Следующая ставка на ИИ: куда перетекает капитал инвесторов-миллиардеров

Глава Nvidia Дженсен Хуанг любит сравнивать ИИ с пятислойным тортом: в основании находится энергия, выше — чипы, дата-центры, модели, а затем данные и приложения. Портфели крупнейших управляющих показывают, что капитал все заметнее смещается к тем звеньям этой цепочки, от которых зависит дальнейшее развитие ИИ и где сейчас формируются его главные инфраструктурные ограничения. 

В какие сегменты ИИ вкладывались хедж-фонды во втором квартале?

Во втором квартале 2026 года сразу несколько крупных инвесторов сократили вложения в производителей памяти, следует из отчетности хедж-фондов. Основатель Appaloosa Management Дэвид Теппер полностью вышел из SanDisk, которая производит флеш-память и накопители. Стив Коэн из Point72 Asset Management избавился от 87% принадлежащих ему акций этой компании. Данные приведены по формам 13F, которые отражают состояние портфелей на 30 июня и не учитывают сделки, проведенные после этого.

Несколько инвесторов-миллиардеров урезали позиции и в Micron. Коэн уменьшил пакет акций компании на 45%, глава Citadel Кен Гриффин — на 87%, а основатель Duquesne Capital Стэнли Дракенмиллер продал все. Теппер сократил долю на 41%, но Micron остался вторым крупнейшим активом Appaloosa: в конце июня на него приходилось 14,57% портфеля. 

Сокращение позиций могло помочь избежать летней распродажи этих бумаг. За первое полугодие акции Micron подорожали более чем втрое, а SanDisk прибавил около 800% стоимости. Ралли поддерживал дефицит памяти для ИИ, который разогнал цены на чипы. Но в июле котировки резко снизились: инвесторы усомнились в оправданности высоких оценок и устойчивости бума вложений в ИИ-инфраструктуру. Память — один из наиболее цикличных сегментов полупроводниковой отрасли, где периоды высокого спроса и цен могут сменяться ростом предложения и снижением маржи. 

Рост ИИ требует все больше электроэнергии, и доступ к ней становится одним из ключевых ограничений для строительства новых дата-центров. По данным Международного энергетического агентства, в 2025 году энергопотребление дата-центров, используемых для ИИ, выросло на 50%.

Заметную ставку на этот дефицит во втором квартале сделал Питер Тиль: семь из восьми позиций его фонда Thiel Macro, или 71,8% портфеля, приходились на энергетических игроков. Совокупная стоимость этих активов составляла около $300 млн.

Эти компании уже фиксируют быстрый рост спроса со стороны дата-центров. К примеру, American Electric Power к 2030 году ожидает 69 ГВт новой нагрузки от крупных заказчиков и планирует вложить $78 млрд в генерацию и электросети. FirstEnergy оценивает потенциальный спрос со стороны дата-центров примерно в 25 ГВт — на 30% больше, чем кварталом ранее, при этом компания уже заключила контракты на 6,4 ГВт.

Более долгосрочная часть этой ставки связана с атомной энергетикой. Thiel Macro вложил $3,67 млн в X-energy, разработчика малых модульных реакторов Xe-100. Это самая скромная позиция фонда — 0,9% портфеля. Во втором квартале акции X-energy купила и Кэти Вуд: ARK приобрел 5,4 млн бумаг примерно на $99,4 млн. На конец июня они занимали 0,6% в ее фонде. 

Инвесторов привлекают и бывшие криптомайнеры, которые постепенно переводят инфраструктуру под ИИ-вычисления. У этих компаний уже есть подключенные к энергосистеме площадки и дата-центры, поэтому им не нужно с нуля проходить один из самых долгих этапов — получать доступ к большим объемам мощности. 

Во втором квартале Дракенмиллер добавил в портфель Duquesne три майнинговые компании — Bitdeer, Hut 8 и Riot Platforms. В совокупности фонд вложил в них около $122 млн. Интерес к этим бумагам проявили и другие крупные инвесторы. Наиболее заметные ставки пришлись на Hut 8: во втором квартале Lone Pine Стивена Мандела нарастил долю в ней до 4,1% портфеля, а Third Point Дэниэла Леба — до 3,6%. Lone Pine увеличил позицию и в Bitdeer, акции этой компании держали также Говард Маркс, Стив Коэн и Кен Гриффин. 

Hut 8 к концу июня сообщала о 949 МВт законтрактированной мощности для ИИ-проектов и оценивала базовую стоимость этих соглашений примерно в $26,6 млрд. Bitdeer заключила 16-летний контракт на $4,7 млрд на предоставление 121 МВт мощности своего дата-центра в Норвегии.

Инвесторы-миллиардеры заметно увеличили ставки на CoreWeave и Nebius: эти компании дают доступ к одному из самых востребованных звеньев ИИ-инфраструктуры — вычислительным мощностям. Они строят специализированные облака на базе чипов GPU и сдают эти мощности разработчикам ИИ и крупным корпоративным клиентам. 

Рост бизнеса обеих компаний подтверждает высокий спрос. Выручка CoreWeave во втором квартале удвоилась и составила $2,58 млрд, а объем заключенных контрактов достиг $104 млрд. У Nebius выручка облачного подразделения для ИИ подскочила на 514%, до $574,9 млн. Компания также заключила четыре крупных соглашения на предоставление облачных ИИ-услуг средней стоимостью более $1 млрд.

Во втором квартале Lone Pine Стивена Мандела впервые купил акции Nebius: новая позиция заняла 7,2% портфеля и стала крупнейшей. Гриффин увеличил долю Nebius на 27%, доведя ее до 0,4% своего фонда, а Коэн — до 0,2%. Теппер впервые купил CoreWeave: позиция заняла около 1,4% портфеля Appaloosa. Свои позиции в этой компании увеличили и Вуд с Гриффином. 

В портфеле ARK Кэти Вуд несколько заметных позиций связаны с применением ИИ в медицине и разработке лекарств. Она считает это направление недооцененным: медицина накопила огромные объемы клинических и геномных данных, а ИИ позволяет анализировать их в масштабах, которые раньше были недоступны. В ARK рассчитывают, что это ускорит поиск новых лекарств и развитие персонализированной медицины. 

Tempus AI, которая работает в сфере точной медицины и использует ИИ для анализа клинических и молекулярных данных, входит в пятерку крупнейших позиций ARK. На конец июня этот пакет акций стоил около $580 млн. 

Recursion Pharmaceuticals, которая использует ИИ, автоматизированные лаборатории и большие массивы биологических данных для разработки препаратов, и Absci, применяющая генеративный ИИ для проектирования белков и терапевтических антител, занимают по 1% портфеля фонда. На Schrödinger, которая сочетает вычислительное моделирование, химию и ИИ при поиске и разработке лекарственных молекул, приходится еще 0,2%. 

Для части инвесторов концентрация капитала вокруг ИИ стала поводом искать возможности в других секторах. Наиболее прямо эту логику сформулировал основатель Pershing Square Билл Экман: по его мнению, повышенное внимание инвесторов к ИИ-инфраструктуре сделало другие части рынка более привлекательными. При этом он не отказался от ставки на ИИ полностью. В первом квартале Pershing Square открыл позицию в Microsoft, а во втором — увеличил ее почти на 10%, докупив около 553 тыс. акций. Сейчас Microsoft занимает третье место в портфеле фонда с долей около 12%. Сам Экман называл ее одним из ключевых активов и одной из наиболее привлекательных возможностей в корпоративном ИИ. По его мнению, рынок слишком негативно оценил конкуренцию в этой сфере, перспективы Azure и изменения в отношениях компании с OpenAI.

У основателя Himalaya Capital Ли Лу почти вся ставка на ИИ приходится на Alphabet: два класса акций компании составляют около 48% раскрытых активов фонда. Дэниэл Леб во втором квартале сократил ставки на производителей чипов и оборудования для ИИ и тоже вложился в Alphabet, увеличив позицию почти в шесть раз. 

Berkshire Hathaway, которая долго избегала технологического сектора, тоже выбрала Alphabet. Компания впервые купила эти акции в третьем квартале 2025 года. Причем Уоррен Баффетт признался, что сам инициировал эту покупку, хотя прежде неоднократно говорил, что не понимает ИИ и не берется прогнозировать его развитие. 

При преемнике Баффета Греге Абеле Berkshire продолжила наращивать долю в Alphabet: по итогам второго квартала он стал четвертой крупнейшей позицией инвесткомпании, занимая 9,4% портфеля. Абель связал вложения в IT-гиганта именно с его успехами в ИИ. «У нас есть довольно хорошее понимание того, как компании внутри Berkshire используют ИИ и какую пользу он им приносит. Это вызвало первоначальный интерес, а затем мы увидели, что Google является значимым игроком», — объяснил он.  

—————

В разделе «Портфели гуру» можно отслеживать состав портфелей крупнейших мировых инвесторов и фондов и видеть, как он меняется со временем. На основе отчетности 13F сервис показывает крупнейшие позиции, новые покупки и изменение долей отдельных активов, а также позволяет сравнивать портфели за разные периоды.