«Золотой век для фондового рынка»: главное из письма Кэти Вуд инвесторам

Фондовый рынок выходит в новый золотой век, считает основательница ARK Invest Кэти Вуд. По ее мнению, нынешняя технологическая революция может повлиять на мировую экономику сильнее, чем промышленная революция конца XIX — начала XX века. В новом письме инвесторам Вуд допускает, что в ближайшие пять лет рост мировой экономики может ускориться до 7% в год, а инфляция — опуститься ниже 2%. 

Какие возможности это открывает для инвесторов и как Вуд предлагает изменить структуру портфеля, чтобы ими воспользоваться? 

— Инфляция в США окажется значительно ниже прогнозов и может опуститься даже за пределы целевых для ФРС 2%. Кэти Вуд считает, что жесткая политика нового главы Федрезерва Кевина Уорша поможет сдержать рост цен, а новые технологии позволят компаниям сократить издержки.

— Золото может заметно подешеветь в ближайшие два года. По мнению Вуд, снижению цен будут способствовать налоговые послабления, смягчение регулирования и развитие новых технологий, которые ускорят рост производительности и повысят отдачу от инвестиций в США. Конкретный прогноз по цене Вуд не делает, но напоминает, что в начале 1980-х годов, когда действующий глава ФРС Пол Волкер также проводил жесткую политику борьбы с инфляцией, золото за 2,5 года подешевело более чем наполовину — с $850 до $300 за унцию. 

— Те же факторы, которые могут привести к снижению цен на золото, будут способствовать укреплению доллара. После финансового кризиса 2008 года американская валюта уже выросла на 36% к широкому индексу ФРС, включающему 26 валют, и сейчас находится на 44% выше своего долгосрочного среднего уровня. Вуд допускает, что дальнейшее укрепление доллара поможет снизить инфляцию гораздо сильнее, чем ожидают экономисты.

— Нефть в ближайшие годы может подешеветь до $30–35 за баррель. Главная причина — возможный избыток предложения после окончания войны с Ираном. Когда Ормузский пролив откроется, на рынок поступят накопившиеся за время конфликта объемы, считает Вуд. К тому же некоторые производители продолжают увеличивать добычу, отмечает она. По данным Bloomberg, ОАЭ после выхода из ОПЕК нарастили добычу на 78% — с 2,3 млн до рекордных 4,1 млн баррелей в сутки. Ирак, Нигерия и Казахстан превышают установленные ОПЕК квоты. Саудовская Аравия также располагает значительными резервными мощностями и может дополнительно увеличить поставки. 

В долгосрочной перспективе дополнительное давление на цены может оказать переход транспорта на электричество. Сегодня транспорт потребляет около 57% всей нефти в мире. Вуд полагает, что распространение электрических роботакси, беспилотных грузовиков и других видов электротранспорта может существенно сократить спрос на нее.

— Доходности американских гособлигаций могут расти даже при снижении инфляции. По мнению Вуд, технологическая революция ускорит экономический рост и потребует масштабных инвестиций в новые проекты — от беспилотного транспорта до дата-центров. Для их финансирования компаниям понадобится все больше кредитов, что будет подталкивать процентные ставки вверх. При этом снижение инфляции будет сдерживать рост долгосрочных ставок. В результате краткосрочные ставки могут достичь 6–8%, а долгосрочные — 5–6%.

Традиционно инверсию кривой доходности — именно так называют ситуацию, когда доходность краткосрочных бондов оказывается выше, чем у долгосрочных, — инвесторы воспринимают как предупреждение о приближающейся рецессии. Однако Вуд считает, что на этот раз высокие краткосрочные ставки будут отражать быстрый экономический рост, а не сигнализировать о надвигающемся кризисе. Она проводит параллель с «Ревущими двадцатыми» — периодом до краха 1929 года, когда краткосрочные ставки превышали долгосрочные более 60% времени, а фондовый рынок переживал продолжительный подъем.

— США смогут вернуться к профициту бюджета, несмотря на огромный государственный долг, который уже достиг $40 трлн, или почти 125% ВВП. Если технологическая революция обеспечит достаточно высокие темпы экономического роста, считает Вуд, то США смогут повторить успех эпохи интернет-революции и в ближайшие пять–десять лет впервые за 30 лет добиться профицита бюджета.

— В ближайшие пять лет рост мирового реального ВВП может достичь 7% и более в год. При этом даже такой прогноз Вуд считает консервативным, потому что нынешняя технологическая революция, по ее мнению, превзойдет по масштабам промышленную. Если тогда экономический рост обеспечили три ключевые инновации — электричество, телефон и двигатель внутреннего сгорания, сегодня его могут ускорить сразу пять направлений: ИИ, робототехника, накопители энергии, блокчейн и мультиомные технологии. Они повысят производительности труда до 5–6% в год, считает Вуд. Часть выгоды от такого роста американские компании могут направить на снижение цен, чтобы успешнее конкурировать с Китаем, а китайские — на повышение зарплат, чтобы стимулировать внутреннее потребление. Вуд считает, что при благоприятной геополитической обстановке такой сценарий может быть выгоден обеим странам. 

— Технологическая революция может привести к банкротствам компаний, которые не успеют приспособиться к изменениям. Пока новые технологии меняют привычные рынки, растущий спрос на кредиты для строительства дата-центров и развития беспилотного транспорта может подтолкнуть процентные ставки вверх. В результате традиционные компании с высокой долговой нагрузкой окажутся под двойным давлением: им придется перестраивать бизнес и одновременно больше платить по кредитам с плавающей ставкой.

Такие изменения могут серьезно ударить по сектору прямых инвестиций и частного кредитования объемом около $16 трлн, пишет Вуд. Она допускает, что распродажа акций SaaS-компаний в начале 2026 года стала лишь началом более масштабных потрясений. Если банкротства приобретут массовый характер, последствия могут затронуть кредиторов и создать серьезные риски для всей финансовой системы.

Кэти Вуд считает, что если ее прогнозы оправдаются, то рост прибыли компаний сделает акции привлекательнее облигаций, на стоимость которых будут давить высокие процентные ставки. Она предлагает инвесторам пересмотреть классическую структуру портфеля, при которой 60% капитала приходится на акции, а 40% — на облигации, и увеличить вложения в фондовый рынок за счет сокращения доли долговых бумаг. 

В качестве защитных активов на случай масштабных финансовых потрясений Вуд предлагает рассмотреть золото и биткоин, но не уточняет, какую долю портфеля они должны составлять. Кэти Вуд — давний «бык» по биткоину. Еще в 2023 году она заявляла, что на горизонте десяти лет предпочла бы его золоту и наличным, поскольку считает криптовалюту защитой и от инфляции, и от дефляции. В феврале 2026 году она подтвердила, что по-прежнему предпочитает биткоин, но отметила, что золото и криптовалюта могут дополнять друг друга в портфеле, поскольку их цены практически не коррелируют. 

Технологическая революция уже набирает обороты, но заработать на ней смогут далеко не все, считает Вуд. ИИ, робототехника, накопители энергии, блокчейн и геномика открывают одним компаниям новые возможности для роста, а другим угрожают потерей бизнеса. Вуд советует инвесторам делать ставку на тех, кто выиграет от этих перемен.