«Порочный круг»: какие риски рост доходности облигаций создает для рынка акций

Рост доходности американских гособлигаций может спровоцировать падение акций, предупреждают аналитики J.P. Morgan Global Research. Доходность десятилетних гособлигаций США уже вошла в опасный диапазон 5–5,5%, при котором риск такого сценария возрастает, говорится в их записке, опубликованной 19 октября. Даже сильная экономика может перестать поддерживать фондовый рынок: дорогие кредиты начнут тормозить рост компаний, а высокие ставки — давить на оценки акций.

Рынок акций может столкнуться с давлением, если доходность гособлигаций превысит критический уровень, пишут аналитики. Исторический анализ J.P. Morgan показал, что акции могут дорожать даже при росте доходности облигаций. Но после прохождения определенного уровня высокие ставки начинают тормозить рост компаний, а высокая инфляция и снижение оценки будущих прибылей оказывают давление на стоимость акций. 

Пока фондовый рынок выдерживает рост доходности облигаций, считает считает Мислав Матейка, глава отдела стратегии на рынках акций Европы и развивающихся стран в J.P. Morgan. Но дальше перспективы становятся все более туманными, пишет он. Когда доходность десятилетних гособлигаций США входит в диапазон 5–5,5%, резко возрастает риск, что ее дальнейший рост будет сопровождаться падением акций, считает стратег. Насколько серьезной окажется эта угроза, зависит от причин роста доходности и от того, насколько высокая стоимость заимствований уже сдерживает экономический рост. 

Рост доходности гособлигаций может запустить «порочный круг», предупреждают аналитики J.P. Morgan Global Research. Если государствам придется больше платить за новые займы и рефинансирование долгов, бюджетные дефициты могут увеличиться. Это, в свою очередь, может заставить инвесторов требовать еще более высокой доходности по гособлигациям, что приведет к дальнейшему росту расходов на обслуживание долга. Одновременно подорожают кредиты для компаний и потребителей. 

К 2035 году высокая доходность гособлигаций может удвоить расходы бюджета США на выплату процентов по долгу, считает глава J.P. Morgan Global Research Джойс Чанг. Даже если процентные ставки превысят прогнозы всего на один процентный пункт, госдолг может дополнительно вырасти на $3,5 трлн.

Доходности государственных облигаций во всем мире растут с начала 2026 года и достигли многолетних максимумов. «У нас уже заканчиваются эпитеты в превосходной степени на фоне непрекращающегося роста доходностей мировых бондов», — говорит Джей Барри, глава отдела стратегии на глобальных рынках процентных ставок в J.P. Morgan. 

Ранее в октябре доходность 10-летних гособлигаций США — ключевого ориентира для мировых долговых рынков — превысила 5,3%, обновив максимума с 2002 года. При этом в конце февраля доходность 10-летних трежерис опускалась ниже 4%. В Великобритании доходность 30-летних гособлигаций впервые с 1998 года превысила 6%. Во Франции доходность десятилетних бумаг достигла максимума с середины 2002 года, а в Японии впервые с 1996 года превысила 3%.

По мнению аналитиков J.P. Morgan Global Research, главная причина роста доходности гособлигаций США — ожидания более жесткой политики ФРС. Экономика продолжает расти, рынок труда остается сильным, а высокая инфляция и дорогие энергоносители мешают снижению ставок. В Европе инвесторы также ожидают дальнейшего повышения ставок ЕЦБ, а дополнительное давление на рынок облигаций оказывает рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке.