ИИ-гиганты начинают экономить на дата-центрах. По кому это ударит?

Крупнейшие разработчики искусственного интеллекта начинают добиваться от поставщиков энергетического и электротехнического оборудования для дата-центров более низких цен. Это может ударить по доходности таких компаний, как Siemens Energy, Schneider Electric и ABB, предупредил Barclays. Аналитики банка назвали это «худшим из всех сценариев».

Крупнейшие европейские поставщики оборудования для электросетей —немецкая Siemens Energy, швейцарская ABB и французская Schneider Electric — в последние годы смогли заметно нарастить доходность своего бизнеса благодаря высокому спросу на энергетическую инфраструктуру для строящихся дата-центров. Однако «экономика пикового этапа цикла вскоре может вернуться к нормальным уровням», считают аналитики Barclays во главе с Джорджем Фезерстоуном, 

пишет Bloomberg. По мере того как ИИ-лаборатории все больше внимания уделяют прибыльности, а конкуренция среди поставщиков усиливается, компании сектора могут одновременно столкнуться с давлением и на цены, и на объемы продаж, утверждают аналитики. 

Barclays уже отмечает признаки того, что разработчики передовых ИИ-моделей и крупнейшие облачные компании начинают жестче торговаться с поставщиками. Причина — растущее внимание к окупаемости инвестиций и подорожание финансирования. Для производителей оборудования, которые в последние годы получали «сверхнормативную доходность», это плохой сигнал, говорится в заметке инвестбанка.

Свидетельство давления по цепочке поставок аналитики увидели в переговорах Nscale с Anthropic о продаже вычислительных мощностей по контракту, который может стоить около $45 млрд. Если пересчитать его стоимость на 1 гигаватт мощности в год, цена окажется заметно ниже уровней недавних сделок — например, краткосрочных контрактов CoreWeave, о которых компания сообщала в сентябре, пишет Bloomberg. Они были заключены на три–шесть месяцев по цене около $40 млн за 1 мегаватт мощности в годовом выражении, то есть примерно $40 млрд за 1 гигаватт в год. По шестилетнему контракту Nscale с Anthropic выходит, что 1 гигаватт в год обойдется примерно в $16,3 млрд. 

Контракт Nscale и сделки CoreWeave нельзя напрямую сравнивать, однако они все же указывают на то, что «цепочке поставок, которая явно зарабатывала сверх обычного уровня, предлагают пересмотреть представление о своей, казалось бы, безграничной способности повышать цены и увеличивать рентабельность», подчеркивает в заметке Фезерстоун.

Еще одним источником давления на прибыль становится конкуренция. Очень высокая доходность отрасли привлекает все больше новых игроков, что со временем должно ослабить возможности действующих поставщиков повышать цены. По данным Barclays, сейчас активно расширяются производственные мощности в двух направлениях — энергетическом оборудовании и электротехническом оборудовании среднего напряжения. Именно в этих сегментах в последнее время особенно сильно увеличивались сроки поставки.

Инвесторы все чаще задаются вопросом, как долго еще сможет продолжаться бум расходов на ИИ-инфраструктуру. На этом фоне акции Siemens Energy упали на 31% с апрельского пика и торгуются вблизи минимальных уровней с января. Schneider Electric потеряла 22% с августовского максимума, а ABB снизилась примерно на столько же с июня.

В последние недели настроения инвесторов ухудшили также опасения по поводу замедления роста Anthropic и кредитных рисков у операторов необлачной инфраструктуры, таких как CoreWeave.