Индекс Oninvest: квантовые small-caps потеряли большую часть роста. Это конец ралли?

Квантовые технологии переходят от лабораторных разработок к ранней коммерциализации, однако разрыв между их потенциалом и доходами компаний пока остается огромным. По оценке McKinsey, выручка квантовых компаний, превысившая $1 млрд в 2025 году, к 2028 году может вырасти до $4,4 млрд, а объем мирового рынка — достичь $60–100 млрд к 2035 году. При этом основными бенефициарами технологии, как ожидается, станут не разработчики, а компании из финансового, фармацевтического, химического и логистического секторов. Интерес инвесторов уже стремительно растет: в 2025 году вложения в квантовые стартапы увеличились более чем в шесть раз, до $12,6 млрд.

Главным событием первого полугодия стал не технологический прорыв, а решение регулятора. 22 июня 2026 года президент США Дональд Трамп подписал два указа: первый обязал федеральные ведомства перейти на постквантовое шифрование до конца 2030 года, второй — ускорить коммерциализацию отрасли.

В первом полугодии индекс квантовых компаний малой капитализации Quantum Small Caps, составленный Oninvest, был обновлен и теперь включает 24 публичные компании из восьми стран. Помимо разработчиков квантовых вычислителей, в него вошли производители криогенного оборудования, оптики, лазеров, материалов, программного обеспечения, а также компании, работающие в сфере квантовой связи, датчиков и постквантовой кибербезопасности. Общая черта большинства участников — возможность зарабатывать уже сегодня, не дожидаясь появления полноценных квантовых компьютеров с коррекцией ошибок.

По итогам первого полугодия, равновзвешенный индекс Quantum Small Caps EW вырос на 66,8%, существенно опередив Russell 2000 (+21,9%), S&P 500 (+9,6%), Defiance Quantum ETF (+51,4%) и WisdomTree Quantum Computing Fund (+46,1%). Взвешенная по капитализации версия индекса Quantum Small Caps CapW прибавила 40,4%.

Бурный рост квантовых акций в первом полугодии сменился резкой коррекцией в июле. К 29 июля прирост равновзвешенного Quantum Small Caps EW с начала года сократился до 28,2%, а индекса, взвешенного по капитализации, — до 7,5%. Давление на котировки оказали фиксация прибыли, переоценка компаний с символической выручкой и уход инвесторов из высоковолатильных активов. 

При этом причины коррекции были скорее макроэкономическими, чем отраслевыми: 23 июля доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,7% — максимум с января 2025 года. Поскольку стоимость большинства квантовых компаний основана на ожиданиях денежных потоков после 2030 года, рост ставки дисконтирования ударил по ним сильнее, чем по рынку в целом. 

Лидером индекса стала японская QD Laser — ее акции выросли на 746,3% за полгода. Однако драйвером роста стали не квантовые технологии, а спрос на ее лазеры на квантовых точках, рассматриваемые как источник света для оптических межсоединений в дата-центрах для искусственного интеллекта. Среди других лидеров индекса: французская Riber и сингапурская Horizon Quantum, тогда как британская Quantum Blockchain Technologies стала аутсайдером, потеряв 47,5%.

Выбрали четыре компании из индекса, на которые стоит обратить внимание инвестору:

Канадская компания из Торонто развивает PennyLane — открытую библиотеку на Python для квантовых вычислений и строит отказоустойчивые квантовые компьютеры на фотонах, которые в отличие от сверхпроводниковых машин работают при комнатной температуре без криостата. В результате слияния со SPAC-компанией в марте 2026 года Xanadu, по завявлению самой компании, стала первой публичной компанией, полностью сосредоточенной на фотонной квантовой архитектуре.

Выручка в первом квартале увеличилась в четыре раза, до $2,8 млн, хотя чистый убыток также вырос почти на 70% — до $20,6 млн. На счетах компании находилось $272,5 млн денежных средств. Среди ключевых драйверов — возможная господдержка проекта OPTIMISM объемом до $285 млн и расширение сотрудничества с Lockheed Martin, которая интегрирует PennyLane в программу подготовки инженеров. Основные риски — необходимость снизить оптические потери для масштабирования технологии и возможное размытие долей акционеров из-за подготовки программы выпуска акций на $300 млн. 

По данным MarketWatch, акции Xanadu отслеживает три аналитика Уолл-стрит и все они рекомендуют покупать акции компании. Средний таргет — $36,7, он предполагает рост акций примерно на 225% от цены закрытия торгов 3 августа. 

Американская компания из штата Нью-Джерси развивает квантовую оптику и интегрированную фотонику, производя квантовые машины и фотонные чипы на тонкопленочном ниобате лития.

Это единственная из четырех компаний, завершившая полугодие в минусе: акции снизились на 5,5%, а с начала года — на 26,3%. В первом квартале 2026 года выручка выросла до $3,7 млн против $39 тыс. годом ранее, однако почти весь прирост обеспечили приобретенные активы: в феврале компания купила производителя фотонных компонентов Luminar Semiconductor за $110 млн, а в марте — разработчика квантовых коммуникаций NuCrypt за $5 млн. Чистый убыток достиг $4,1 млн при операционных расходах $19,8 млн, но денежные средства составили $1,4 млрд — почти в 380 раз больше квартальной выручки, и именно этот запас определяет сегодня устойчивость компании. Результаты за второй квартал компания опубликует 10 августа.

Драйвером на следующий год может стать переход от прототипов к серийному производству. В июне Quantum Computing закрыла сделку по покупке NHanced Semiconductors за $73,1 млн с возможной доплатой до $72 млн и запустила вторую фабрику. 

У акций компании 5 рейтингов Buy (покупать) и два Hold (держать) от аналитиков Уолл-стрит. Средний таргет — $18,3, потенциал роста — более чем в два раза от цены на закрытие торгов 3 августа. 

Компания из Сингапура разрабатывает программную инфраструктуру для квантовых вычислений: ее среда Triple Alpha позволяет писать код один раз и запускать его на машинах разных производителей через оптимизирующий компилятор. На биржу компания вышла 20 марта 2026 года через слияние со SPAC dMY Squared, привлекла около $120 млн, а к концу первого полугодия ее акции выросли на 181,8%, став третьим лучшим результатом индекса Oninvest. После июльской распродажи прирост с начала года сократился до 15,8%. 

Выручка пока практически отсутствует: компания сознательно отказывается от грантов и консалтинга, следует из отчета Needham (есть в редакции Oninvest), а операционный убыток в первом квартале составил $6,5 млн против $4,7 млн годом ранее. Horizon делает ставку на собственную инфраструктуру: в январе она запустила девятикубитный квантовый компьютер Ember-1, а в 2027 году планирует получить 256-кубитную систему IonQ на принципиально другой архитектуре. 

Это позволит тестировать ПО на разных типах квантовых машин, но коммерческий горизонт остается длинным: Needham ожидает заметную выручку не раньше конца 2028 года: 3 июня аналитики начали покурытие с рекомендацией «покупать» и таргетом $20. Потенциал роста — около 50% от цены на закрытие торгов 3 августа.

Британская Oxford Instruments, основанная в 1959 году как первый технологический спин-офф Оксфордского университета, производит оборудование для изготовления и анализа полупроводниковых и квантовых чипов. 

Ее акции выросли на 46,3% за первое полугодие и на 28,5% с начала года, хотя в январе компания продала свой квантовый бизнес NanoScience, выпускавший криостаты, за £60 млн (около $81 млн). Экспозиция на квантовый рынок при этом сохранилась: квантовые приложения обеспечивают значительную часть выручки сегмента «прочие рынки», а компания поставляет оборудование для квантовой фабрики Rigetti в Калифорнии.

В 2025/26 финансовом году заказы выросли на 6,4%, до 450,4 млн фунтов стерлингов, но выручка снизилась на 4,6%, до 423,2 млн фунтов, а скорректированная операционная прибыль — на 7,3%, до 73,7 млн фунтов. Главный драйвер — рост заказов подразделения Advanced Technologies на 28% и портфель уже покрывает большую часть плановой выручки следующего года. Однако конвертация заказов в выручку пока отстает: маржа подразделения снизилась до 2,6%. Аналитики расходятся в оценках: 18 мая Berenberg понизил рейтинг до «держать», повысив цель с 2 700 до 3 000 пенсов, 10 июня JPMorgan повысил цель с 3 000 до 3 200 пенсов при рекомендации «выше рынка». Таргеты предполагают потенциальный рост примерно на 10% и на 17% соответственно, от текущей стоимости акций.

Ни одна из этих компаний не делает ставку исключительно на конкретный тип квантового процессора: Xanadu развивает фотонную архитектуру, Horizon Quantum — программный слой, совместимый с разными системами, Quantum Computing Inc. — производство фотонных чипов, а Oxford Instruments — оборудование, необходимое для их создания. Главный вопрос для инвесторам стоит следить за тем, как компании превращают государственные программы, контракты и растущий спрос в устойчивую выручку и смогут ли они сделать это раньше, чем им придется привлекать новый капитал и размывать доли акционеров.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.