В тени blue chips: 4 европейских small-caps для инвестиций в августе

Внимание инвесторов на европейском рынке в основном сосредоточено на крупнейших технологических, промышленных и оборонных компаниях — от ASML и SAP до Rheinmetall. При этом многие качественные компании второго эшелона остаются в тени.

Одна из причин — структура современного фондового рынка. Основной приток капитала идет в индексные фонды и ETF, которые автоматически увеличивают долю крупнейших эмитентов. В результате их оценки растут, тогда как многие компании малой и средней капитализации по-прежнему торгуются с заметным дисконтом, несмотря на улучшение фундаментальных показателей.

Отчетность за первое полугодие 2026 года показывает, что эта тенденция сохраняется. Несколько европейских компаний второго эшелона не только продемонстрировали сильные финансовые результаты, но и подтвердили или повысили прогнозы на весь год. При этом каждая из них выигрывает от долгосрочного структурного тренда — развития ИИ, цифровизации автомобилей, перестройки цепочек поставок или трансформации розничной торговли.

Выбрали четыре small-caps, наиболее интересные для инвестора во второй половине года:

Бум ИИ невозможен без масштабных инвестиций в энергетическую инфраструктуру: современным дата-центрам требуется все больше электроэнергии, более сложные системы распределения питания и новые решения в области силовой электроники.

Именно здесь работает французская Mersen — компания производит компоненты для распределения электроэнергии, защиты электрических цепей, силовой электроники и полупроводниковой промышленности. Ее продукция используется в дата-центрах, железнодорожной инфраструктуре, электротранспорте, промышленной автоматизации и аэрокосмическом секторе.

Финансовые результаты компании подтверждают, что спрос в этих сегментах остается высоким. В первом полугодии 2026 года выручка Mersen достигла €611,5 млн, увеличившись органически на 3,9%. EBITDA составила €97,4 млн при марже 15,9%, а чистая прибыль выросла примерно на 5%.

Особенно сильные результаты показал сегмент Electrical Power: его органический рост составил 11,1% благодаря развитию электрической инфраструктуры, дата-центров, силовой электроники и кремниевых полупроводников. На этом фоне менеджмент повысил прогноз на весь 2026 год, теперь ожидая органического роста продаж на 4–6% и дальнейшего улучшения рентабельности.

Еще один важный момент — растущая роль дата-центров. Mersen ожидает, что уже в этом году направление принесет более €40 млн выручки — почти вдвое больше, чем годом ранее. Иными словами, ИИ для компании постепенно превращается из долгосрочной возможности в источник реальной выручки и денежных потоков.

Риски — слабость подразделения Advanced Materials, давление со стороны рынка солнечной энергетики и относительно высокая долговая нагрузка после масштабной инвестиционной программы. Дополнительную неопределенность создает смена CEO весной 2026 года.

Акции Mersen выросли с начала года почти на 69%. Всего у компании четыре рейтинга Buy (покупать) и один — Hold (держать), по данным Market Screener. Средняя целевая цена ее акций — €47,2, что предполагает рост на 17% от цены на закрытие торгов 5 августа.

За последние десять лет автомобильная промышленность изменилась гораздо сильнее, чем за несколько предыдущих десятилетий: теперь автопроизводители соперничают в области программного обеспечения, автономного вождения и электронных систем помощи водителю. 

Немецкая Elmos Semiconductor производит аналоговые и смешанные интегральные схемы для систем ADAS, интеллектуального освещения, сенсорных платформ, климат-контроля и других электронных модулей автомобилей.

После нескольких сложных лет, связанных с корректировкой запасов у автопроизводителей, бизнес снова ускоряется. В первом квартале 2026 года выручка выросла на 20,2%, до €152,5 млн, EBIT — на 41%, а операционная маржа достигла 23,8% против 20,2% годом ранее.

Особенно сильной была динамика свободного денежного потока (FCF): скорректированный показатель составил 26,7% выручки (€40,7 млн) против 17% годом ранее (€21,5 млн). После публикации результатов компания повысила прогноз и теперь ожидает роста продаж примерно на 12% при операционной марже 23–26%.

Главный долгосрочный драйвер Elmos — дальнейшее насыщение автомобилей электроникой. Развитие ADAS, переход к software-defined vehicles и цифровизация автомобилей поддерживают спрос на продукцию компании.

Есть и риски. Автомобильная отрасль остается циклической, а после заметного роста акций часть позитивных ожиданий уже заложена в котировки. Кроме того, Elmos предупредила о возможном дефиците 8-дюймовых кремниевых пластин на фоне высокого мирового спроса на производственные мощности, связанного с развитием ИИ. 

С начала года котировки Elmos выросли примерно на 50%. Три аналитика советуют покупать акции компании, два — держать. Средний таргет — €185, потенциал роста — около 25% от цены на закрытие торгов 5 июля.

Инвестиционная история финской Scanfil связана с перестройкой глобальных цепочек поставок. Пандемия, энергетический кризис и рост геополитических рисков заставляют европейских производителей диверсифицировать производство, снижать зависимость от отдельных регионов и переносить часть мощностей ближе к конечным рынкам (reshoring/nearshoring).

Scanfil — контрактный производитель электроники для промышленного и энергетического секторов, производителей медицинского оборудования, телекоммуникационных и аэрокосмических компаний. Диверсифицированная клиентская база позволяет бизнесу быть устойчивее к спаду в отдельных отраслях.

В первом полугодии выручка выросла на 23,6%, до €488 млн. Органический рост составил 5,6%, а сопоставимая EBITA увеличилась почти на 28%. Особенно сильным оказался второй квартал: продажи увеличились более чем на 28%.

Компания сохранила прогноз на 2026 год: выручка ожидается в диапазоне €940 млн–1,06 млрд, EBITA — €64–78 млн. Основными драйверами стали новые контракты в сегменте Energy & Cleantech, расширение присутствия в Северной Америке и высокий спрос со стороны аэрокосмической и оборонной промышленности.

Отдельного внимания заслуживает политика распределения капитала: Scanfil повышает дивиденды 13-й год подряд — редкий показатель для европейской промышленной компании такого масштаба.

Основные риски — интеграция недавних приобретений, рост долга после сделок M&A и сохраняющаяся неопределенность в глобальных цепочках поставок. Однако сочетание устойчивой прибыльности, диверсифицированного бизнеса и долгосрочного тренда на перестройку промышленного производства делает Scanfil одной из наиболее качественных компаний второго эшелона Европы.

С начала года акции Scanfil подорожали на 14%. У бумаг компании один рейтинг «покупать», еще двое аналитиков отслеживают компанию, не присвоив рейтинга. Средний таргет — €12,03, потенциал роста — около 6% от цены на закрытие торгов 5 августа.

Французская Vusion, пожалуй, самая недооцененная с точки зрения восприятия компания в этой подборке. Многие инвесторы до сих пор воспринимают ее прежде всего как производителя электронных ценников. Но Vusion создает цифровую операционную систему для физических магазинов: электронные ценники, IoT-сенсоры, программное обеспечение, аналитику и технологии компьютерного зрения. 

Финансовые результаты показывают, что трансформация дает результат. В первом полугодии 2026 года консолидированная выручка выросла примерно на 33,5%, до €820 млн. Особенно быстро развивается сегмент VAS (Value Added Solutions), в который входят программное обеспечение и цифровые сервисы: его рост составил около 39%. 

Vusion подтвердила прогноз на год: рост выручки на 15–20%, программного бизнеса — примерно на 40% и дальнейшее улучшение рентабельности. Ключевые драйверы — масштабное внедрение решений компании в американской сети Walmart и долгосрочный контракт с Carrefour на цифровизацию магазинов во Франции.

Главный риск — эффект высокой базы. После рекордного прошлого года темпы поступления новых заказов временно замедлились. Кроме того, с ростом капитализации Vusion постепенно переходит из категории small-cap в нижний сегмент mid-cap, что может изменить отношение к акциям со стороны части инвесторов.

Котировки Vusion с начала года снизились на 33%. У акций компании шесть рекомендаций к покупке от аналитиков, средний таргет — €205. Потенциал роста — примерно 54% от цены на закрытие торгов 5 августа.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.