Ставка вслепую: Говард Маркс о том, чем опасна эйфория вокруг ИИ

Инвестиции в искусственный интеллект сегодня больше похожи на ставку на удачу, чем на результат финансового анализа, считает сооснователь Oaktree Capital Management, миллиардер Говард Маркс. Однако это не мешает инвесторам активно покупать акции компаний. В интервью Bloomberg The China Show Маркс объяснил, почему считает такой подход к инвестициям рискованным, а недавнее падение ИИ-бумаг — хорошей новостью. 

Маркс известен на Уолл-стрит своими «меморандумами» (записками), в которых описывает свой взгляд на фондовый рынок. Внимание инвесторов он привлек в 2000 году, когда в записке Bubble.com предсказал скорый крах технологических акций всего за три месяца до того, как пузырь доткомов начал сдуваться. Уоррен Баффет говорил, что всегда читает рассылку Маркса и каждый раз извлекает из нее что-то новое. 

Большинство ИИ-компаний практически невозможно оценить с точки зрения стоимостного инвестирования, считает Маркс: слишком сложно предсказать их прибыль через пять лет и определить, оправдана ли сегодняшняя цена акций. 

Из-за невозможности оценить будущую прибыль Маркс называет инвестиции в разработчиков ИИ ставкой на удачу. Он обращает внимание на то, как быстро меняется рынок ИИ: стартап Anthropic, о котором еще пять лет назад никто не слышал, за несколько лет изменил сферу программирования. Но если Anthropic смог добиться такого успеха за короткий срок, не может ли другая компания столь же быстро вытеснить ее с рынка? По мнению Маркса, инвесторы в ИИ должны учитывать эту неопределенность.

По словам Маркса, из-за ажиотажа последних лет в бумаги и долги ИИ вложилось множество инвесторов. Чем больше участников присоединяется к этой ставке, тем сильнее спрос подталкивает котировки вверх. Маркс сравнивает рыночный подъем с бейсбольным матчем: в бейсболе девять иннингов, а на рынке никто не знает, сколько еще продлится игра. При этом всеобщий энтузиазм, высокие цены и снижение стандартов могут указывать на позднюю стадию ралли.

Маркс считает, что недавние плохие новости в секторе ИИ пошли рынку на пользу: и дело не только в том, что снизились цены. Просадка пошатнула веру инвесторов в то, что отрасль обречена на успех, и они начали более трезво оценивать риски. 

При этом Маркс подчеркивает, что не считает коррекцию завершенной, а текущий момент — удачной точкой для входа. То, что сейчас происходит в отрасли, Маркс сравнивает с гонкой вооружений: компании обсуждают инвестиции в триллион долларов, а масштабы их инвестиционных планов и потребности продолжают стремительно расти. По словам Маркса, крупнейшие игроки планируют потратить в общей сложности $7 трлн до 2032 года. Однако пока никто не знает, будут ли спрос на ИИ и прибыль от его внедрения достаточно велики, чтобы оправдать эти вложения и обеспечить привлекательную доходность. 

Инвесторам не стоит придавать значение краткосрочным колебаниям котировок, направлению торгов и тому, какие акции сегодня показывают лучшие результаты, считает Маркс. Гораздо важнее сформировать портфель активов, способных принести результат в долгосрочной перспективе, и придерживаться его.