Доходность 10-летних трежерис достигла максимума с 2023 года. Что не устроило рынок?

Доходность 10-летних гособлигаций США выросла до максимума почти за три года после того, как Минфин объявил о решении увеличить выкуп долгосрочных бондов 10 сентября до $6 млрд. Инвесторы рассчитывали на более масштабную интервенцию и восприняли объявленный объем как недостаточный, отмечает Financial Times.

Минфин США 9 сентября объявил, что в рамках первой операции по расширенной программе выкупа приобретет государственные облигации на $6 млрд, пишет Financial Times. Это в полтора раза больше заявленного 19 августа объема в $4 млрд.

Однако аналитики Уолл-стрит ожидали, что объем выкупа составит $8–10 млрд, уточняет FT. После объявления доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась примерно на 0,05 процентного пункта, до чуть менее 4,86% — максимума с конца 2023 года. В случае с облигациями доходность растет при падении рыночной цены бумаги.  

«Сумма в $6 млрд разочаровала: ожидалось, что [министр финансов США Скотт] Бессент сделает больше. Именно поэтому доходности растут», — цитирует FT аналитика Jones Trading Майка О’Рурка. Министру финансов следует полностью отказаться от этой политики, считает аналитик.

Минфин США рассчитывает, что расширение выкупа поможет остановить распродажу долгосрочных американских облигаций. Более высокая доходность таких бумаг повышает стоимость заимствований для потребителей и компаний, а также влияет на стоимость активов по всему миру, отмечает FT.

Программа выкупа направлена прежде всего на повышение ликвидности на самом важном рынке облигаций в мире. Минфин США будет выкупать старые, менее ликвидные облигации со сроком погашения 10, 20 и 30 лет и заменять их более свежими выпусками. Ведомство рассчитывает, что это поможет сгладить резкие движения цен, однако не ставит целью напрямую установить уровень доходности, объясняет FT.

Первоначальное объявление о расширении выкупа с $2 млрд до $4 млрд в августе не остановило рост доходностей. Давление на рынок усиливают опасения по поводу дефицита бюджета США, инфляционные риски на фоне войны с Ираном и рост цен на нефть, пишет FT.

«Я не уверена, насколько в конечном итоге эти выкупы повлияют на рынок казначейских облигаций», — сказала руководитель направления исследований по США Societe Generale Субадра Раджаппа. По ее словам, Минфину необходимо решать проблему динамики государственного долга и дефицита, тогда как остальные меры носят «косметический» характер.

10 сентября Минфин объявит список облигаций, которые будут участвовать в операции, и проведет сам выкуп. В тот же день состоится аукцион 30-летних облигаций. Его результаты станут еще одним тестом для стратегии Бессента по сдерживанию роста долгосрочных доходностей, заключает FT.