Госдолг США превысил $40 трлн. Четыре вопроса о том, что это значит и чем грозит

Госдолг США впервые превысил $40 трлн: по состоянию на конец 18 августа он составлял $40,05 трлн, пишет Bloomberg со ссылкой на опубликованные днем позднее данные Минфина США. За неполные пять лет долг вырос примерно на треть — отметку $30 трлн страна прошла лишь в январе 2022 года. Теперь Вашингтон приближается к установленному законом потолку в $41,1 трлн: по оценке Fitch Ratings, лимит будет исчерпан в середине 2027 года.

Oninvest собрал ответы на главные вопросы в этой связи.

Еще на рубеже веков госдолг составлял менее $6 трлн, или около $12 трлн в ценах 2026 года, а за последние десять лет долговая нагрузка удвоилась, пишет Financial Times (FT). Рост резко ускорился из-за мирового финансового кризиса и пандемии коронавируса: налоговые поступления падали из-за потери рабочих мест, а расходы на поддержку населения росли, напоминает Bloomberg. За последний год прирост составил $3 трлн: это уступает только пандемийным годам, подсчитала FT.

Дело не только в кризисах. Заметный вклад внесли и решения администраций Белого дома, следует из подборки оценок, собранной экономистами Deutsche Bank. Например, снижение налогов при Джордже Буше (младшем) стоило бюджету около $3,3 трлн поступлений к середине 2010-х годов, а налоговая реформа Дональда Трампа 2017 года — как минимум еще $1,5 трлн за первые десять лет действия, подсчитал банк. Войны в Ираке и Афганистане обошлись налогоплательщикам более чем в $1,6 трлн к середине 2010-х. А принятый в 2021 году при Джо Байдене план поддержки экономики — American Rescue Plan Act — должен был увеличить дефицит на $1,8–1,9 трлн за десятилетие без учета процентов, утверждает Deutsche Bank.

Сократить дефицит мешает политический тупик. Республиканцы выступают против повышения налогов, но ни они, ни демократы не готовы поддержать непопулярное урезание медицинского обеспечения и пенсий. Экономисты, Бюджетное управление Конгресса и Уолл-стрит не ждут заметного улучшения отношения дефицита к ВВП в ближайшие годы. Многие наблюдатели считают, что Вашингтон примет серьезные меры лишь после потрясений на финансовом рынке, указывает Bloomberg.

Инвестор Скотт Бессент, возглавивший Минфин США в 2025 году, хочет сократить дефицит примерно до 3% ВВП к концу второго срока Трампа в январе 2029 года. По его словам, ради этого он и пошел в политику. В июле дефицит составил 6% ВВП, и как уменьшить его вдвое, неясно, отмечает Bloomberg. Трамп обещает новые налоговые послабления перед ноябрьскими промежуточными выборами в Конгресс и увеличение оборонных расходов, а департамент госэффективности DOGE под руководством Илона Маска сократил траты меньше, чем сам прогнозировал, отмечает Bloomberg.

Само по себе достижение отметки в $40 трлн не меняет динамику долга, оно давно было заложено в прогнозах — гораздо важнее рост стоимости его обслуживания, указал главный экономист Deutsche Bank по США Мэттью Луццетти. Размещение на прошлой неделе 30-летних бумаг стало для американского Минфина самым дорогим с 2001 года, а десятилетних — с 2007-го.

За первые десять месяцев 2026 финансового года (начался в США 1 октября 2025 года) процентные выплаты достигли $1,17 трлн — на 15% больше, чем за тот же период годом ранее, пишет Bloomberg. Это третья по величине статья бюджета после здравоохранения и социального обеспечения. Она уже превысила расходы на оборону, отмечает FT. Так возникает риск «порочного круга»: дорогие заимствования увеличивают расходы и потребность в новых займах, а растущий госдолг заставляет инвесторов требовать еще большей доходности.

Fitch 13 августа подтвердило рейтинг США на уровне AA+ (означает очень низкую вероятность дефолта), но отметило, что власти не предприняли значимых шагов для сокращения дефицита бюджета. Старение населения усилит давление на бюджет в следующем десятилетии, а растущий долг сделает страну уязвимее для будущих экономических потрясений, предупредило агентство.

Ближайшая развилка — потолок долга: достижение потолка в $41,1 трлн, как ожидается, обернется новой межпартийной схваткой в Вашингтоне, каких было уже немало, чтобы не допустить дефолт, отмечает Bloomberg.

Не весь госдолг в $40 трлн обращается на рынке. В него входят и торгуемые казначейские бумаги, и внутригосударственные обязательства — например, накопленные профициты социальной системы, вложенные в специально выпущенные облигации, поясняет Bloomberg. Долг перед частными и институциональными инвесторами, за которым следит рынок и который не учитывает обязательства внутри правительства США, превышает $32 трлн и примерно равен объему экономики США, отмечает FT.

Дальше нагрузка будет только расти. Бюджетное управление Конгресса ожидает, что долг перед внешними держателями к концу десятилетия превысит послевоенный максимум в 106% ВВП, а к 2036 году достигнет 120%, напоминает FT.

Минфин пытается сдержать распродажу длинных трежерис и рост стоимости заимствований. Перед публикацией данных о долге в $40 трлн ведомство объявило, что удвоит объем выкупа долгосрочных бумаг. Доходности бондов после этого снизились, а рынок акций начал расти.

Последствия не ограничиваются рынком гособлигаций. Если долг не взять под контроль, это ударит по качеству жизни, предупредил глава Peter G. Peterson Foundation Майкл Питерсон. Дальнейшее накопление долга может сделать дороже ипотеку, автокредиты и увеличить задолженность по кредитным картам, сказал он.

Старший директор по вопросам политики аналитического центра Committee for a Responsible Federal Budget (CRFB) Марк Голдвейн сравнил $40 трлн с «огромной мигающей лампочкой «Проверьте двигатель». «Это не означает, что двигатель завтра расплавится, но ясно показывает, что дела довольно сильно вышли из-под контроля. И дело не только в размере долга, но и в том, как быстро мы достигли этой отметки», — сказал он FT.

На самоподдерживающийся характер проблемы указывает президент Yardeni Research Эд Ярдени. «Это огромная сумма долга, которая будет расти сама за счет процентных расходов. Если ставки повысятся из-за опасений по поводу большой долговой нагрузки, платить по процентам придется еще больше. Это порочный круг», — говорит он (цитата по FT).

Дефицит бюджета США остается гигантским даже при относительно сильной экономике, отмечает вице-президент Bipartisan Policy Center по экономической политике Шай Акабас. «Мы все равно сохраняем годовой дефицит порядка $2 трлн. Если экономика пойдет на спад или конфликты за рубежом еще больше обострятся, эти цифры вырастут», — предупредил он (цитата по FT).

Жестче высказался глава American Action Forum, экс-директор Бюджетного управления Конгресса Дуглас Хольц-Икин. «Федеральный бюджет — внутренний враг», — написал он 17 августа, назвав его «главной угрозой экономическому прогрессу, международным позициям США и национальной безопасности».   (цитата по Bloomberg). Повод для оптимизма дали бы реальные меры борьбы с дефицитом бюджета, но их нет, констатировал он.

Conference Board призвала законодателей создать комиссию, которая должна разработать меры для стабилизации госдолга относительно ВВП и заняться платежеспособностью целевых фондов Social Security и Medicare, пишет MarketWatch. С тем же призывом выступил CRFB. Глава CRFB Майя Макгинес призвала политиков действовать как можно скорее — под давлением избирателей и рынков, из-за конкуренции с другими странами или хотя бы из страха перед последствиями промедления. «Никто не знает, сколько еще таких [долговых] отметок сможет выдержать Америка», — сказала она (цитата по MarketWatch).

Питерсон из Peter G. Peterson Foundation надеется, что отметка $40 трлн станет для Вашингтона тревожным сигналом. Но если США продолжат занимать такими же темпами, на финансовом рынке может настать «момент расплаты», предупредил он: инвесторы потребуют более высокую доходность или предпочтут вложить деньги в другом месте.