Самый успешный суверенный фонд теряет веру в акции США. Какой рынок он предпочитает?

Акции европейских компаний в ближайшее десятилетие превзойдут своих конкурентов, торгующихся в Нью-Йорке, прогнозирует руководство самого эффективного в мире суверенного фонда — пенсионного NZ Super Fund из Новой Зеландии с активами на $44 млрд, сообщила Financial Times. Это признак того, что глобальные инвесторы теряют уверенность в долгосрочных перспективах американских бумаг, утверждает ведущая деловая газета Великобритании.

Фондовый рынок Европы стал крупнейшей позицией NZ Super Fund из тех, в которые он вложил больше средств, чем предусмотрено его стандартной инвестиционной стратегией — в рамках тактического распределения капитала на наиболее перспективные рынки, заявили FT директора фонда по инвестициям Брэд Данстан и Уилл Гудвин.

«В последнее время мы шортили США и занимали длинную позицию по европейским акциям… и это исключительно из-за их оценки», — сказал Данстан, добавив, что решения в пользу того или иного рынка принимаются «на горизонте 10 лет». По состоянию на конец июня NZ Super Fund имел 2-процентный перевес в европейских акциях и 3,5-процентный недовес по акциям США.

Предпочтение NZ Super Fund европейскому региону распространяется и на частные инвестиции (private equity, PE). По словам Гудвина, здесь есть «хорошие возможности». Он ищет «молодых, голодных до успеха управляющих», в фонды которых NZ Super Fund сможет инвестировать крупные суммы и наладить прочные отношения с менеджментом портфельных компаний. В private equity размещено около 5% активов новозеландского фонда. Гудвин не ожидает, что PE-сегмент станет «крупной структурной частью портфеля».

Инвестиционная позиция управляющих NZ Super Fund основывается на том, что европейские акции (Stoxx Europe 600) сейчас торгуются ниже своей «справедливой стоимости», тогда как американские — выше, и в ближайшее десятилетие они лишатся этой премии. Заявления Дональда Трампа о пошлинах Данстан назвал информационным шумом для долгосрочных инвесторов, но прогноз по процентным ставкам в США заставляет его считать переоцененными американские акции, которые сейчас торгуются с мультипликатором P/E 27,5, в то время как европейские — с P/E около 16.

В последние месяцы европейские акции уступили в доходности американским аналогам, поскольку Трамп ослабил свои самые радикальные тарифные угрозы, а доходы американских компаний остались высокими. За последние 10 лет акции крупнейшей экономики мира существенно опередили европейские: индекс S&P 500 показал совокупную доходность более 310%, тогда как Stoxx Europe 600 — лишь 115%, отмечает FT.

NZ Super Fund является самым эффективным суверенным фондом в мире как за последние 10 лет, так и за последние 20 лет (фонд начал инвестировать в 2003 году) — со среднегодовой доходностью более 10%, пишет FT со ссылкой на данные платформы Global SWF. Руководство NZ Super Fund связывает успех с тем, что фонд берет на себя «много риска», и в последние два десятилетия эта стратегия окупалась. Он придерживается метода «единого портфеля» (total portfolio), который оценивает риск по всему портфелю — в отличие от традиционного подхода, который устанавливает рамки для инвестиций в отдельные классы активов, и затрудняет инвестирование за их пределами.