Расходы гиперскейлеров на ИИ вырастут на 50% в 2027 году — Goldman Sachs

Крупнейшие американские гиперскейлеры в следующем году увеличат расходы на инфраструктуру для искусственного интеллекта более чем наполовину — до $1,2 трлн, прогнозируют стратеги Goldman Sachs. Чтобы окупить эти вложения, компаниям потребуется получать около $300 млрд годовой выручки от ИИ, считают они.

Amazon, Alphabet, Microsoft, Oracle и Meta в 2026 году планируют потратить около $800 млрд на развитие ИИ-инфраструктуры. А в 2027 году их совокупные капитальные затраты вырастут на 54%, до $1,2 трлн, прогнозируют аналитики Goldman Sachs под руководством Райана Хаммонда, пишет Bloomberg. Оценка Goldman Sachs на 9% превышает консенсус-прогноз Уолл-стрит.

«В 2027 году капитальные затраты могут достичь большей доли ВВП, чем во время любого технологического инвестиционного цикла со времен строительства железных дорог в конце XIX века», — заявили Хаммонд и его коллеги.

При этом темпы роста расходов будут замедляться: Goldman Sachs считает, что они упадут с почти 100% в этом году до 12% в 2028 году, когда совокупные затраты гиперскейлеров достигнут $1,4 трлн. Капитальные затраты гиперскейлеров уже превышают их операционный денежный поток, что увеличивает потребность компаний в долговом и акционерном финансировании. Дополнительными ограничениями для расширения ИИ-инфраструктуры могут стать дефицит электроэнергии, рабочей силы и памяти, а также ограничения на строительство дата-центров, отмечают стратеги банка.

Для окупаемости инвестиций гиперскейлеров пользователям ИИ потребуется ежегодно тратить около $1 трлн на приложения. Это позволит разработчикам получать высокую маржинальность с учетом расходов на вычислительные мощности. Для сравнения, глобальные расходы на программное обеспечение в 2026 году оцениваются примерно в $1,5 трлн, пишет Bloomberg.

Текущая выручка от ИИ, по оценке Goldman, пока не достигла уровня, необходимого гиперскейлерам для безубыточности. При этом облачный бизнес растет: совокупные темпы роста облачной выручки Amazon, Alphabet, Microsoft и Oracle ускорились до 48% во втором квартале с 25% в 2024 году. Amazon, Alphabet и Microsoft также сообщили о совокупном портфеле облачных заказов на $1,7 трлн, уточняет Bloomberg.

Инвесторы при этом стали осторожнее оценивать перспективы ИИ-инфраструктуры. Средний мультипликатор акций компаний этого сегмента снизился до 22 прогнозных прибылей с 32 в апреле. Мультипликаторы самих гиперскейлеров опустились до минимального уровня более чем за десять лет, а их премия к медианной компании из S&P 500 стала минимальной за всю историю, заключает Bloomberg.