Anthropic может получить «мусорный» кредитный рейтинг после IPO. Что это значит?

Гигант прямых инвестиций Blackstone предупредил клиентов, что самый дорогой в мире ИИ-стартап Anthropic может не получить кредитный рейтинг инвестиционного уровня вскоре после выхода на биржу, как ожидалось ранее, сообщили источники Financial Times. Вероятнее, что ведущие рейтинговые агентства присвоят компании относительно «высокий» рейтинг, но все же в спекулятивной категории, утверждают собеседники издания. Отсутствие сильного кредитного рейтинга осложнит Anthropic финансирование масштабных расходов на искусственные интеллект.

Blackstone уведомил инвесторов, участвующих в новой сделке по финансированию закупок чипов для Anthropic на $63 млрд, что после IPO стартап, скорее всего, получит от ведущих рейтинговых агентств кредитный рейтинг спекулятивной категории, утверждают источники Financial Times. Blackstone выступает якорным инвестором в сделке по покупке чипов и сотрудничает с банками, предоставившими первоначальное финансирование, чтобы помочь им продать долговые бумаги другим инвесторам.

По данным FT, банкиры, работающие с Anthropic и ее конкурентом OpenAI, уже пытались убедить крупнейшие рейтинговые агентства присвоить разработчикам ИИ рейтинги инвестиционного уровня после их выхода на биржу. Сам Blackstone в последние месяцы сообщал своим инвестиционным партнерам, что рассчитывает на присвоение Anthropic рейтинга инвестиционного уровня до конца года, отмечает FT. Однако недавно компания пересмотрела ожидания. По словам источников издания, теперь Blackstone считает более вероятным получение рейтинга категории BB или выше, исходя из предварительных оценок ведущих кредитных рейтинговых агентств. 

В понедельник Anthropic подал документы для выхода на биржу, готовясь к IPO, которое уже в следующем месяце может стать крупнейшим в истории. В проспекте размещения разработчик ИИ изложил планы потратить более $800 млрд на вычислительную инфраструктуру до 2045 года. 

Получение кредитного рейтинга инвестиционного уровня имеет ключевое значение для реализации этих планов, поскольку позволит Anthropic привлекать заемные средства под более низкие проценты, поясняет FT. Кроме того, отсутствие такого рейтинга ограничит круг потенциальных кредиторов Anthropic. Многие страховые компании и пенсионные фонды не могут вкладывать значительные средства в долговые обязательства заемщиков со спекулятивным кредитным рейтингом.

Сейчас Anthropic располагает денежными средствами и их эквивалентами на сумму более $112 млрд. Инвесторы ожидают, что в ходе IPO компания сможет привлечь еще около $100 млрд, пишет FT.

На этой неделе банки Уолл-стрит завершили сделку Project North Star, которая обеспечивает финансирование аренды Anthropic вычислительных мощностей на базе полупроводников Google общей мощностью 1,5 ГВт, пишет FT. Старший долг более чем на $42 млрд по этой сделке обеспечен гарантиями Broadcom, которая совместно с Google разрабатывает эти чипы и имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня. Еще $18 млрд младшего долга обеспечены арендными платежами Anthropic. 

Институциональные инвесторы предпочитают старшие долговые обязательства, поскольку при дефолте заемщика требования по ним удовлетворяются раньше, чем требования кредиторов по младшему долгу, поясняет FT. Поэтому высокий кредитный рейтинг Broadcom категории A стал важным фактором, позволившим Anthropic привлечь финансирование, подчеркивает издание.

Фонды Blackstone вложили $9 млрд в младший долг по этой сделке, рассчитывая получить привлекательную доходность свыше 10%, пишет FT. Младший долг на $18 млрд в рамках Project North Star, кредиторы по которому в большей степени подвержены риску дефолта Anthropic, получил от агентства Kroll Bond Rating Agency (KBRA) рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, пишет FT. Это некоторое улучшение по сравнению с аналогичной сделкой Project Big Sky, проведенной 4 месяца назад, когда агентство присвоило долговым обязательствам рейтинг со стабильным прогнозом, отмечает издание. По словам источников FT, агентство Morningstar DBRS также присвоило младшему долгу Project North Star рейтинг BB.