Четыре повода для беспокойства: что может омрачить крупнейшее размещение SpaceX

Аэрокосмическая компания SpaceX готовится начать торги на бирже в пятницу, 12 июня, после исторического IPO, по итогам которого ее оценка может достичь $1,75 трлн. На фоне беспрецедентного ажиотажа на рынке усиливаются опасения инвесторов, пишет Business Insider и проводит параллели с другим громким технологическим дебютом — выходом на биржу Facebook в мае 2012 года. Тот листинг обернулся затяжным падением котировок.

Компания Марка Цукерберга разместилась по цене $38 за акцию, и в последующие месяцы капитализация рухнула на 50%. Инвесторов отпугнула заоблачная оценка стоимости, привязанная к непроверенной бизнес-стратегии, напоминает издание. 

Оно выделило четыре фактора, которые могут спровоцировать падение акций SpaceX после биржевого дебюта.

Подобно Facebook, которая в 2012 году выделила частным трейдерам нетипично высокую долю в 15%, SpaceX резервирует 30%, ожидая сильный спрос со стороны этой категории участников рынка, обращает внимание Business Insider. Скептики утверждают, что ставка на частных инвесторов призвана компенсировать более слабый интерес со стороны крупных фондов, пишет издание.

При этом в среде розничных трейдеров схожие настроения, отмечает оно. В последние недели онлайн-форумы наводнили комментарии, где говорится об опасениях остаться с акциями после падения цены или оказаться так называемой ликвидностью на выходе (exit liquidity) для ранних инвесторов. Эти дискуссии активизировались, именно когда SpaceX и розничные брокеры начали расширять доступ к IPO для обычных инвесторов, передает издание. 

У участников рынка есть сомнения относительно того, как именно SpaceX сможет реализовать свои планы, среди которых — строительство орбитальных дата-центров, добыча полезных ископаемых на астероидах и создание лунных электромагнитных катапульт. Это скорее напоминает научно-фантастические романы, иронизирует Business Insider.

Компания рассчитывает занять более пятой части мирового рынка вычислительных мощностей. Аналитики Morningstar оценивают вероятность такого сценария всего в 7%. По их мнению, к 2040 году SpaceX, скорее всего, получит лишь 4% глобальной доли. «Этот проект требует внедрения ряда недоказанных инженерных решений для достижения успеха, однако SpaceX лучше других подготовлена к его реализации», — признала Morningstar.

Перед выходом на биржу оценка стоимости Facebook непрерывно росла, пока инвесторам не стало ясно, что фундаментальные показатели ее не оправдывают, рассказывает издание. По итогам листинга, капитализация компании Марка Цукерберга достигла $104 млрд, а чистая прибыль в предшествующий год составила $1 млрд. При таком соотношении Facebook стоила дороже других технологических игроков, которые тогда зарабатывали значительно больше, — к примеру, Google или Apple, пишет Business Insider.

SpaceX выйдет на биржу с оценкой, близкой к $2 трлн, и сразу войдет в число крупнейших компаний мира, несмотря на то, что в прошлом году зафиксировала убыток в размере $5 млрд, указывает издание. Лишь максимально оптимистичный прогноз дальнейшей динамики позволит SpaceX приблизиться к цене IPO, полагают в Morningstar.

Объем акций SpaceX в свободном обращении (free float) аналитики называют «мизерным». Он составляет около 5% по сравнению почти со 100% у других технологических компаний с мегакапитализацией, передает Business Insider. Это чревато повышенной волатильностью сразу после старта торгов. Сильные ценовые колебания зачастую отпугивают долгосрочных инвесторов и, напротив, привлекают спекулянтов. При этом в ближайшие месяцы, по мере истечения ограничений на продажу бумаг инсайдерами (lock-up периода), на рынок поступит дополнительный объем бумаг, что может усилить давление на котировки, поясняет издание. И здесь оно снова видит параллель с Facebook.

«Facebook изначально разместила лишь малую часть своих акций, заблокировав оставшиеся на срок до года. И только когда это дополнительное предложение попало на рынок, стоимость бумаг нашла свой справедливый уровень», — заявил профессор финансов Университета Вашингтона и Ли Бенедикт Вик. Он добавил, что ситуация со SpaceX похожа, но имеет гораздо более крупный масштаб. «Первоначально предлагается менее 5% акций. Дополнительные бумаги будут выпускаться в обращение лишь постепенно в течение следующих месяцев. Настоящее испытание наступит только после истечения lock-up периодов», — сказал он.