Ставка на 50 лет вперед: что аналитики говорят об историческом IPO SpaceX

Подав документы на IPO беспрецедентного масштаба с прицелом на оценку в $1,75–2 трлн, Илон Маск фактически перевернул представление о своем бизнесе, пишет Bloomberg. Из опубликованного проспекта стало ясно: инвесторам предлагают купить не просто успешную ракетную компанию, а глобального игрока на рынке искусственного интеллекта, обремененного гигантскими расходами на футуристические проекты, считает агентство. Вот как документ комментируют на Уолл-стрит. 

— «SpaceX больше не космическая компания в традиционном смысле, — заявил Yahoo Finance ранний инвестор SpaceX и основатель фонда Space Capital Чад Андерсон. — Это вертикально интегрированная ИИ-компания, конкурирующая с гиперскейлерами и стремящаяся контролировать весь стек». Согласно проспекту эмиссии, SpaceX оценивает свой общий целевой рынок в рекордные $28,5 трлн. Из этой суммы лишь $370 млрд приходятся на запуски и другие космические сервисы, $1,6 трлн — на связь на базе Starlink, а оставшиеся $26,5 трлн связаны с ИИ. По словам Андерсона, «инвесторы платят не за сегодняшний бизнес, они платят за платформу, которая будет владеть орбитальной инфраструктурой следующие 50 лет». У компании большой потенциал роста, считает он, и IPO станет катализатором следующего этапа.

— Еще один инвестор компании Илона Маска, управляющий фондом VIDA Vision Fund Майк Алвес, признался, что его «потрясло» то, насколько агрессивно SpaceX продвигает свои возможности в сфере ИИ. «Для ракетной компании это просто безумие», — цитирует его Bloomberg.

— «Риск заключается не в том, является ли SpaceX реальным бизнесом — она им, очевидно, является. Риск в том, учитывает ли оценка в $1,75 трлн все сложности реализации проектов компании, которая одновременно является частично производителем ракет, частично интернет-провайдером, частично ИИ-стартапом и при этом полностью зависит от видения одного человека», — отметил аналитик торговой платформы eToro Джош Гилберт. Его мнение приводит Reuters. Свои риски SpaceX в проспекте описала на 38 страницах. Они включают, например, зависимость от темпов разработки ракеты Starship, угрозы космических аварий и потери орбитальных дата-центров, а также геополитические конфликты и уязвимость бизнеса в случае утраты самого Маска.

— «Вам не удастся обосновать оценку SpaceX в $1,75 или $2 трлн, используя одни лишь традиционные фундаментальные метрики», — цитирует Reuters сооснователя Rainmaker Securities Грега Мартина. При этом, по его словам, многие инвесторы верят, что со временем SpaceX может достичь стоимости от $5 до $10 трлн. 

В целом инвесторы, аналитики и управляющие фондами — а Reuters пообщался с 18 из них — настроены оптимистично в отношении предстоящего мега-размещения. Многие заявляют, что только лишь спутниковый и космический бизнесы компании уже оправдывают оценку, близкую к $2 трлн.

Опасения некоторых инвесторов по поводу чрезмерной концентрации рынка с выходом SpaceX на биржу только усилятся, пишет BusinessInsider. Она сразу же войдет в число крупнейших компаний мира по капитализации. Концентрация капитала в 10 крупнейших эмитентах может приблизиться к 50%, если, как и ожидается, на биржу в этом году выйдет не только SpaceX, но и ИИ-гиганты OpenAI и Anthropic, предупредил главный экономист Apollo Торстен Слок.

Подобный перекос рынка в сторону мега-корпораций серьезно повышает риски волатильности. Из-за своего колоссального размера эти компании при резком росте или падении способны двигать за собой более широкий рынок. Оценка SpaceX обеспечит ей огромный вес на бирже, а значит, даже пассивные индексные инвесторы напрямую столкнутся с колебаниями ее котировок, характерными для первых месяцев после выхода на биржу, считает издание.

Кроме того, из-за масштаба публичного дебюта SpaceX он может в краткосрочной перспективе истощить часть ликвидности на рынке, указывает BusinessInsider.  Размещение происходит в тот момент, когда инвесторы уже держат исторически низкие объемы наличных денег — это означает, что они вложились в активы практически полностью, обращает внимание издание. Это может ухудшить перспективы других крупных компаний, планирующих выйти на биржу в этом году.  

На более длинном горизонте листинг SpaceX, напротив, может добавить рынку ликвидности. Он высвободит огромные суммы венчурного капитала, которые оставались заблокированными, пока компаний была частной, считает партнер юридической фирмы Sichenzia Ross Ference Carmel Росс Кармел, специализирующейся на рынках капитала. «Венчурный капитал и вторичные рынки инвестировали в SpaceX на протяжении свыше двух десятилетий. Сотни миллионов долларов вот-вот станут ликвидными, а затем будут направлены на поддержку других компаний, нуждающихся в деньгах — как публичных, так и частных», — отметил он.