Акции ИИ-стартапа рухнули на 32% после IPO. Почему это тревожный знак для инвесторов?

Акции южнокорейской компании Elice, поставщика оборудования и облачной инфраструктуры для ИИ, упали на 32% по итогам дебютных торгов 20 октября. В ходе дня  падение достигало 38%. 

Обвал произошел после крупнейшего IPO на Kosdaq — корейском аналоге американской биржи Nasdaq — в этом году: Elice привлекла 201 млрд вон ($151 млн), продав акции по верхней границе заявленного диапазона. Розничные инвесторы внесли около 10,3 трлн вон в обеспечение заявок на покупку. Их спрос в 400 раз превысил зарезервированный для розницы объем акций, пишет Bloomberg.

Неудачный дебют усилил сомнения в том, оправдает ли ИИ-бум многомиллиардные вложения в отрасль, отмечает агентство. Падение акций Elice добавило инвесторам пессимизма и показало, что доверие к поставщикам облачных мощностей для ИИ еще не восстановилось в полной мере, приводит Bloomberg слова главы инвестиционного управления Nagomi Capital Кадзуюки Мурамацу.

Инвесторов тревожат высокие расходы ИИ-компаний на обслуживание долгов, усиление конкуренции и отсутствие ясности в том, окупятся ли масштабные вложения в ИИ, пишет Financial Times. Из-за этих опасений компании в разных странах откладывают или отменяют IPO.

«Дебют Elice показывает, что инвесторы в ИИ-инфраструктуру перешли от принципа «строить любой ценой» к вопросу «кто платит и как долго»», — цитирует Reuters главу исследований сингапурской Shenton Research Кэ Яня. Пока разработчики ИИ не покажут, что способны оплачивать аренду вычислительных мощностей, цены новых размещений в регионе, вероятно, будут учитывать этот риск, полагает он.

Менее чем за две недели до дебюта Elice поддерживаемый Nvidia оператор дата-центров Firmus отказался от IPO в Австралии. По данным Bloomberg, инвесторы не согласились с оценкой бизнеса. «Это (провальный дебют Elice — прим. Oninvest) нехороший знак, особенно после того, как Firmus отменила IPO», — цитирует агентство ведущего аналитика eToro Джоша Гилберта.

Акции облачного провайдера CoreWeave подешевели более чем вдвое с майского пика. Его конкурент Nscale столкнулся с недовольством инвесторов оценкой бизнеса, с которой рассчитывает выйти на биржу, а оператор дата-центров AirTrunk откладывает IPO инвестиционного фонда недвижимости, сообщили источники Bloomberg. Отношение инвесторов к компаниям, которые строят дата-центры и предоставляют вычислительные мощности для ИИ, резко меняется и часто не отражает реальное состояние их бизнеса, указывает агентство со ссылкой на инвестиционного директора Petra Capital Management Альберта Ёнга. 

Инвесторам не стоит считать Elice «особенно рискованной», полагает глава Zian Investment Management Ким Доджун, чьи слова приводит Bloomberg. Однако он сомневается, удастся ли ей сохранить текущие результаты: «Еще предстоит выяснить, сможет ли компания сохранить нынешнюю прибыльность».

Перед IPO Elice подчеркивала улучшение результатов своего бизнеса, указывает Bloomberg со ссылкой на проспект размещения. За первое полугодие выручка Elice утроилась до 34,4 млрд вон ($25,9 млн), и компания вышла на операционную прибыль в 10,3 млрд вон ($7,8 млн).

«Рынок недооценивает прибыльность на всех этапах создания стоимости в сфере ИИ. Убытки отдельных ИИ-разработчиков и поставщиков облачных мощностей для ИИ, а также потребность в средствах на быстрое расширение мощностей способствовали распространению представления о том, что инвестиции в ИИ нерентабельны», — цитирует The Wall Street Journal аналитическую записку финансовой группы Nomura. В результате инвесторы упускают из виду «значительную операционную прибыль, которую уже приносят ключевые сегменты этой экосистемы», подчеркнули в Nomura.