравнении с тем же периодом 2024 года. Это стало бы сильнейшим падением показателя с момента листинга компании в США в 2020 году, отметило агентство.

В итоге в отчете компания сообщила, что общая выручка снизилась на 36,2% (до 27,4 млрд юаней или $3,8 млрд), а конкретно продажи автомобилей — на 37,4%. Выручка оказалась лучше ожиданий Уолл-стрит: Barron's привел оценку в $3,7 млрд. Кроме того, Li Auto отчиталась об убытке и дала слабый прогноз по выручке на четвертый квартал: от $3,7 млрд до $4,1 млрд, тогда как аналитики предсказывали $5,1 млрд, пишет Barron's.

На премаркете в США расписки Li Auto дешевели примерно на 2,6%.

Компания теряет позиции на фоне жесткой конкуренции на рынке электромобилей с увеличенным запасом хода (EREV) в Китае — крупнейшем автомобильном рынке мира, объясняет Bloomberg. 

«Основные «медвежьи» опасения сосредоточены вокруг их ключевого EREV-бизнеса, — отмечает Юджин Сяо, руководитель стратегии Macquarie Capital по акциям Китая. — Следующий год, вероятно, останется крайне конкурентным: Xpeng выводит сразу четыре модели EREV, а Xiaomi готовит к запуску свой долгожданный EREV-кроссовер».

Депозитарные расписки Li Auto в США с начала 2025 года снизились примерно на 23,6% и стали вторым худшим компонентом одного из ключевых индексов Гонконга Hang Seng China Enterprises, который за тот же срок вырос почти на 26%. С максимума августа 2023 года компания потеряла более половины своей рыночной стоимости.

Опционный рынок закладывал движение акций примерно на 6% после публикации отчета — меньше среднего колебания в 11%, наблюдавшегося после восьми предыдущих квартальных релизов, отмечает Bloomberg. В пяти из этих восьми случаев фактическое изменение стоимости бумаг оказалось ниже, чем предполагалось на основе опционных цен.

«Li Auto необходимо пересмотреть продуктовую стратегию, чтобы лучше соответствовать ожиданиям избалованных выбором местных покупателей, — говорит Сяо. — Это включает расширение модельного ряда и, возможно, обновление линейки BEV — полностью электрических автомобилей, чтобы привлечь более широкую аудиторию».