Акции Oracle подешевели на треть. Почему Bernstein считает их основной ставкой на ИИ

Bernstein рекомендует покупать акции Oracle, считая, они должны быть среди первых вариантов, которые рассматривают инвесторы, пишет MarketWatch. Рынок недооценивает перспективы окупаемости масштабных вложений компании в ИИ-инфраструктуру, объясняет банк. По его мнению, драйверами роста котировок могут стать IPO OpenAI в следующем году и ожидаемый выход самой Oracle на положительный свободный денежный поток. 11 ноября акции компании подскочили почти на 9% на фоне сильной квартальной отчетности неоклауда CoreWeave, но на премаркете в четверг снизились на 2% на фоне волатильности технологического сектора.

Аналитик Bernstein Марк Мердлер считает, что акции провайдера облачных вычислений Oracle должны стать одним из основных вариантов для инвесторов, делающих ставку на ИИ. Он подтвердил рекомендацию покупать их, и ожидает, что бумаги подорожают до $325. Это на 153% выше цены закрытия торгов 11 ноября. При этом аналитик отмечает: инвесторы опасаются, что развитие ИИ-инфраструктуры может оказаться пузырем, дата-центры не смогут обеспечивать высокую экономическую отдачу, а крупнейшие клиенты Oracle в сфере ИИ не выйдут на прибыль.

Мердлер видит два потенциальных драйвера для роста акций гиперскейлера. Первый из них — ожидаемое IPO OpenAI, которое может пройти в следующем году. Оно внесет существенную ясность в вопрос о том, каким образом ИИ-гигант, являющийся одним из крупнейших клиентов Oracle, сможет оплачивать вычислительные мощности, которые обязался приобрести.

Инвесторы рассматривают перспективы акций Oracle как в значительной степени зависящие от судьбы OpenAI, поясняет MarketWatch. На разработчика ChatGPT приходится около $300 млрд из $664 млрд оставшихся обязательств Oracle к исполнению (remaining performance obligations, RPO). Этот показатель отражает стоимость услуг, которые компания взялась предоставить клиентам по заключенным контрактам, но еще не оказала и не признала в качестве выручки. По словам Мердлера, после того, как OpenAI опубликует проспект к IPO, неопределенность относительно способности ИИ-компании выполнить эти обязательства перед Oracle должна уменьшиться.

Вторым, более долгосрочным драйвером роста, по мнению Мердлера, станет выход Oracle на положительный свободный денежный поток во второй половине следующего финансового года, который завершится в мае 2028-го. Руководство Oracle представило такой прогноз на дне инвестора в октябре. Аналитики, по данным FactSet, ожидали, что в соответствующий период свободный денежный поток Oracle останется отрицательным, отмечает MarketWatch.

В своей модели Мердлер закладывает «снижение потребности» Oracle в привлечении денежных средств. Он обратил внимание, что на дне инвестора компания объявила о намерении «ограничить» дополнительное привлечение капитала до конца 2030 финансового года сверх $10 млрд за счет размещения акций и $10 млрд за счет долгового финансирования. По мнению Мердлера, Oracle сумеет достичь поставленной цели по свободному денежному потоку.

С начала года бумаги Oracle потеряли 34% стоимости. Мердлер полагает, что по мере публикации новых финансовых данных в ближайшие кварталы котировки компании должны «восстановиться».

Мердлер не единственный, кто оптимистично оценивает перспективы Oracle. 36 аналитиков из 43-х, отслеживающих эти бумаги, советуют покупать их, по данным MarketWatch. Шестеро советуют удерживать акции компании в портфеле, и только один предлагает продать. Средняя целевая цена Уолл-стрит составляет $244,1, что предполагает потенциал роста на 90%.