Bloomberg: бум инвестиций в каннабис пройден. На что рассчитывать инвесторам?

Бум инвестиций в марихуану на фондовом рынке подошел к концу, пишет Bloomberg. Интерес к казавшейся перспективной индустрии угасает вслед за надеждами на легализацию каннабиса в США на федеральном уровне. Инвесторы, до сих пор ждущие прибыли, упускают возможность заработать на других активах, говорят аналитики. 

Стоимость AdvisorShares Pure US Cannabis ETF — крупнейшего биржевого фонда, отслеживающего индустрию каннабиса, упала на 96% в сравнении с пиковым значением в феврале 2021 года. Обвал произошел после столь же стремительного роста, отмечает Bloomberg. Пять лет назад трейдеры ожидали, что индустрия взлетит, когда США легализуют каннабис для немедицинского употребления на федеральном уровне по примеру Канады. Однако эти надежды не оправдались, а с возвращением Дональда Трампа в Белый дом перспективы легализации остаются крайне слабыми, считает агентство.

«Обещанная легализация была морковкой, которой годами дразнили индустрию, но в итоге все оказалось миражом, — говорит аналитик Roth Capital Partners Билл Кирк в изложении Bloomberg. — Если эта морковка и осталась, то она давно сгнила. Никто за ней больше не бежит — вера в то, что это когда-либо произойдет, просто исчезла».

От растущего пессимизма трейдеров особенно пострадали производители из Канады, где сосредоточена большая часть отрасли. Например, после выхода на биржу в 2018 году производитель каннабиса из Онтарио Tilray Brands стоил почти $20 млрд, а сейчас — менее $500 млн. С начала 2025 года акции Tilray потеряли более 70% и стали самыми убыточными в основном фондовом индексе Канады S&P/TSX Composite. В июле они будут исключены из него.  

 Даже крупные игроки, которые раньше проявляли интерес к индустрии, теперь постепенно отступают. Например, в прошлом году алкогольный гигант Constellation Brands (владелец марок Corona и Modelo) вышел из совета директоров канадской Canopy Growth и перевел свои акции в неголосующие. А в 2022 году табачная компания Altria (производитель Marlboro) списала $483 млн убытков по своей инвестиции в канадскую каннабис-компанию Cronos Group.

Дополнительное давление на отрасль оказывает закредитованность компаний — по данным Viridian Capital Advisors, публичные производители каннабиса должны выплатить около $2,6 млрд в 2026 году. Для выживания отрасли потребуется волна консолидации, считает аналитик Bloomberg Intelligence Кеннет Ши. Каннабис-компании могут стать целями для частных фондов, которые объединят их в более устойчивые структуры, предполагает он. «Слишком много конкурентов гонятся за слишком малыми деньгами, — отмечает Ши. — Но проблема в том, что из-за неэффективного регулирования непонятно, принесет ли это вообще отдачу».

Оценки компаний оправданно низкие из-за слабых фундаментальных показателей и туманных перспектив, отмечает аналитик Morningstar Investments Кристоффер Интон. По его словам, инвесторы, по сути, вкладываются в компании, которые по уровню риска ближе к венчурным или вообще должны оставаться частными.

«Даже если вы верите, что когда-нибудь ситуация изменится, и готовы терпеть волатильность, нельзя забывать об упущенной выгоде, — говорит Интон. — Пока вы ждете, остальной рынок в целом показывает хорошие результаты. Если бы вы вложились, скажем, в обычный индексный фонд, уже давно были бы в плюсе — а так просто упускаете время и возможности».