«Не хватает уникальности»: шортист назвал цену акций CoreWeave завышенной в 12 раз

Инвесткомпания Kerrisdale Capital, часто играющая на понижение, предостерегла инвесторов от излишнего оптимизма в отношении поставщика облачной инфраструктуры для искусственного интеллекта CoreWeave. Kerrisdale открыла короткую позицию по CoreWeave и утверждает, что акции компании должны стоить во много раз дешевле.

«CoreWeave не создает будущее искусственного интеллекта — это работающий на заемные средства бизнес по аренде графических процессоров (архитектура видеокарт хорошо подходит для работы с ИИ — Oninvest) без конкурентных преимуществ, замаскированный под инновации», — говорится в отчете Kerrisdale.

С тех пор, как CoreWeave в марте 2025 года провела IPO, ее акции подорожали втрое. Но по оценке Kerrisdale, их справедливая цена составляет всего $10 за бумагу — это в 12 раз ниже текущей стоимости на бирже. Шортист заявил, что не считает покупку акций CoreWeave разумным способом инвестировать в ИИ, а ралли ее акций объясняется в основном успехами конкурентов. Инвестфирма указала на сделку Microsoft с Nebius на $17,4 млрд и высокий прогноз по выручке Oracle.

«Быки цепляются за нарратив о «ненасытном спросе» и надеются, что приливная волна поднимет все лодки. Реальность сложнее: эти анонсы свидетельствуют о высоком спросе на ИИ, но также показывают, что CoreWeave не хватает уникальности, поскольку ее якорные клиенты заключают крупные контракты с конкурентами», — написала Kerrisdale.

Шортист также заявил, что у CoreWeave отсутствуют ключевые элементы, необходимые для устойчивого роста: собственные технологии, патенты,  а также конкурентное преимущество, которое в условиях дефицита электроэнергии позволило бы получить преимущественный доступ к ней. Кроме того, в отчете Kerrisdale утверждается, что CoreWeave не проходит базовую финансовую проверку. «Компания генерирует доходность ниже стоимости капитала, разрушая, а не создавая акционерную стоимость», — заявил шортист, назвав бизнес-модель CoreWeave хрупкой и обремененной долгами.

Два предыдущих отчета Kerrisdale — по Aurora Innovation в августе и по Pure Storage в начале сентября — привели к снижению котировок этих компаний. Но на отчет по CoreWeave негативной реакции Уолл-стрит не последовало: в день его публикации 15 сентября акции CoreWeave подскочили на 9% на новостях о крупном контракте с Nvidia и затем закрепились в районе $120 за бумагу.

16 сентября американский финансовый холдинг Raymond James начал аналитическое покрытие акций CoreWeave, присвоив им рейтинг «выше рынка» (Outperform, соответствует рекомендации покупать акции) с целевой ценой $130 за бумагу. Raymond James считает, что крупнейшие клиенты CoreWeave готовы тратить на ИИ больше, чем прогнозирует Уолл-стрит, а сама CoreWeave справится с проблемами масштабирования своего бизнеса и диверсификации клиентской базы.

По данным FactSet, консенсус-рейтинг акций CoreWeave за последний месяц повысился с нейтрального (Hold) до «выше рынка» (Overweight). Рассчитанная сервисом средняя целевая цена в $128,41 за бумагу предполагает потенциал роста котировок CoreWeave на 6%.