Ценовая война снизила капитализацию BYD на $20 млрд. Почему инвесторы беспокоятся?

Производитель электромобилей BYD потерял $20 млрд рыночной капитализации за две недели на фоне ценовой войны на рынке электромобилей в Китае, которую сам же и начал. Инвесторы сомневаются в успехе стратегии ведущего китайского автопроизводителя и его способности достичь поставленной цели по продажам. А конкуренты BYD на местном рынке тем временем наращивают свои поставки и увеличивают рыночную долю.

Акции BYD по итогам торгов в Гонконге в пятницу, 6 июня, подешевели на 2,2%. Таким образом, бумаги ведущего китайского автопроизводителя опустились на 13,4% относительно рекордной цены закрытия, достигнутой 23 мая. В результате рыночная капитализация компании снизилась более чем на $20 млрд, написал Bloomberg.

Стоимость компании резко сократилась из-за нового раунда ценовой войны, который сам же BYD и начал в мае, снизив цены на свои автомобили в Китае: скидки доходили до 34%. Теперь среди инвесторов нарастает скептицизм по поводу стратегии компании, считает Bloomberg. Больше участников рынка стали ставить на падение акций: доля коротких позиций достигла 4,4% от общего объема акций в обращении, хотя ранее в 2025 году она составляла лишь 0,3%, привело агентство данные S&P Global.

Несмотря на снижение цен, по состоянию на конец мая BYD выполнил лишь 32% плана продаж на 2025 год. Спрос замедлился на рынке в целом, а новые игроки, такие как Xiaomi и Huawei Technologies, обострили конкуренцию. Последние новинки BYD вызывают вялый отклик со стороны потребителей, при этом соперники, среди которых Xpeng и Zhejiang Leapmotor Technology, увеличивают свою долю на рынке пишет Bloomberg. Например, майские поставки Leapmotor более чем вдвое превысили уровень прошлого года, отметило агентство.

Распродажа акций в течение последних двух недель говорит о том, что инвесторы опасаются, что усиление конкуренции ударит по прибыльности BYD и сомневаются в ее способности достичь цели продаж в 5,5 млн автомобилей в этом году, пишет Bloomberg.

«Падение акций BYD отражает сочетание опасений по поводу давления на маржу компании и ухудшения общего настроения в секторе, — говорит директор по инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе компании Solomons Group Энди Вонг. — Одного лишь агрессивного снижения цен теперь уже недостаточно, чтобы обеспечить значительный рост продаж, особенно на более зрелом и конкурентном рынке электромобилей».

Ценовые войны, вероятно, вновь приведут к консолидации отрасли, как это уже случалось ранее, но на этот раз процесс будет более сложным, отметил управляющий фондом Edmond de Rothschild Asset Management Бин Юань в изложении Bloomberg.

«Игроки, которые остались на рынке, уже обладают масштабом, устойчивым балансом и конкурентоспособной продукцией и вероятно, ситуация сначала ухудшится, прежде чем исправиться», — говорит эксперт. Впрочем, BYD все еще может выйти из нее победителем, считает Юань.

«Мы рассматриваем последнее снижение цен [BYD] скорее как краткосрочную маркетинговую акцию для привлечения покупателей в период сезонного спада продаж, — сказал глава стратегии по акциям Китая Macquarie Capital Юджин Сяо. — Мы уверены, что BYD прекрасно понимает, что ценовая конкуренция — это неустойчивая стратегия для долгосрочного роста».

В этом году BYD уже установил рекорд по поставкам на зарубежные рынки, что обеспечивает компании определенную «подушку безопасности», позволяя выдерживать высокую конкуренцию внутри страны, пишет Bloomberg. В апреле BYD впервые обошел Tesla по продажам электромобилей в Европе: в апреле в ЕС было зарегистрировано на 169% электромобилей BYD больше, чем годом ранее.

Однако высокие объемы экспорта также говорят о том, что «внутренние продажи испытывают еще большее давление, чем ожидал рынок, особенно с учетом сезонного замедления во втором квартале», полагает Бин Юань из Edmond de Rothschild.

Несмотря на падение в последние две недели, акции BYD стоят сейчас на 51% дороже, чем было в начале 2025 года. По данным MarketWatch, ни один аналитик не советует продавать бумаги BYD. Восемь рекомендуют их покупать, шесть — держать купленные бумаги в портфеле.

Акции BYD утратили прежнюю инвестиционную привлекательность: они переоценены, считает Bloomberg. Сейчас они торгуются с коэффициентом 19 к годовой прогнозируемой прибыли (показатель P/E), тогда как в начале года он составлял 14, отмечает агентство.

На этой неделе китайские власти встретились с руководителями ведущих производителей электромобилей, чтобы обсудить последствия затяжной ценовой войны, писал Bloomberg со ссылкой на источники. В числе приглашенных были топ-менеджеры более чем десятка компаний, включая BYD, Zhejiang Geely Holding Group и Xiaomi, рассказали источники агентства. Чиновники призвали автопроизводителей к «саморегулированию» и предупредили, что они не должны продавать автомобили ниже себестоимости или предлагать необоснованные скидки.

Подобные встречи рыночных, промышленных и экономических регуляторов Китая с автопромом по операционным вопросам, таким как ценообразование, случаются крайне редко, отметил Bloomberg. Это подчеркивает, насколько пристально высшее руководство страны сейчас следит за сектором на фоне опасений, что ценовая война становится неустойчивой и может привести к банкротству более слабых игроков, считает Bloomberg. При этом никаких директив со стороны властей не последовало, утверждает собеседник агентства.