Инвесторов не впечатлил первый отчет Klarna после IPO. Акции обвалились до минимума

Финтех-компания Klarna Group, работающая в сегменте быстрых кредитов «купи сейчас — заплати позже», превзошла ожидания аналитиков по выручке, но сообщила об убытке вместо прибыли в первом отчете после сентябрьского IPO. Бумаги Klarna после его публикации рухнули почти на 10% — до минимального уровня за все время торгов.

Выручка финтех-компании Klarna в третьем квартале выросла на 28% и превзошла ожидания Уолл-стрит: компания получила $903 млн, тогда как аналитики, по данным FactSet, рассчитывали на $885,5 млн пишет Barron's. При этом объем валового товарооборота (GMV) в США увеличился на 43% — до $32,7 млрд. Под GMV Klarna понимает совокупную стоимость всех покупок, совершенных через ее платформу. В глобальном масштабе показатель прибавил 23% — против 19% во втором квартале. 

Klarna утверждает, что все больше клиентов «платят вовремя или даже раньше», а доля реализованных убытков сократилась до 0,44% от GMV. При этом компания сообщила об убытке за отчетный период в размере $95 млн, год назад в том же квартале она показала прибыль в $12 млн.

Больше всего инвесторов разочаровал показатель transaction margin dollars (TMD) — разница между выручкой и прямыми транзакционными издержками, считает Barron’s. TMD составил $281 млн против $316 млн за аналогичный квартал прошлого года. В компании пояснили, что подобное «отставание по прибыльности» было ожидаемым: как и другие американские кредиторы, она обязана создавать резервы под возможные потери по займам заранее. В четвертом квартале Klarna рассчитывает частично компенсировать эти потери, прогнозируя TMD на уровне $390–400 млн.

Именно снижение TMD, по-видимому, стало поводом для падения котировок  Klarna на 9,3% после публикации отчета, отмечает Barron’s. Однако аналитики JPMorgan обратили внимание, что TMD в процентах от объема транзакций показал в третьем квартале «обнадеживающий» последовательный рост, что является позитивным фактором для акций.

По словам Klarna, рост выручки объясняется популярностью ее продукта fair financing — это рассрочка на крупные покупки с фиксированными ежемесячными платежами, которые, в отличие от беспроцентных опций, рассчитаны на более длительный срок. Также инвесторы положительно восприняли новость о заключении двухлетнего соглашения Klarna с Elliott Investment Management на $6,5 млрд для поддержки роста fair financing в США, отмечает Barron’s.

Компания считает, что одним из ключевых драйверов квартала стал успех Klarna Card — платежной карты, которая становится ядром всей коммерческой экосистемы финтеха. С момента запуска в июле карту оформили более 4 млн потребителей. Продукт совмещает функции дебетовой карты для моментальной оплаты и кредитной, позволяя делить покупки на несколько частей. Генеральный директор Себастьян Семятковски ранее заявлял, что продукт отвечает на интерес рынка к «более честному и прозрачному способу оплаты».

С момента IPO 10 сентября ожидания инвесторов от Klarna были высокими, напоминает Barron’s: в первый день торгов бумаги подорожали на 15% по отношению к цене размещения, закрывшись на уровне $45,8. Однако энтузиазм инвесторов заметно остыл: к закрытию торгов во вторник, 18 ноября, рыночная стоимость компании потеряла 31%.

На акции Klarna продолжает давить беспокойство по поводу роста просрочек по займам в отрасли, отмечает издание. В первом квартале компания отчиталась об убытке в $99 млн, в том числе из-за увеличения потерь по кредитам. 

Хотя бизнес-модель BNPL (buy now, pay later) остается популярной, она нередко подвергается критике, поясняет Barron's. Игроки, использующие ее, зарабатывают в основном на комиссиях с продавцов и процентных платежах, а также — в меньшей степени — на штрафах за просрочку. Целевая аудитория таких продуктов — в основном молодые люди с низкой финансовой устойчивостью, что и тревожит инвесторов.

Среди других негативных факторов: рост стоимости заимствований и конкурентное давление со стороны таких финтех-компаний, как Affirm, а также более широкого банковского сектора, в который метит Klarna, пишет Barron's. 

Аналитики Уолл-стрит, тем не менее, настроены относительно компании по-бычьи. Ее бумаги рекомендуют к покупке 13 аналитиков из 19-ти, показывает MarketWatch. Оставшиеся шесть — придерживаются нейтральной позиции.